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回放三：德國(guó)MG集團(tuán)石油事件
潛在風(fēng)險(xiǎn)——從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)到制造風(fēng)險(xiǎn)
金融衍生工具的誕生是應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需求，然而，伴隨著金融衍生工具同時(shí)誕生的是其基因中攜帶的高風(fēng)險(xiǎn)性
中航油事件是一起純粹的金融投機(jī)事件。有人把事件的根源歸咎于目前愈發(fā)繁榮的金融衍生工具市場(chǎng)。實(shí)際上，金融衍生工具本身的出現(xiàn)是應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需求。如果真要追究責(zé)任的話，進(jìn)入操作階段，不考慮金融衍生工具潛在風(fēng)險(xiǎn)的不恰當(dāng)操作手段才是最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的源頭。
同時(shí)，中國(guó)航空油料集團(tuán)作為中航油的母公司，可以從德國(guó)MG集團(tuán)吸取經(jīng)驗(yàn)，同樣是處理子公司的虧損問(wèn)題，德國(guó)MG集團(tuán)在對(duì)待美國(guó)子公司MGRM金融投機(jī)的問(wèn)題上表現(xiàn)出的較強(qiáng)硬態(tài)度值得借鑒。
與前兩起事件不同，德國(guó)MG集團(tuán)美國(guó)子公司MGRM的金融衍生工具操作失敗本質(zhì)上不是由于過(guò)度膨脹的利益欲望驅(qū)使，實(shí)際上，這是一起本意為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最終卻制造了風(fēng)險(xiǎn)的事件。它使人們進(jìn)一步認(rèn)識(shí)了金融衍生工具的特殊性，更明確了金融衍生工具在起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的同時(shí)可能引發(fā)更大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，促生了學(xué)界對(duì)于金融衍生工具操作中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的討論。
1992年，從事工程與化學(xué)品業(yè)務(wù)的德國(guó)MG集團(tuán)美國(guó)子公司MGRM為了與客戶維持長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)系，簽訂了一份10年的遠(yuǎn)期供油合同，承諾在未來(lái)10年內(nèi)以高于當(dāng)時(shí)市價(jià)的固定價(jià)格定期提供給客戶總量約1.6億桶的石油商品。為了規(guī)避這個(gè)合同可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，MGRM買進(jìn)了大量的短期原油期貨，并在期貨轉(zhuǎn)倉(cāng)時(shí)，扣除提供給客戶的數(shù)量，以剩余的數(shù)量裝倉(cāng)至下一短期期貨合約。
但是，石油價(jià)格自1993年6月開始從每桶19美元跌至1993年12月的15美元，MGRM面臨龐大的保證金追繳，但其長(zhǎng)期供油合約收益還未實(shí)現(xiàn)，龐大的資金缺口逼迫子公司向母公司尋求資金援助。幸好，MGRM公司的母公司MG考慮到可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)作出了撤換分公司高層并且平倉(cāng)的決定，把損失減到最小。盡管如此，子公司投資不當(dāng)給母公司造成的10億美元損失已經(jīng)無(wú)法彌補(bǔ)。
從金融衍生工具的誕生來(lái)說(shuō)，它是應(yīng)市場(chǎng)對(duì)于規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需要而出現(xiàn)的一種新手段。隨著金融市場(chǎng)的變動(dòng)越來(lái)越頻繁，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人時(shí)時(shí)刻刻生活在價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之中，迫切需要規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)是難以通過(guò)傳統(tǒng)金融工具本身來(lái)規(guī)避的。這樣，整個(gè)西方世界就產(chǎn)生了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)大需求，作為新興的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，以遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換為主體的金融衍生工具便應(yīng)運(yùn)而生了。然而，伴隨著金融衍生工具同時(shí)誕生的還有其基因中攜帶的高風(fēng)險(xiǎn)性，怎樣合理運(yùn)用金融衍生工具，適當(dāng)發(fā)揮其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，已經(jīng)成為學(xué)界和業(yè)界長(zhǎng)期探討的熱點(diǎn)。
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