譚浩俊

　　上市公司給不給投資者分紅，如何分紅，分多少紅，不僅關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到企業(yè)形象，更關(guān)系到股市的健康發(fā)展。

　　近年來(lái)，一些"鐵公雞"已經(jīng)出現(xiàn)了被投資者逐步拋棄的跡象，增發(fā)等融資行為也得不到投資者的響應(yīng)，以至于多家上市公司的融資計(jì)劃泡湯。

　　據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，近3年上市公司分紅狀況，特別是現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、回報(bào)率都有較大改進(jìn)，證監(jiān)會(huì)擬進(jìn)一步采取措施提升上市公司對(duì)股東的回報(bào)。這些措施包括立即從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度等。

　　此消息一出，立即得到了社會(huì)各方面的廣泛呼應(yīng)，也得到了廣大投資者的高度評(píng)價(jià)。普遍認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)新掌門的“第一把火”燒得好。

　　眾所周知，上市公司的分紅問(wèn)題，一直是困擾監(jiān)管部門和廣大投資者的熱點(diǎn)、難點(diǎn)、焦點(diǎn)問(wèn)題之一。中國(guó)證券市場(chǎng)從開(kāi)市到現(xiàn)在的20多年來(lái)，盡管上市的步伐不斷加快、上市企業(yè)的數(shù)量快速增加、上市公司從證券市場(chǎng)直接融資的規(guī)模也越來(lái)越大，但是，上市公司對(duì)投資者的回報(bào)卻很不盡如人意。據(jù)有關(guān)資料顯示，從1990年末到2010年末的20年間，上市公司從市場(chǎng)獲得的資金總額高達(dá)4.3萬(wàn)億元，但同期現(xiàn)金分紅總額只有1.8萬(wàn)億元，且70%以上都分給了大股東，普通投資者分得的紅利不足30%，也就是0.54萬(wàn)億元。

　　也正因?yàn)槿绱耍�在中�?guó)證券市場(chǎng)，“活躍”著一大批的“鐵公雞”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2010年既不現(xiàn)金分紅、也不送股的企業(yè)就高達(dá)798家，占全部上市公司的37%。到2010年末，上市時(shí)間超過(guò)5年、且5年內(nèi)從未進(jìn)行過(guò)分紅的個(gè)股已高達(dá)414家，連續(xù)10年以上沒(méi)有分紅的企業(yè)也多達(dá)數(shù)十家。

　　值得注意的是，這些企業(yè)雖然對(duì)投資者十分吝嗇，但對(duì)自己卻十分慷慨，大股東套現(xiàn)行為已越來(lái)越嚴(yán)重。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，僅今年以來(lái)發(fā)布重要股東增減持公告的上市公司就有758家，合計(jì)凈賣出股份數(shù)量為41.746億股，為去年同期的2.55倍，套現(xiàn)金額達(dá)到了619.96億元。更為惡劣的是，一些企業(yè)在分紅方案除權(quán)除息后的幾天時(shí)間內(nèi)，大股東就開(kāi)始大幅減持，如三泰電子、蘇泊爾、蘇州固锝、貴航股份、樂(lè)通股份等。

　　我們說(shuō)，上市公司給不給投資者分紅，如何分紅，分多少紅，不僅關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到企業(yè)形象，更關(guān)系到股市的健康發(fā)展。一家上市公司，如果長(zhǎng)期不給投資者分紅，或者只是象征性地應(yīng)付一下，在投資者心目中的地位就不可能好，久而久之，就會(huì)被投資者拋棄。近年來(lái)，一些“鐵公雞”已經(jīng)出現(xiàn)了被投資者逐步拋棄的跡象，增發(fā)等融資行為也得不到投資者的響應(yīng)，以至于多家上市公司的融資計(jì)劃泡湯。這樣的現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)引起上市公司的注意和重視。

　　也正是因?yàn)閷?duì)上市公司的分紅行為沒(méi)有相應(yīng)的約束與規(guī)章，也直接導(dǎo)致上市公司的股價(jià)和市值不是靠業(yè)績(jī)來(lái)支撐，而是靠炒作來(lái)維持。只要有人炒作，業(yè)績(jī)?cè)俨畹墓�司也可以把股價(jià)炒得很高。反之，則股價(jià)很低。ST股、微利股的股價(jià)高得嚇人，且不是在某個(gè)階段，而是長(zhǎng)期，說(shuō)白了，就是炒作的結(jié)果。這種現(xiàn)象造成的最壞后果就是投資者無(wú)法按照公司業(yè)績(jī)判斷投資的目標(biāo)和方向，而必須“跟風(fēng)”炒作，自然給不法投資者提供了大量機(jī)會(huì)，給大股東套現(xiàn)等留下了很大的空間。中國(guó)的股市投資者為什么80%以上都虧本，很重要的一個(gè)原因，就是分紅制度不完善，投資者無(wú)法按照企業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)行投資。

　　所以，證監(jiān)會(huì)將采取“強(qiáng)制分紅”的辦法，規(guī)范上市公司行為，提高上市公司的分紅水平，不僅是一項(xiàng)十分明智、十分現(xiàn)實(shí)的舉措，而且是一項(xiàng)利企、利市、利投資者的多贏舉措，值得贊賞。

　　對(duì)企業(yè)而言，“強(qiáng)制分紅”政策的出臺(tái)，要求企業(yè)必須進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)管理、開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新、大力拓展市場(chǎng)、提高企業(yè)的效益，不然，不僅難以上市，即使已經(jīng)上市的企業(yè)，也會(huì)逐步被投資者拋棄，淪為垃圾公司，最終從市場(chǎng)消失。

　　對(duì)投資者而言，“強(qiáng)制分紅”政策的出臺(tái)，由于給企業(yè)上了一道“緊箍咒”，不分紅，就不能上市，不分紅，就會(huì)受到相應(yīng)的處罰。企業(yè)自然會(huì)越來(lái)越重視業(yè)績(jī)，重視企業(yè)的效益。而那些依靠炒作維持股價(jià)和套現(xiàn)的企業(yè)，就無(wú)法立足。那么，投資者也就不要再去跟風(fēng)炒作，而是可以根據(jù)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、市場(chǎng)性等的判斷，選擇投資的方向和目標(biāo)形成良性循環(huán)。

　　而從市場(chǎng)來(lái)看，由于“強(qiáng)制分紅”政策的推出，企業(yè)不能再簡(jiǎn)單地依靠“書(shū)面業(yè)績(jī)”來(lái)達(dá)到上市融資的目的，而必須投入真金白銀，自然，“濫竽充數(shù)”者就不敢再想著如何上市了，而成為上市公司的企業(yè)，也會(huì)想著如何按照市場(chǎng)規(guī)范去運(yùn)作了。久而久之，市場(chǎng)就會(huì)變得越來(lái)越規(guī)范，越來(lái)越有序。

　　當(dāng)然，要使強(qiáng)制分紅政策有絕對(duì)的權(quán)威，僅僅依靠在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃等還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須有相應(yīng)的配套措施。如在招股說(shuō)明書(shū)中再加上對(duì)長(zhǎng)期不分紅的企業(yè)，特別是沒(méi)有現(xiàn)金分紅的企業(yè)，可以延長(zhǎng)或不允許大股東上市流通。又如對(duì)長(zhǎng)期不分紅、又經(jīng)常虧損的企業(yè)，勒令退市。再如對(duì)連續(xù)3年不分紅的企業(yè)，不允許到市場(chǎng)再融資等。同時(shí)，要進(jìn)一步規(guī)范信息披露制度，確保上市公司的信息披露準(zhǔn)確、及時(shí)、有效。只有多管齊下，才能有效解決上市公司不分紅的問(wèn)題，“鐵公雞”才會(huì)從證券市場(chǎng)消失，投資者、特別是普通投資者的利益才能得到保證，而上市公司的質(zhì)量也才會(huì)越來(lái)越高。