人民幣入SDR展示國際金融圈最大正能量

　　■唐杰

　　國際貨幣基金組織[微博]執董會議11月30日正式做出決定，人民幣加入SDR。這是人民幣國際化的重要里程碑，既體現了中國持之不懈的努力，也體現了美國難能可貴的妥協。中國為了滿足人民幣加入SDR的條件，迅速推進金融改革開放；美國作為最重要的國際貨幣的發行國，沒有對潛在的競爭對手竭力打壓，擺脫了陰謀論的窠臼。無論是努力，還是妥協，都充分展示了正能量。

　　一、直接影響有限 間接作用突出

　　有人將人民幣加入SDR與中國加入世貿相提并論。二者確實有相似之處，但也有很大的差別。中國通過加入世貿，獲得了更大的出口市場，促進了國內市場的競爭和規范，有力推動了經濟增長。人民幣加入SDR，同樣會推動人民幣在國際范圍內的使用，加速國內金融市場發展，但是直接影響有限。這體現在以下兩個方面：

　　首先，SDR主要職能是用于計價，類似于虛擬貨幣。會員國在需要時可將所持SDR換成相應數量的“硬通貨”外匯以償付國際收支逆差或償還IMF[微博]貸款。私人部門不能持有，也不會使用SDR。如果人民幣加入SDR，確實存在IMF會員國自動增持人民幣資產的機制，但自動增持的數量并不多。截至2015年3月，IMF分配給會員國的SDR總額達2040億份(約合2800億美元)。人民幣加入SDR后的權重預計就在10%左右。這個10%的權重所對應的資產規模大約為280億美元(約1750億元人民幣)。

　　其次，SDR中各貨幣的比重與各國外匯儲備中各貨幣的比重相差甚遠。比如美元在SDR中的比重為41.9%，而各國外匯儲備中的美元比重長期超過60%，遠高于前者；歐元在SDR中的比重為37.4%，而各國外匯儲備中的歐元比重長期低于30%；英鎊和日元在SDR中的比重為11.3%和9.4%，而各國外匯儲備中的英鎊和日元的比重都長期低于5%。這說明，各國會從自身角度出發，衡量各種因素，確定外匯儲備中的貨幣構成，而不會簡單照搬SDR。

　　人民幣加入SDR的間接作用比較突出。一方面，這說明人民幣通過了國際貨幣基金組織的審查，具備了相應的條件；另一方面，這說明美國并不反對人民幣獲得更高的國際地位。這兩方面都有助于各國政府將人民幣納入外匯儲備�？梢哉f，加入SDR是人民幣成為重要國際貨幣的必要條件，但不是充分條件。

　　二、中國迅速推進金融改革開放奠定基礎

　　近期金融改革開放的舉措可謂緊鑼密鼓。除了去年開鑼的滬港通，今年8月份推出匯率市場化改革，監管部門宣布一般情況下不干預股市運行；10月份基本完成利率市場化改革，向國際貨幣基金組織首次公布外匯儲備構成；11月份重啟IPO恢復股票市場功能。預計今后還將以較快速度推出深港通、注冊制等措施。這些都是為了對內發揮金融市場的功能，對外加強金融市場的互聯互通和公開透明，從而滿足SDR關于貨幣可自由使用的要求。

　　這些金融改革開放的舉措既符合支持實體經濟的需要，又有利于推進金融部門的發展和人民幣國際化，不能僅僅將其解釋為人民幣加入SDR的準備工作。但是，在這個時間點密集推進金融改革開放也不排除有促進人民幣加入SDR的考慮。加速甚至倒逼金融改革開放，正是人民幣加入SDR或者人民幣國際化的重要意義之一。

　　三、美國沒有竭力打壓創造條件

　　根據陰謀論，美國作為最重要的國際貨幣的發行國，享有最大的國際貨幣收益，顯然不會支持人民幣加入SDR。用通俗的話來說，美元是美國的命根子，是關系核心利益的重大問題，誰敢動美元美國就跟誰玩命，沒有什么可以拿來做交換。而且人民幣不同于其它貨幣，不會僅僅滿足于做一個普通的國際貨幣，而是有可能取代美元成為最重要的國際貨幣，威脅不是一般的大。

　　在人民幣國際化的各個舉措中，基本上只有加入SDR這件事需要美國同意。中國在跨境貿易和投資中使用人民幣，不需要美國同意；其它國家將人民幣納入外匯儲備，不需要美國同意；普通投資者持有人民幣資產，也不需要美國同意。

　　美國作為國際貨幣基金組織的最大成員國，擁有一票否決權。只要美國想干，美國完全可以否決人民幣加入SDR，至少可以推遲人民幣加入SDR。要知道，SDR貨幣籃子的構成每五年評估一次。如果美國堅持人民幣這次不能加入五年后再說，的確可以有效放緩人民幣國際化的進程。

　　為什么美國沒有否決或推遲人民幣加入SDR？這說明中美在根本利益上是一致的，而不是沖突的。經濟上的密切往來使得兩國一榮俱榮、一損俱損，同處一個星球使得核大戰成為不可能。從這個根本利益出發，美國愿意犧牲一些利益，提供一些空間，給日益壯大的中國，而不是進行你死我活的斗爭。相應的，中國也應該認識到根本利益的一致性，在需要妥協的地方也進行妥協。從長遠來看，公平競爭、能進能退符合各方利益。究竟誰會成為最重要的國際貨幣，試看人民幣和美元同場競技。

　　(作者為北京大學[微博]國家發展研究院研究員)