因為涉嫌欺詐發(fā)行股票罪而被捕，綠大地原董事長何學(xué)葵是中國股市的第一人，但這并不意味著綠大地是到目前為止A股市場唯一一家涉嫌欺詐上市的公司。對綠大地涉嫌欺詐上市一案的不當(dāng)處理，將是對上市公司欺詐上市行為的再一次縱容

　　文  皮海洲(專欄)

　　今年3月18日，綠大地公司發(fā)布公告稱，公司控股股東、董事長何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪，經(jīng)昆明市人民檢察院批準(zhǔn)，于2011年3月17日20 時由云南省公安廳直屬公安局執(zhí)行逮捕。行政調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司涉嫌虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤等多項違法違規(guī)行為。

　　綠大地欺詐上市只是中國股市的一個標(biāo)本

　　實際上，欺詐上市在中國股市里并不少見，而且還是中國股市新股發(fā)行上市的一個“潛規(guī)則”，甚至是公開的秘密。當(dāng)然，這種欺詐上市行為在監(jiān)管部門沒有追究責(zé)任之前，只是叫做“包裝上市”。把一家原本平庸的公司包裝成優(yōu)質(zhì)公司，把“稻草”包裝成“黃金”，幾乎每一家新公司上市，都在不同程度上存在著這種包裝行為。所以，綠大地涉嫌欺詐股票發(fā)行，只是中國股市眾多上市公司欺詐上市的一個縮影而已。

　　在此之前， A股市場曾于2010年3月曝出過“江蘇三友欺詐上市案”，為達(dá)到騙取上市資格的目的，江蘇三友將公司控股股東實際控制人變更事宜刻意隱瞞了5年之久。而根據(jù)新股上市條件，“最近3年內(nèi)實際控制人應(yīng)當(dāng)沒有發(fā)生變更”。不過，讓江蘇三友感到幸運的是，監(jiān)管部門對這起欺詐上市案件予以了從輕處理，只是對有關(guān)責(zé)任人予以了公開譴責(zé)與通報批評，“江蘇三友欺詐上市案”因此而大事化小。所以，盡管何學(xué)葵是因為涉嫌欺詐發(fā)行股票罪而被抓的第一人，但欺詐上市顯然并非從綠大地開始。更何況還有更多“包裝上市”卻沒有受到追究的公司。因此，盡管這一次綠大地因為涉嫌欺詐上市而被推向了前臺，但在綠大地的身上，人們可以看到諸多上市公司欺詐上市的背影。

　　綠大地為什么要欺詐上市

　　正如證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人所強(qiáng)調(diào)的那樣，任何以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，均屬重大違法行為。那么，包括綠大地在內(nèi)的眾多上市公司，為什么都會前赴后繼地以身試法呢？

　　首先，這是巨大利益的驅(qū)使。對于一家企業(yè)以及大股東來說，上市與不上市，有著天壤之別。一旦企業(yè)上市成功，不僅企業(yè)可以通過高價發(fā)行而獲得大量的募資，而且對公司老板，或者是控股股東、大股東來說，也可以一夜暴富，跨入到億萬富翁的行業(yè)。如綠大地欺詐上市成功，募集資金達(dá)到了34629萬元；而作為公司董事長與控股股東的何學(xué)葵，以其目前所持有的4325.80萬股股份，按3月23日收盤價21.34元計算，市值超過9億元。面對如此巨大的利益誘惑，何學(xué)葵為此鋌而走險并不難理解。

　　其次，巨大的法律漏洞讓“綠大地們”樂于鋌而走險。雖然欺詐上市是重大違法行為，但在法律上，這種重大違法行為卻并沒有受到相應(yīng)的處罰，而是讓欺詐上市者有利可圖。根據(jù)《證券法》第一百八十九條規(guī)定，對于欺詐發(fā)行股票的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。也就是說，即便欺詐上市，上市公司仍然不會被勒令退市，無非只是承擔(dān)募資額5%以下的罰款而已，這樣的事情，任何一家公司都是非常樂意的。而《刑法》第一百六十條規(guī)定，欺詐發(fā)行股票后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金。因此，即便綠大地欺詐發(fā)行股票罪成立，等待何學(xué)葵的不過是5年以下徒刑以及1731萬元以下的罰金。這與綠大地上市帶給何學(xué)葵超過9億元的財富相比，顯然不值一提。如果5年以下徒刑以及1731萬元以下的罰金可以換來9億元的財富，這樣的事情恐怕每個人都愿意發(fā)生在自己的身上。

　　此外，監(jiān)管部門以及保薦機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的瀆職，為綠大地欺詐上市創(chuàng)造了條件。雖然綠大地公司涉嫌虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤等多項違法違規(guī)行為，但正如3月23日《上海證券報》所披露的那樣，綠大地欺詐發(fā)行手法很簡單：瞞報負(fù)債、虛增業(yè)績。何學(xué)葵絕非是長袖善舞的財務(wù)鉆營家，他只是簡單地篡改了事實數(shù)據(jù)，促成公司上市，實現(xiàn)個人資本增富。其中，隱瞞負(fù)債是其實現(xiàn)虛增凈資產(chǎn)的主要方式。綠大地招股書所披露多年總負(fù)債數(shù)據(jù)與事實不符。但在歷年總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)上，何學(xué)葵并未作多少改動。但就是這種簡單的數(shù)據(jù)篡改，卻接連闖過了會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)審委等道道關(guān)卡。尤其是綠大地在2006年11月首度闖關(guān)IPO時，曾被發(fā)審委否決，后來又是什么力量讓綠大地二次闖關(guān)成功？正是由于方方面面的瀆職，綠大地最終成功地達(dá)到了欺詐上市的目的。

　　如何處罰綠大地將成股市風(fēng)向標(biāo)

　　針對綠大地涉嫌欺詐上市一事，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，任何以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，均屬重大違法行為，必須依法嚴(yán)肅處理，追究法律責(zé)任。但到底怎樣來“依法嚴(yán)肅處理，追究法律責(zé)任”，這是市場最關(guān)心的事情，它甚至將成為股市的風(fēng)向標(biāo)。繼續(xù)縱容“包裝上市”，還是嚴(yán)厲打擊欺詐上市，監(jiān)管部門與司法部門對綠大地涉嫌欺詐上市事件的處理將會給出最好的答案。

　　在欺詐上市的查處問題上，不論是《證券法》還是《刑法》都存在巨大的短板。這使得監(jiān)管部門與司法部門在對綠大地涉嫌欺詐上市問題的查處上顯得較為被動，甚至力不從心。象美國安然公司的欺詐事件，不僅安然公司因此而倒閉，而且?guī)缀跛�有的公司高管都被起訴并被判以重刑。其中安然公司前首席執(zhí)行官杰弗里·斯基林被判入獄24年零4個月，并且還要承擔(dān)上億美元的財產(chǎn)追償。并且為安然公司服務(wù)的五大國際會計事務(wù)所之一的安達(dá)信也因此倒閉關(guān)門。與此相比，綠大地所面對的處罰也許就只是“毛毛雨”了：綠大地繼續(xù)掛牌上市，最高處以不超過1731萬元以下的罰金；原董事長何學(xué)葵最高判處不超過5年的徒刑以及1731萬元以下的罰金。甚至就連會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)審委等都不必為此承擔(dān)責(zé)任。綠大地事件的最終結(jié)果將是綠大地公司、原董事長何學(xué)葵，以及會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)等多方“共贏”。

　　所以，對于綠大地涉嫌欺詐上市一案，人們更希望監(jiān)管部門與司法部門能夠從重處理，至少要讓欺詐上市的綠大地退市，至少要沒收原董事長何學(xué)葵非法所得財富，至少要追究會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)等多方面的責(zé)任。否則，對綠大地涉嫌欺詐上市一案的處理，將會是對上市公司欺詐上市行為的再一次縱容。