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凱雷的現實困境
也算是行業中的老大，徐工集團工程機械有限公司和凱雷的接觸至今已經將近1年。
作為目前中國工程機械行業首家營業收入超過100億元的大型集團，江蘇省早在2002年就已計劃將徐工集團改制。而在凱雷和徐工集團的談判中，凱雷首次引入中國的杠桿收購方式在現實中遇到了瓶頸。
杠桿收購的含義就是在收購中用被收購方資產和未來收益作抵押以籌集部分資金。對于徐工科技而言，則需凱雷以收購的徐工資產和未來收益向銀行提供擔保，以求融資。
“在中國收購一般需要兩年時間，需要很多步驟，融資確實是我們必須面對的最大問題�！绷_一表示，很多中資銀行對管理層收購或普通收購不是特別熟悉，外資銀行由于跨界限制不方便參與，“我們不能坐等法規變化，中國的公司比歐美的發展更快。”
對于以凱雷為代表的私募基金來說，收購股權只是開始，只有通過對收購后的企業進行重組，未來轉手賣出，才能獲得巨大的利益。然而凱雷在收購徐工科技一案時遇到的融資瓶頸正是大多數外資私募基金在中國的現實困境。
“我們希望能買到回程票。”亞太企業投資管理有限公司的董事總經理金柏西表示，私募基金在中國非常希望看到銀行能提供更多貸款或者現實解決方案，“做好一個交易，只是完成了旅程的一半，通過我們和被收購公司的管理層對公司的調整，可以給股東以更大回報。然后你需要的是一個退出機制，就像在其他市場上實現的那樣。這就是回程的車票。”羅一解釋說，現實的情況是“一個交易談到了最后，銀行可能會退出，不愿意最終提供融資�！倍鴮τ谥袊髽I的出資額一般在8000萬美元到1億美元之間的凱雷投資來說，拖延時間必然會使交易變得復雜。
現實使得包括凱雷在內的外國私募基金的目光更集中于高科技企業。羅一表示，投資聚眾傳媒1500萬美元的一個理由，就是它的股權結構相對簡單，而凱雷完全可以利用其在全球擁有眾多控股企業的優勢推動其發展。
盡管凱雷投資聯合保德信向太平洋保險一舉投下4億美元巨資，又對助推高科技企業在美上市躍躍欲試，摩根大通亞洲投資基金的合伙人路明仍然對于中國業務的開展表示謹慎。
“中國還沒有形成收購文化，一切還剛剛起步�！彼颉度蜇斀浻^察》表示，希望未來的5年內會有更多機會出現。
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