“政府投資驅(qū)動”的增長模式，使中國在過去多年的高速增長奇跡中，留下了不少畸型的問題。這一路徑在十八屆三中全會后還會延續(xù)嗎？

　　有一種觀點認(rèn)為，通貨膨脹、房價快速上漲、產(chǎn)能過剩等一系列問題，是2008年應(yīng)對國際金融危機(jī)時期大投資所帶來的后果，至今其負(fù)面影響尚未消除，“恐投癥”的說法有市場。

　　但也有分析人士對此持不同態(tài)度。世界銀行[微博]原高級副行長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫已多次公開強(qiáng)調(diào)投資的重要性和緊迫性，稱無論當(dāng)前抑或長遠(yuǎn)，有效投資都會轉(zhuǎn)化為后期生產(chǎn)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、提高居民收入并帶動消費提升。

　　《財經(jīng)國家周刊》記者采訪發(fā)現(xiàn)，持林毅夫這一觀點的學(xué)者與官員不在少數(shù)。對于大規(guī)模投資給經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展可能帶來的不利影響，“林毅夫們”認(rèn)為不可因噎廢食，“不要將嬰兒和洗澡水一起倒掉”，投資與改革并不矛盾，調(diào)整投資主體與投資方向是兼顧增長與改革的路徑。

　　投資規(guī)劃仍繼續(xù)

　　就在外界觀望和猜測高層對投資驅(qū)動的態(tài)度時，多省陸續(xù)發(fā)布了大手筆的投資計劃。

　　10月22日，四川省發(fā)布《四川省重大投資項目名錄》(2013-2014)，2336個項目總投資額達(dá)4.26萬億元。浙江、重慶和江西等省、市近期也透露出部分投資計劃，總投資額均在萬億元級別之上。

　　一位國務(wù)院參事告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，目前全國有154個地區(qū)已有智慧城市的建設(shè)規(guī)劃，投資額逾1.5萬億元。若政策順利推進(jìn)，智慧城市試點名額將擴(kuò)至193個，國開行已為此配備800億元專項資金。

　　國務(wù)院近幾個月陸續(xù)發(fā)文，對包括光伏產(chǎn)業(yè)、船舶工業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在內(nèi)的多個領(lǐng)域明確出臺鼓勵政策，并加大財政、信貸支出力度。尤其是對于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，強(qiáng)調(diào)要確保中央和地方政府的財政投入。

　　“說明決策層已經(jīng)部分意識到對投資要重新重視。”前述國務(wù)院參事表示。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長徐諾金對記者表示，投資的重要性目前還難以改變。畢竟“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”之中，穩(wěn)增長位于首位，“投資應(yīng)該且必須繼續(xù)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主驅(qū)動力”。

　　燕京華僑大學(xué)校長華生告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，在未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中，有關(guān)“投資驅(qū)動、消費驅(qū)動”的措辭可能不會明確提出，但是“會強(qiáng)調(diào)內(nèi)需為主”。這是因為投資需求和消費需求都在內(nèi)需的大概念之下，強(qiáng)調(diào)內(nèi)需與強(qiáng)調(diào)投資并不沖突。

　　因噎廢食之惑

　　雖然對中國投資率高低的探討一直眾說紛紜，但經(jīng)濟(jì)學(xué)界判斷投資率是否合適的標(biāo)準(zhǔn)主要有一條，即投資率是否過分超出或低于儲蓄率。學(xué)界認(rèn)為，宏觀政策應(yīng)依據(jù)儲蓄率的高低來安排投資率，投資率與儲蓄率的平衡，是整個經(jīng)濟(jì)社會平衡發(fā)展的關(guān)鍵。

　　數(shù)據(jù)顯示，從1982年到2012年，中國的儲蓄率從33.8%提高到2008年最高點53.0%，上升近20個百分點；投資率從31.9%上升到2011年最高點48.3%，提高16.4個百分點。

　　“中國儲蓄率偏高，相對應(yīng)的投資率還不夠。”華生說，若一味抑制投資，則高儲蓄、低投資的不平衡狀態(tài)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡。

　　現(xiàn)實中，人們對投資的詬病大多來自于產(chǎn)能過剩、貨幣超發(fā)、資源浪費、環(huán)境污染乃至腐敗等問題。新一輪的簡政放權(quán)改革為各界所歡迎，但若失于監(jiān)管，會否加劇地方產(chǎn)能過剩，已經(jīng)引起一些人的憂慮。前述國務(wù)院參事說，如果缺乏統(tǒng)一規(guī)劃的項目借機(jī)上馬，那么就可能加劇產(chǎn)能過剩的負(fù)擔(dān)。

　　過分依賴投資會引發(fā)各種問題，但因噎廢食可能帶來更大風(fēng)險。中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室二局局長尹艷林向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，企業(yè)的市場預(yù)期一旦走低而縮減投資，則整個經(jīng)濟(jì)社會的有效需求將快速下降，甚至消失。

　　如何繼續(xù)發(fā)揮投資對經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動性作用，又盡可能減少它帶來的負(fù)面效應(yīng)？徐諾金認(rèn)為，需要調(diào)整投資主體。

　　投資主體轉(zhuǎn)向民資，已經(jīng)成為明顯的政策動向。

　　從2012年底至今，國務(wù)院針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金管理、老工業(yè)基地調(diào)整改造、棚戶區(qū)改造、發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)等多個領(lǐng)域的文件中，均提及要以市場為導(dǎo)向，鼓勵民資進(jìn)入，并提出通過發(fā)行企業(yè)債券等方式融資。

　　中央高層也多次在各種場合強(qiáng)調(diào)市場活力的重要性，要求各部門盡快在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等領(lǐng)域向民資推出一批符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、有利于轉(zhuǎn)型升級的項目。

　　雖然有文件明示與高層表態(tài)，但前述國務(wù)院參事認(rèn)為，民資引入不可能一蹴而就，觸及改革核心實質(zhì)的投資主體轉(zhuǎn)變，還需時間和耐心。

　　投資新方向

　　與投資主體結(jié)構(gòu)調(diào)整一樣，投向調(diào)整也甚為關(guān)鍵。

　　從2012年底開始，國務(wù)院陸續(xù)推出針對物聯(lián)網(wǎng)、棚戶區(qū)改造、信息消費、“寬帶中國”和教育扶貧工程的鼓勵政策，預(yù)示了未來投資方向的轉(zhuǎn)變。

　　《財經(jīng)國家周刊》記者從國家發(fā)改委的一份報告中獲悉，城鎮(zhèn)化相關(guān)的多個領(lǐng)域也是政府引導(dǎo)的重點投資方向。

　　該報告預(yù)計，截至2020年，城鎮(zhèn)化將產(chǎn)生約42萬億元投資需求。其中，中部地區(qū)投資需求最大，達(dá)19萬億元，其次是環(huán)渤海地區(qū)。

　　交通領(lǐng)域?qū)⒃谖磥淼耐顿Y大戲中充當(dāng)重要角色。該報告認(rèn)為，目前中國公路和港口建設(shè)已出現(xiàn)過剩，但鐵路建設(shè)卻相對滯后。對此，前述國務(wù)院參事指出，“盡管曾飽受詬病，但鐵路建設(shè)投資還將持續(xù)下去。”

　　該報告還預(yù)計，截至2020年，城市內(nèi)部軌道交通至少有3萬億元投資需求。據(jù)各地統(tǒng)計，規(guī)劃地鐵建設(shè)的34個城市將在“十二五”期間新增地鐵4300公里。

　　地鐵規(guī)劃里程最長的是南京、重慶、武漢、合肥等中西部重點城市，因其吸引大學(xué)生就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等需求的加強(qiáng)，城市公共交通矛盾尤為突出，其規(guī)劃考慮了未來的人口壓力。

　　包括地鐵在內(nèi)，四川、廣西、甘肅、貴州和河南等中西部地區(qū)的道路建設(shè)和公共交通設(shè)備尚存缺口，市場機(jī)會大。

　　此外，在城市基礎(chǔ)設(shè)施綜合建設(shè)方面，城市供水供氣、垃圾處理等生活服務(wù)體系的投資需求也非常巨大。

　　國開行黨委副書記、監(jiān)事長姚中民告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，與歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，中國用于城市基建的投資盡管短期內(nèi)可能低效率和低收益，但其長期效用終將逐漸釋放。

　　上述報告還指出，流動人口到市民的轉(zhuǎn)變，不僅需要城市交通、供水供氣設(shè)施的改善，更需要生活方式的轉(zhuǎn)變，以及對教育、文化、醫(yī)療的需求。針對現(xiàn)有流動人口，全國范圍至少有1萬所小學(xué)、400個劇場和50萬張醫(yī)院床位急需投資建設(shè)。