作為中國上市企業中現金奶牛的茅臺，最近有點煩。

　　先是茅臺社會庫存達到2萬噸的傳聞四處流傳，而后，媒體披露茅臺酒價格從年初的2300元以上直降到現在的1600元左右。即便是茅臺在9月初進行了一次提價，但市場還是反應平平。最后，茅臺發布了亮麗的三季報，雖然贏利等數據依然喜人，但在高端白酒業重要的預收款數據上，從年初的70.27億降至37.47億元，降幅接近50%。

　　茅臺酒似乎漸入窘境，這首先與抑制三公消費有明確的關系。

　　茅臺與五糧液等品牌占據高端白酒市場70%左右的份額，今年地方財政捉襟見肘，并且政府明令禁止三公消費，茅臺作為三公消費奢侈浪費的標志產品，自然得悠著點。并且，假茅臺之名的白酒橫行，也成為一大制約因素———此前，貴州省商務廳副調研員陳有泰曾稱，2009年，茅臺酒廠的年產量約2萬噸，而2010年全國茅臺酒消費量高達20萬噸。這意味著真茅臺酒的市場占有率還不到10%。

　　各地官員為節約財力，也為避免撞到槍口上，以筆者目力所見，從今年開始，中高端白酒(300元到800元區間)漸成主流。作為當地知名品牌、口味還不錯，品質有保障，喝著還有替家鄉做廣告的意思，何樂而不為？當政府的炫耀性消費退潮，消費領域泡沫也就自然降溫。

　　另一方面，今年以來以茅臺為首的高端白酒銷量大幅下降，也與“去投資品屬性”有關。

　　從2004年開始，白酒行業進入一個景氣上升周期，行業營收總量年年攀升，年均復合增速在20%多的水平。自2006到2010年，行業總營收從900多億元上升到2000多億元。這一過程恰好與中國貨幣大規模發放過程大致重合。在貨幣的刺激下，包括茅臺在內的高端白酒不僅是酒，還是可以囤積、可以拍賣的具有奢侈品屬性的投資品。被標上“液體黃金”的美名，這就像豪宅已經不是普通住房，而被冠上投資品與藝術品的頭銜一樣。

　　有例為證。2011中國天津國際奢侈品展覽會上，一瓶國藏汾酒拍出209萬元天價；其后不久，一瓶叫價25萬元的1958年茅臺酒在西泠印社秋拍上拍出145.6萬元的天價。筆者去年見到一位年輕的白酒收藏家，已經把他上世紀50年代的白酒標上了300萬以上的價格，并且還不想出手。這就是高端白酒變成投資品之后的盛況。

　　何止高端白酒，其他的投資品在貨幣刺激下價格也大漲特漲，交易量逐年大幅攀升，這都是貨幣泡沫作祟。

　　引用馬繼東先生的數據，2009年，中國藝術品拍賣市場成交總額為212.5億元(另有統計為225億元)，至2010年，這一數字躍至586億元(另有一份半官方統計為397億元，由此亦可見內地拍賣數據之混亂)，上漲幅度高達177%，全球市場份額超過英國升至第二位(約占23%，據歐洲藝術基金會統計)；而2011年，這一紀錄更刷新為1020億元，漲幅近75%，以30%的全球份額越過美國成為世界最大藝術品交易市場，率先實現“趕英超美”的夢想。

　　但到2012年，情況急轉直下，失去了貨幣泡沫的庇護，所有的投資品價格處于下行過程，以前泡沫越高的，價格滑落越大。如法國波爾多紅酒，如今價格接近腰斬；藝術品拍賣入冬，今年上半年，中國嘉德21.41億元的成交總額還未達到去年同期(53.23億元)的一半；北京保利30.31億元的結果，相比2011年春拍(61.31億元)下跌逾50%；北京匡時則由2011年春拍的約20億元下滑至12.64億元；而北京翰海9.44億元的成交總額同比跌幅將近62%。經得起時間考驗的古代名人字畫價格尤可，說明泡沫不太大，中國當代藝術品的拍賣價格可謂慘不忍睹，甚至只有以往的十分之一。字畫如此，茅臺價格的下挫也就不足為奇。

　　茅臺是家有前景的企業，以前有，未來還有，但賦予茅臺的炫耀與投資的光環，隨著中國貨幣漸歸理性，隨著經濟周期的回落，也進入了去泡沫化階段。    這是好事。 

　　葉檀[微博](知名財經評論家)