中國電力投資機會凸現

　　 第1頁:勇敢下注中國電力行業 第2頁:中國電力投資機會凸現 第3頁:中國電力投資機會凸現(2) 第4頁:電力市場的生存法則 第5頁:電力市場的生存法則(2) 第6頁:電力市場的生存法則(3) 第7頁:美國模式：可借鑒的與可吸取的 第8頁:美國模式：可借鑒的與可吸取的(2) 第9頁:美國模式：可借鑒的與可吸取的(3)

　　10月15日，“中電國際”在香港上市首日， 股價即上漲17%。對于投資者的熱情，證券界也感到意外。而此前，國內三家電力巨頭相繼出臺5項融資方案，涉及金融達150億元。此外，持續兩年“電荒”暴露出的電力建設不足，急需大筆資金的電網建設，宏觀調控下的小水電項目資金斷鏈而急于轉讓，職工持股的電力企業即將整改，以及國家發改委大幅精簡電力投資項目的審批程序等等，對逐利而動的投資者來說，利好的信號在國電市場相繼出現

　　文| 蘭紅 暴劍光

　　2004年10月，徐州銅山縣茅村。用電高峰終于過去，但是徐州發電廠的員工并未因此松一口氣。作為國家電網公司正在準備出售的11家電廠之一，這家徐州最大的發電廠建廠30年來最大的變革即將發生，關注此事的除了廠里5000多名員工，還有跨國投行和各路資本。

　　“這兩個月來，廠里真是人心惶惶。”老張說。老張是徐州發電廠的副廠級領導。

　　“時間不會拖很久，今年年底就會出現實質性進展。”盡管廠領導極力淡化了這一消息，但這已經是全廠人員的共識。

　　8月初，國家電網公司委托高盛集團和瑞士銀行兩家跨國投資銀行為11家電廠尋找海外買主。但是老張確認，最近兩個月，并沒有外資投行以及外資電力公司來廠里考察過。所以，這兩家投行能否成為促成此次收購的主角目前還無法推測。至于出售股份比例如何，廠里上下同外界一樣沒根據地猜疑著，但很大的可能是“將由收購方控股”。

　　實際上，國家電網公司賣電廠的想法并不是現在才有，早在2002年，原國家電力公司按“廠網分開”思路分家之時，就確定留給國家電網公司的這11家電廠將來“必須以某種形式出售變現”，用以支付高額的電網基礎建設費用。

　　資本的嗅覺向來敏感。最早得悉此事的，是參與分家的五大電力公司。隨著媒體披露，包括民資、外資在內的更多投資者也對此上了心，并暗中打聽電廠的經營情況。“我們已經準備好了一大筆資金。”大唐發電總經理工作部李先生直言不諱，一旦出售方案確定，圍繞11家電廠的角逐也就隨之拉開序幕。

　　充滿想象力的市場

　　作為最令投資者興奮的市場之一，中國電力的投資機會正在顯現。由于政府放松管制及電力需求急速增長，未來5年的中國電力行業將完成美國和歐洲曾歷時30年的發展過程。麥肯錫管理咨詢公司的合伙人亞普卡爾克曼(Jaap Kalkman)正是這樣一個鼓吹者，他說中國的能源領域是一個極為值得關注的領域。而按國泰君安證券分析師姚偉更為直白的說法，目前，“電力行業正處群雄混戰的時代，電力資產所到之處皆能創造企業價值、產生投資機會。”

　　中國政府在2000年做出的“未來5年電力需求年均增長6%”的預測已被證明過于保守。據國家電網公司估計，2004年中國的用電需求增加15%，2005年增加11%。而電力供需缺口，按國務院發展研究中心新近發布的年度報告，今年高峰時段中達2000萬千瓦~3000萬千瓦。這還只是官方的統計數據。見諸報端的另一組數據是，2004年，中國用電需求增加超過17%，發電量較其需求的缺口約為10%，短缺約4000萬千瓦，相當于澳大利亞全國的用電需求。

　　中國官方仍然相信，要解決中國的電力短缺問題，很大程度上還要依靠壟斷中國電力市場的五大電力公司。這樣的想法支持他們在2004年8月新出臺的《國務院關于投資體制改革的決定》中，繼續傾向五大電力公司，即便每家公司已經分別擁有3000萬千瓦和數百億資產，被總共才擁有直接投資項目3700萬千瓦的境外資本戲稱為“巨無霸”。

　　讓中國官方寄予厚望的，除了五大電力公司，還有一些國有的電力投資主體：仍為國字號的三峽總公司、國投電力公司和國華電力公司，以及全國43家地方電力投資公司，后者擁有電力資產1752億元、發電容量5539萬千瓦，占全國電力裝機的17%。

　　依靠國有電力公司一己之力解決電力短缺的難題，絕非易事。據中國電力企業聯合會秘書長王永干估算，未來5年，估計新增裝機容量約2.15億至2.45億千瓦，以每千瓦7000元投資計算，僅發電方面的投資，就需要15050億元至17150億元的投入。卡爾克曼表示，目前尚不清楚他們將如何籌措巨額資金。以往，這些國有發電公司主要通過銀行貸款獲得絕大多數資金，但在國家宏觀調控的大背景下，一些公司會通過資本市場為新的電站尋找融資。

　　9月中旬，中國電力國際有限公司(以下簡稱“中電國際”)開始其赴港上市前的路演工作；10月3日，中電國際在中國香港招股，公開招股部分超額認購近300倍，打破超購倍數的最高紀錄。

　　市場的反應如此激烈，讓證券界也感到意外。尤其在此前的半個月內，來自中國的三家電力業巨頭——國電、華能、南方電網剛剛相繼推出5項融資方案，涉及金額達150億元。

　　對于急于從中國內地不斷增長的電力需求中獲利的投資者來說，這無疑找到一條突破之路。作為中國電力投資的另兩個主體，境外資本與民間資本盡管所占比例微小，但熱情高漲。也正是這股熱情，讓香港上市的各家內地電力公司股價一路飆升。迄今為止，中國最大的獨立發電公司華能國際漲幅已高達87%，北京大唐發電漲幅達87%，華電國際亦上漲了55%。“中電國際”10月15日正式上市首日，股價上漲17%。

　　時富金融的副董事關百良認為，“這說明散戶對中資股極為饑渴”。如果將去年的“電荒”解釋為偶然，而壓制電力投資沖動的話，那么今年24個省市的“電荒”，則向投資者進一步明確了這個信號——電力市場明顯供不應求，幾年內“根本不用愁銷路”。

　　《全球財經觀察》雜志特別報道：

　　勇敢下注中國電力行業

　　電力市場的生存法則

　　美國模式：可借鑒的與可吸取的

[上一頁]  [1]  [2]  [3]  [4]  [5]  [6]  [7]  [8]  [9]  [下一頁]