作為渣打銀行[微博]大中華區(qū)研究主管和首席經(jīng)濟學家，王志浩(Stephen Green)是外資投行中國區(qū)首席中鮮有的“老外”——純正的英國人，但卻對中國經(jīng)濟有著令人訝異的深度剖析力，圍繞利率市場化、匯率改革、地方債、民營銀行等中國味兒頗濃的話題，這位“老外”信手拈來。

　　見面前一天，恰逢中國國務院總理李克強在夏季達沃斯論壇上致辭，提出“中國經(jīng)濟已經(jīng)到了只有轉(zhuǎn)型升級才能持續(xù)發(fā)展的關鍵階段”，并強調(diào)以金融改革為著力點的重要性。

　　于是簡短寒暄之后，王志浩直奔主題——“我想談談中國的金融改革，談談正在實施的改革思路”。

　　“改革的核心，就是市場化�！蓖踔竞茝娬{(diào)，中國金融改革能夠從歐美國家汲取的經(jīng)驗和教訓，就是對機制、體制實施有規(guī)劃、有步驟的市場化，建立能夠充分競爭的有效市場�！盁o論利率或匯率改革，還是自貿(mào)區(qū)試水和民營銀行開放，市場化都是最主要的目的。”

　　放開存款利率應遵循由大到小的路徑

　　《財經(jīng)國家周刊》：中國的利率改革和匯率改革進入關鍵階段，央行最近對利率市場化又有了進一步規(guī)劃。你認為目前必須跨越的障礙是什么？

　　王志浩：從全球來看，過去二三十年中，美國、歐洲、墨西哥等都經(jīng)歷了利率市場化過程，其中墨西哥和美國的銀行業(yè)在1980年代，都遇到了不同程度的沖擊。

　　究其原因，就在于銀行對利率市場化以后的市場環(huán)境沒有充分的估計和準備，缺乏深入學習和研究。對于如何為存貸款利率定價，如何計算資金成本和收益，一些銀行往往似是而非，缺乏理性思維，導致部分中小銀行破產(chǎn)。

　　中國也必然經(jīng)歷這樣的階段，可能的障礙和問題主要有兩方面。

　　一是利率管制放開，會使得個別銀行認為是擴大資產(chǎn)規(guī)模的良機，不斷提高存款利率來吸金，以至于原本就不高的利差進一步收窄，最終因規(guī)模擴張過快、資金成本壓力過大而倒閉。

　　二是中國的市場長期以來習慣了政府管制和干預。例如，人民幣匯率上稍微波動，就常會引起市場對央行是否即將出臺新政策、是否有改革意向等做法的猜測，導致市場非理性行為不斷疊加，以至于央行最終不得不出面澄清，穩(wěn)定局面。

　　眼下，這場復雜的“游戲”很可能引發(fā)市場的誤解，成為央行未來的一個挑戰(zhàn)。改變市場對政府行為的慣性認識，將成為關鍵。

　　《財經(jīng)國家周刊》：要避免市場出現(xiàn)誤解和風險，你認為中國的利率改革、匯率改革應該遵循怎樣的步驟？

　　王志浩：必須給銀行、企業(yè)和民眾足夠的學習與調(diào)整時間。

　　匯率方面，浮動范圍逐步擴大已經(jīng)沒有爭議，包括央行在內(nèi)的很多機構(gòu)都已達成共識，關鍵要看市場的適應情況，最終確定改革的時間表。

　　利率方面，在央行多年的政策鋪墊下，市場化操作難度并不大，僅剩的存款利率市場化，兩三年內(nèi)應該會走完。

　　關鍵在于放開的步驟。我建議，傳統(tǒng)存款利率改革應該從3年期、5年期和大規(guī)模的企業(yè)長期存款開始實施，并將同業(yè)存單等列入首批試點業(yè)務。然后，再逐步擴大范圍至企業(yè)和家庭、個人的小額存款，走“由大到小”、“由長期到短期”的改革路徑。

　　自貿(mào)區(qū)無須負擔太多改革重擔

　　《財經(jīng)國家周刊》：上海自貿(mào)區(qū)也是金融改革的一大試驗點，從外資銀行專家的角度看，你對上海自貿(mào)區(qū)有什么想法？

　　王志浩：渣打銀行已經(jīng)申請自貿(mào)區(qū)分行，或者會另建一個機構(gòu)以適應自貿(mào)區(qū)的相關政策。上海市政府有自己的一套觀念和方法，大量具體規(guī)定仍在起草過程中，我們會等待其設計的最終想法呈現(xiàn)，再來規(guī)劃可行的業(yè)務范圍與模式。

　　我個人初步的想法是，自貿(mào)區(qū)可能更側(cè)重于貿(mào)易和投資方面，金融改革因為復雜程度較高、牽扯利益方較多，并非自貿(mào)區(qū)的重心所在。

　　問題就在于，一個有地域限制的自貿(mào)區(qū)，監(jiān)管方面能控制物流，但卻無法掌控資金流，因而如果利率改革和資本賬戶放開等政策在區(qū)內(nèi)實施，如何把控其資金流不會對境內(nèi)金融市場造成沖擊，是個非常復雜的問題。

　　此外，央行對利率市場化的規(guī)劃以全國宏觀經(jīng)濟為背景，且資本賬戶自由兌換也很可能在5年內(nèi)全面實現(xiàn)，因而在單一的小區(qū)域內(nèi)進行試驗，不一定能復制到全國，收效可能并不明顯。因而，自貿(mào)區(qū)的金融改革可能只是作為投資、貿(mào)易領域的配套改革。

　　《財經(jīng)國家周刊》：如果在上海自貿(mào)區(qū)設立人民幣離岸賬戶，以促進人民幣國際化的改革進程，您認為能否發(fā)揮一定的效用？

　　王志浩：策略是可行的，但從經(jīng)濟學家的視角看，凡事以最低的成本達成最高的效用。當中國已經(jīng)有了香港這個國際金融中心，在上海建立離岸市場就對金融改革作用不大了。

　　如果在離岸賬戶上做文章，上海就會成為第二個香港，并與香港形成一定的競爭關系。但也許5年后資本賬戶就已基本放開、利率市場化早已成功實現(xiàn)，那么再造出第二個香港會有多大意義？況且，中國內(nèi)陸對香港金融體系的借力遠未到位，再造一個香港，從全國視野來說并非急需。

　　我們應該將焦點放到全國金融體系的改革上，讓上海自貿(mào)區(qū)成為投資和貿(mào)易體制的突破點就足夠了，無須擔負太多的改革重擔。

　　取消存貸比為時尚早

　　《財經(jīng)國家周刊》：中國的金融改革也一直強調(diào)頂層設計，最近央行提出了金融監(jiān)管聯(lián)席會議，牽頭保監(jiān)會、銀監(jiān)會等金融監(jiān)管部門來改革監(jiān)管制度。相比于歐美國家的監(jiān)管體制，您怎樣看待中國未來的金融監(jiān)管改革效率？

　　王志浩：中國銀行業(yè)的產(chǎn)品、服務和發(fā)展趨勢已經(jīng)牽涉到越來越多的領域、部門和市場，銀行、保險、證券和互聯(lián)網(wǎng)等領域的融合趨勢越來越明顯。其中，所涉及的各部門協(xié)調(diào)能力都亟需較大提升，聯(lián)席會議應該會對此有所改善。

　　不僅是金融混業(yè)的到來不可避免，如今互聯(lián)網(wǎng)金融的強勢來襲也在倒逼監(jiān)管機制的改革。

　　相對來說，金融領域的監(jiān)管難度還較低，能夠以基本的準則和加強透明度來提升監(jiān)管能力。但日后融合了互聯(lián)網(wǎng)，以直銷銀行、第三方支付等各種形式出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)，將涉及各類不同的市場和業(yè)務，監(jiān)管難度勢必大大增加。

　　《財經(jīng)國家周刊》：對于銀行業(yè)監(jiān)管制度的改革，有意見稱應該取消75%存貸比這一監(jiān)管紅線，轉(zhuǎn)而采取更加靈活的考核辦法來促進銀行業(yè)的改革和轉(zhuǎn)型，對此你怎么看？

　　王志浩：取消存貸比監(jiān)管目前為時尚早。存貸比指標，盡管相對來說比較簡單和粗略，但在目前銀行業(yè)現(xiàn)狀下仍是需要的，能保證資金的流通性。

　　不得不提的是，眼下同業(yè)業(yè)務發(fā)展迅猛，近年來成為個別銀行收益的主要渠道之一，但由于同業(yè)市場上將資金拆借給一些中小金融機構(gòu)后，大量被包裝成諸如信托、基金等隱含道德風險的資產(chǎn)包，轉(zhuǎn)賣給農(nóng)村信用社等風險意識較弱的機構(gòu)，最終投入房地產(chǎn)、地方融資平臺等高風險領域。

　　創(chuàng)新本無可厚非，但個別中小金融機構(gòu)的風險把控能力堪憂，它們從大型銀行處購買資產(chǎn)包，但卻難以掌控風險，很容易出現(xiàn)類似“錢荒”的流動性緊張局面，甚至出現(xiàn)更嚴重的系統(tǒng)性風險。

　　因而，監(jiān)管當局在資產(chǎn)流向和制度透明度上應有所加強，且須出臺有效的金融機構(gòu)退出機制，才能不斷提升銀行的治理能力和水平。

　　如果3〜5年內(nèi)，改革進程中能夠出臺銀行破產(chǎn)的相關程序和規(guī)則，則中國的金融市場就能夠更加有序地競爭，能夠?qū)崿F(xiàn)市場化這一改革的最終目的。否則，諸如存貸比等粗放型的監(jiān)管方式，還將長期存在下去。