電力市場的生存法則(3)

http://whmsebhyy.com 2004年10月29日 17:07 《全球財經觀察》雜志

　　方法已經改變

　　沒有了電價的支撐，當初以資本強行開道而進入的民企，投資的大批小水電項目難以避免虧損的結局。如果能籌到更充足的資金，使電站自帶水庫，或者多建電站，形成一定規模，民企或許還有與大電網討價還價的籌碼。領會這一點后，任平及時地調整了其發展策略——只對有庫容(即建有水庫)的水電站感興趣，凡徑流式水電站(即無調節水庫的電站)一律不作考慮。任平說，“否則，最好的出路，就是等著被大電網超低價收購。”許多民營電站，并不甘心如此。在虧損的壓力下，電站改弦更張，投奔到國有電力公司，“這樣的話，一些‘干擾因素’就會沒有了”，然而，利潤也隨之雙手奉送了。

　　事實上，現階段，對專注于水電的民企來說，投資建廠，并不是最好的選擇。“最初，惠明開發的電站指標都很好，一般6年就可收回投資，但隨著這幾年水電資源被‘哄搶’，現在能找到8年可收回投資的水電站就不錯了。”進入2004年，任平更是將惠明集團投資水電的重心從建電站轉移到收購電站。

　　任認為，一個成功的水電項目，需要歷經一個漫長的流程：從地方政府拿到開發權，到有關部門立項，找設計院勘察設計，再由有關部門找專家對勘察結果進行論證，經批準后，由設計院進行可行性研究、設計方案，再向有關部門申請施工令(10萬千瓦以上需要建設部批準)，申請項目的同時，和相關電網商談上網認購價格。如此折騰，加上中小水電站3年~4年的建設周期，即使今年順利開工，電站至少要到2007年才能建成發電，而那時國內電力市場很有可能已出現飽和現象，那樣，“指標一般的水電站，不要說賺錢，就連回收成本也會變得很困難。”任平說。

　　在這種情況下，收購或許是規避風險的明智選擇。在現成的電力項目中，精明而富有經驗的投資者各有自己的選擇標準，據華潤電力公司首席執行官王帥廷透露，收購的電力項目回報率需達12%以上，并位于華東、華中等富庶地區。

　　這一點也不苛刻，甚至聽起來有些過于簡單。相較而言，韓電則更為苛刻謹慎。盡管下了與中方合作的決心，這家擁有韓國95%電力資產、總裝機容量達5600萬千瓦的企業，還是表現得相當“小氣”——在中國投資建設的兩家電廠加起來只有10萬千瓦；不過5.9億元的總投資中，韓電實際只投入1.5億元現金，更大一部分則來自銀行貸款。這樣的投入，對于韓電來說，即使不贏利，也不會帶來風險。

　　即便如此，韓電最終相中武陟第一熱電廠項目的原因在于，這個項目的可行性報告已經獲得了國家的批準，不用他們再費力氣爭取，只需要進行外資方的變更即可，這個變更手續比較簡單。除此之外，這個項目是煤矸石發電，只需要支付些運費就可以得到焦作本地的煤矸石，實際成本很低。

　　然而，收購電站，也并非意味著可以一勞永逸。大多數的待售電站，就其資質而言，國有電站要略勝一籌——受政策限制，國有電站曾經可以不慌不忙地盡情占領優勢的地理位置。然而，這些國有電站收購后等都面臨改制問題——大多數的國有電站收購，都要求收購方不得隨便裁員。“為此，企業每年要多花幾百到上千萬元給他們付酬。”任平既見過這樣的例子，也親自收購過幾家國企，現在回想起來都覺得頭痛。

　　任平舉例說，曾經有一家國有電站，只需40人就可以運作，但公司卻有400人。盡管當地生活水平較低，人均年薪才一萬元，但一年下來也得多花360萬元——這本來應該是電站的利潤，卻被冗員消耗了。

　　為了解決這個問題，任平在收購這些國有電站后，不得不在當地又投資開發了新的發電公司，把改制后多余的員工分流。“最多的一次，我在同一個地區購買兩家國有電站，而再建了三家差不多規模的。”任平無奈地說。

　　對任平來說，現在更具吸引力的做法是，收購干凈的資產——沒有改制之憂，引進充足的資本，比如與外資合作，“他們資金雄厚，還能帶來很多先進的管理技術。”

　　而對于早先進入中國市場的近40家獨立外資發電商，無論選擇何種項目，但凡堅持下來的，其盈利狀況都不錯。哈利投資的東莞厚街發電廠正在申請擴建之中，目前“已經取得了從化市政府、廣州市政府的同意，正在等待省政府審批。”哈利是廣東美國商會會長，他旗下的第一華盛頓亞洲(控股)有限公司就是第一批進入中國電力市場的美國投資者，哈利在東莞厚街投資的電廠也是中國第一家由西方投資者擁有的電廠。

　　“越早進入中國電力市場越好。” 李曉林說。李曉林是美國能源咨詢機構松林集團的總經理，多年來一直頻繁行走在中國能源部門與跨國公司之間。

　　第一批到中國投資的大多屬于獨立發電商，中國政府給出的投資條件相當誘人，其中包括遠高于國內水平的股本金回報率、政府擔保、項目風險分攤等額外條件。接踵而來的投資者就沒有這么幸運了，先是吃了69號文件的一記閉門羹，后是連續三年不審批新項目的僵局。即使2003年遇上電荒，他們從中國政府手中討價還價所得的優惠也已大打折扣。

　　“相對來說，現在的中國政府更歡迎外國資本，而不是外國企業。”姚裕德說，已有十幾年招商引資經驗的中國政府，已經對外國電力企業失去想象空間。

　　《全球財經觀察》雜志特別報道：

　　勇敢下注中國電力行業

　　中國電力投資機會凸現

　　美國模式：可借鑒的與可吸取的

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