新浪財(cái)經(jīng)訊 3月12日消息，央行[微博]發(fā)布了2月金融數(shù)據(jù)，M2增速12.5%，新增人民幣貸款1.02萬億元，皆超預(yù)期。中金分析稱，M2反彈超預(yù)期，財(cái)政提前支出，可能反映積極財(cái)政政策發(fā)力。

　　以下為詳細(xì)分析：

　　積極財(cái)政政策可能開始發(fā)力，帶動(dòng)M2同比增速超預(yù)期。2月M2同比增速12.5%，顯著上升1.7百分點(diǎn)，超出市場和我們預(yù)期的11%。2月新增財(cái)政存款反季節(jié)大幅減少4,705億元，是M2同比增速跳升的關(guān)鍵。1-2月合并看，財(cái)政存款增加2,295億元，顯著低于去年同期的5,765億元，財(cái)政余額同比增速降至4.7%。我們認(rèn)為這可能是今年積極財(cái)政政策開始發(fā)力的征兆(今年實(shí)際赤字率可能2.7%)。通常財(cái)政支出季是3月而非2月，今年財(cái)政提前支出，既反映穩(wěn)增長的需要，也提升了M2同比增速。

　　但從環(huán)比趨勢看，M2同比增速反彈的基礎(chǔ)不牢固，貨幣內(nèi)生擴(kuò)張動(dòng)力不足。主要靠財(cái)政存款減少的外生變量拉動(dòng)，所以M2環(huán)比趨勢仍有下行壓力(圖表)。

　　2月新增人民幣貸款1.02萬億元，略超預(yù)期的1萬億元。尤其是企業(yè)中長期貸款5,036億元，環(huán)比大幅多增，顯示信貸結(jié)構(gòu)改善。

　　2月社會(huì)融資規(guī)模1.35萬億元，超出市場預(yù)期。余額同比增速13.8%，較上月小幅反彈。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增5,003億元是拉升社融的主要因素。

　　2月貨幣數(shù)字顯示了政策放松(財(cái)政、貨幣雙管齊下)的努力，但當(dāng)前7天回購利率4.5%以上，票據(jù)直貼利率5.2%。同時(shí)M2環(huán)比趨勢仍有向下壓力。另一方面，1-2月經(jīng)濟(jì)增長疲弱超預(yù)期，CPI 2月反彈也難持續(xù)。這反映相對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下行來講，政策調(diào)整可能仍顯滯后。我們維持今年央行還將有6次降準(zhǔn)，并將再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率1次、幅度為25基點(diǎn)的判斷不變。