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危機中尋找機會
“中債登其實是應對危機的產物”，中債登的元老這樣總結當初的成立動因。的確，
中債登是一個從危機中尋找到機會，并完成轉型的金融機構。想認識中債登的今天，要好好了解它的發展前史。
內部業務蕭條
這不得不提到中債登的前身——中國證券交易系統有限公司(簡稱中證交，但市場習慣稱之為NET)于1993年4月經國務院主管部門批準設立，出資方陣容龐大，有人民銀行，中國人民保險公司，工、農、中、建、交5大銀行，以及華夏、國泰、南方3家證券公司。
雖然NET名義上是一個“利用電子計算機網絡系統為證券市場提供證券報價、交易、清算、交割、托管等服務的非銀行金融機構”，但主要業務就是法人股交易，和當時中國證券市場研究設計中心設計的STAQ市場共同構成了法人股市場。
由于當時國家正處在股改初期浪潮之巔，法人股的發行量很大，交易量也遠超過個人股，但卻缺乏交易場所。STAQ和NET兩個市場可謂應需而生的產物。
然而，NET成立不久后，1993年5月22日，國務院證券委員會就決定，對STAQ和NET兩系統的法人股交易市場進行整頓。在1993年底頒布的《公司法》中，原來以為會寫進來的法人股內容被剔掉了。法律層面的概念缺失，似乎預示了法人股市場未來的困境。
1993年7月的兩次加息，令證券市場行情疲軟。不僅如此，市場擴容速度還在增加，大盤指數開始一路下滑。為此，1994年2月5日，國務院證券委辦公室副主任馬忠智在新聞發布會上談到3項有關股市的政策，而第一條就是暫停法人股上市。無論股市對此做何反應，對于法人股市場來說，這都意味著新鮮血液的斷流，活力必然喪失。
NET的發展，從此陷入了巨大的困境。“當時一方面是靠存量維持一些交易，也就是幾十萬元到一百來萬元的交易量，但價格越跌越慘，交易量也越來越小；另一方面，公司用資本金做一點拆借業務，掙一點錢。公司一共也沒有多少收入，也就夠40多號人能勉強糊口度日的。”回憶當年的情景，不禁讓老NET人感慨。
此時的NET，開始被迫考慮自己的出路問題。
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