新浪財經訊 3月12日消息，央行[微博]發布了2月金融數據，M2增速12.5%，新增人民幣貸款1.02萬億元，皆超預期。民生銀行首席研究員溫彬分析稱，經濟數據低于預期、金融數據超預期，銀行融資主導地位再次回歸，發展直接融資刻不容緩。

　　以下為詳細分析：

　　經濟數據低于預期、金融數據超預期，發展直接融資刻不容緩

　　中國民生銀行首席研究員  溫彬

　　【M2增速12.5%，超預期】受兩方面因素影響：一是M0同比增長17%，凈投放現金9856億元，同時財政存款從上月增加7000億元轉為減少4705億元，這兩項增加了基礎貨幣投放；二是人民幣貸款余額同比增長14.3%，增速比上月末高0.4個百分點，派生存款增加。

　　【新增人民幣貸款1.02萬億元，超預期】一是2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率以及前期調整貸存比口徑為銀行信貸擴張提供了基礎；二是企業和居民中長期貸款占新增貸款比重從1月份的64%提高到2月份的67.5%，反映銀行仍然偏好提供基建和住房按揭貸款，對實體經濟支持力度不減；三是企業有需求、銀行有能力，后續新增貸款規模變化還取決于央行的合意貸款規模。

　　【金融數據超預期與投資、消費數據低于預期之間的偏差】制造業和房地產投資前景不樂觀，導致投資增速不斷下滑，而產能過剩和庫存高企的制造業和房地產企業難以通過自身經營現金流去杠桿，只能通過借新還舊避免信用違約。在信貸數據高增長背后，也凸顯了信貸投放效率下降、杠桿難去的困頓。

　　【銀行融資主導地位再次回歸，發展直接融資刻不容緩】金融危機以來，影子銀行快速發展，使銀行信貸在社會融資規模中的占比下降到50%左右。隨著對類信貸和同業業務監管加強，相應的融資需求再次從表外回歸銀行表內。2月份新增人民幣貸款占社會融資總量的比重從上個月的71.7%提高到84.4%，預計未來將繼續保持在70%~80%左右。信用風險再次向銀行體系集中，在利率市場化加速推進的背景下，不利于金融穩定。需要加快金融市場化改革，盡快實施股票注冊制發行、增加債券市場規模和品種、擴大信貸資產證券化規模，化解部分企業和行業債務風險。