全球財經觀察：私募基金凱雷的中國投資之道 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月11日 16:12 《全球財經觀察》 | |||||||||
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凱雷感興趣的是中國國企的改制項目，資產質量好的行業老大，而融資則是凱雷在中國面對的最大問題，中國還沒有形成收購文化使凱雷仍舊持謹慎態度 文｜程喆 盡管總部位于上海陸家嘴的太平洋保險集團仍然保持沉默，世界上最大型私募基金公
這是一筆雙贏的買賣。太保集團從2000年將產險和壽險業務分家開始，為大力發展的壽險業務尋覓了4年的戰略投資者，如今終于情定凱雷；而對于凱雷投資而言，入股太保壽險不但使其有機會分享中國壽險市場蛋糕，也為其在未來太保集團上市道路上預埋先手，進退自如。 “作為機構投資者，凱雷就是要趕在太保上市前先謀求進入。”上海銀基擔保有限公司投資銀行部總監肖俊杰認為，凱雷的選擇并無懸念。 凱雷投資上海首席代表羅一向《全球財經觀察》表示：“2年前凱雷肯定想不到自己的收購部(buyout)能夠在中國收購。我們在中國做的主要是風險創業投資，估計未來5年內收購部會有更多機會，但我們現在還是相當謹慎，因為中國還沒有形成收購文化。”然而，在太平洋和凱雷長達兩年的分合故事里，雙方在股權問題上的分歧最后由太平洋方面讓步，達成了妥協。這意味著私募基金在中國的大捷。 入股太平洋人壽 對于這筆股權性投資而言，目前唯一的問題就是等待保監會的批準。肖俊杰判斷，應該不會再出現什么變數。楊向東曾坦承，這是凱雷對保險業務的第一次投資。事實上，凱雷投資的確長期一直將風險資金投向中國的制造業及高科技行業。 而此前根據波士頓咨詢(BCG)最新發布的研究報告，未來四年內，中國壽險的保費總額將以年復合增長率20%的速度增長，到2008年時將達到8300億元人民幣(約1000億美元)。在依照WTO規定，保險業向外資開放達到期限的今天，中國潛在的巨大壽險市場顯然是私募基金不能錯過的蛋糕。 肖俊杰指出，中國人壽海外上市后，“股神”巴菲特已定向持有5%的流通股，2004年11月其代理人訪華，還與中國人壽總裁王憲章交換過意見。而太平洋保險集團在產壽分離后，為了早日上市，也早已放出風聲要引入外資股東，在摩根大通等國際投行的撮合下，尋找能夠給壽險業務帶來良好公司治理經驗的合作伙伴。 太平洋保險接觸過荷蘭國際集團(ING)、澳大利亞安寶集團(AMP)等有著保險業背景的投資方，但因為包括股權及其他原因先后告吹。而凱雷正是在2003年，因為交易顧問高盛方面的撮合，和太平洋保險開始了長達兩年的戀愛。 事實上，和凱雷相遇時的太平洋保險，剛剛經歷過2002年的增資擴股，募集到的資金總額達57.34億元，資金對于太保并不是問題。然而，壽險業務因為此前定下了引入外資股東的既定方針，母公司太保集團并未為其補充資本金。 然而，在2004年8月27日的“全國壽險公司償付能力監管研討會”上，保監會卻給包括太平洋人壽在內的三家壽險公司打出了“償付能力不足”的紅燈，適時補充資本金問題一下子再次引起關注。 此前，太保集團和凱雷談判的關鍵分歧在于，凱雷希望直接參股25%，而不希望看到太保集團上市后通過注入資金的方式稀釋凱雷在太平洋人壽里的股權比例。保監會的紅燈無疑加速了太保向凱雷的妥協，而對于凱雷這樣的私募基金來說，只要能夠入股太平洋人壽，只要可以加速太保上市步伐，獲利并不遙遠。很快，又一個外資伙伴美國大財團保德信的引入，為私募基金凱雷未來的退出鋪好了路，這才在圣誕節前成就了2004年中國最大宗私募案。 楊向東2004年11月時曾向媒體暗示，有些大項目的收購已近尾聲。羅一相信，真正的吸引力不在控制權，而是要和管理層合作，使公司發展起來，從中獲益。
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