●我國應(yīng)積極考慮適當(dāng)加大基于質(zhì)量和效益的結(jié)構(gòu)導(dǎo)向選擇性“聰明投資”，作為進(jìn)入“新常態(tài)”的重要宏觀政策方略和理性“供給管理”有效選項(xiàng)。　　

　　●應(yīng)結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策，加大高質(zhì)量、高綜合效益的投資力度，用中高端的“新供給”淘汰落后低端“舊供給”。　　

　　●未來幾年可適當(dāng)提升政府債務(wù)規(guī)模、赤字率，至少可在近兩年2.1%的年度赤字率水平上明顯提高0.5個百分點(diǎn)，對應(yīng)于年度數(shù)千億元赤字規(guī)模擴(kuò)張。

　　作者：華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長 賈康

　　歷經(jīng)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)增速下行，2014年三季度以來，我國工業(yè)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)又均出現(xiàn)回落，引發(fā)不少“唱空中國”的言論。我們建議，從供給端入手在未來一個時期抓住國際石油、礦產(chǎn)等大宗商品價格走低的難得歷史機(jī)遇，充分運(yùn)用我國高外匯儲備、高儲蓄及青壯年勞動力尚較充裕等多方面有利條件，按照我國打造新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級版的總體要求和發(fā)展方向，以增加有效供給的選擇性“聰明投資”，著眼于和發(fā)力于“補(bǔ)短板、挖潛能、轉(zhuǎn)主體、增活力、提效率、可持續(xù)”，促進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、優(yōu)結(jié)構(gòu)、護(hù)生態(tài)、惠民生，為2015年和“十三五”及長期經(jīng)濟(jì)可持續(xù)科學(xué)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“兩個100年”目標(biāo)，奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并為全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長作出積極貢獻(xiàn)。

　　“聰明投資”空間巨大

　　從國內(nèi)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，投資是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐條件，是消費(fèi)的前提和基礎(chǔ)，也是國家經(jīng)濟(jì)硬實(shí)力成長性的依托和民生就業(yè)的源泉。中國目前所處的發(fā)展階段，特別是黨的十八大提出的“三個沒有變”體現(xiàn)的國情特征，決定了我國在相當(dāng)長時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主要矛盾方面是在供給端，粗放型投資驅(qū)動轉(zhuǎn)為集約型投資驅(qū)動并合理擴(kuò)大消費(fèi)的轉(zhuǎn)變過程中，結(jié)構(gòu)性有效供給不足的矛盾仍十分突出，為應(yīng)對新階段國內(nèi)外形勢的新變化和新挑戰(zhàn)，適當(dāng)增加有效投資對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展尤顯重要。我們所強(qiáng)調(diào)的是在決策部門實(shí)施理性的“供給管理”視界之下的選擇性“聰明投資”(Smart Investment)，其可把政府“有所為有所不為”的結(jié)構(gòu)性導(dǎo)向與“讓市場充分起作用”的配置機(jī)制和多元主體合作制約之下審慎務(wù)實(shí)、高明聰慧的項(xiàng)目科學(xué)決策結(jié)合為一體。

　　應(yīng)當(dāng)指出，我國具備進(jìn)一步加大“聰明投資”的多方面有利條件和可用、可觀、可貴的空間。

　　一是國際環(huán)境相對有利，亞非拉國家對加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有巨大需求且改善愿望迫切，“一帶一路”及周邊互聯(lián)互通戰(zhàn)略可成為加大海內(nèi)外投資的戰(zhàn)略抓手。近期我國外交取得一系列重要進(jìn)步與合作框架構(gòu)建中的成果。同時可清晰看到亞非拉發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施短缺廣泛存在，以及全球穩(wěn)增長的迫切愿望，已形成了對我國加快海外投資的極為有利的國際環(huán)境。金磚銀行的建立和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行的籌建進(jìn)展，將成為積極的配套條件。“一帶一路”與周邊互聯(lián)互通戰(zhàn)略，可成為加大海內(nèi)外投資的戰(zhàn)略抓手。

　　二是國家已啟動“十三五”研究，即將研究啟動建設(shè)一批重大經(jīng)濟(jì)社會工程，可成為加快有效聰明投資的重要驅(qū)動力和規(guī)劃形式，落到謀劃、推動發(fā)展的層面，就要涉及抓緊研究啟動一批對加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整全局帶動性強(qiáng)的重大經(jīng)濟(jì)社會工程，促進(jìn)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、保護(hù)生態(tài)、改善民生，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步。

　　三是我國已具備前所未有的強(qiáng)大設(shè)計(jì)、制造和施工能力。我國具有在地域廣闊、地質(zhì)條件復(fù)雜地區(qū)推進(jìn)鐵路、公路、機(jī)場、港口、園區(qū)等公共工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的豐富經(jīng)驗(yàn)，也已具備當(dāng)今全球?qū)嵙ψ顝?qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目施工能力，以及適合不同經(jīng)濟(jì)體需要的鐵路、電力等裝備制造能力。總體上足以積極參與國際競爭與合作的強(qiáng)大的項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備制造和工程施工能力水平是前所未有的。

　　四是我國財(cái)政能力具有較大的空間和潛力。從財(cái)政能力的整體空間分析，根據(jù)國家審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，我國公共部門真實(shí)負(fù)債率為40%左右，參照歐盟規(guī)定的60%警戒線，我國這一比率顯然在安全區(qū)內(nèi)，可用空間還相當(dāng)可觀，亦彌足珍貴，別的主要經(jīng)濟(jì)體只有羨慕的份，用得好足以支持我國在較快完成“新常態(tài)”調(diào)整后乘勢發(fā)展。

　　從2014年財(cái)政預(yù)算運(yùn)行情況分析，未來三年間如分步把公共部門負(fù)債率提高至50%左右，可增加的公共部門舉債資金規(guī)模不低于6.5萬億元，并將產(chǎn)生拉動社會資本的明顯乘數(shù)效應(yīng)，可挖掘的潛力空間巨大。

　　五是貨幣政策仍有較大作用空間。目前大型商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備率約20%，仍處于歷史高點(diǎn)；通脹率較低，PPI已歷經(jīng)三年以上長期負(fù)增長；外匯儲備規(guī)模巨大，至2014年9月末已達(dá)3.89萬億美元。

　　以有效供給管理對接“新常態(tài)”

　　在2015年、“十三五”期間及更長的歷史時期，我國積極考慮適當(dāng)加大基于質(zhì)量和效益的結(jié)構(gòu)導(dǎo)向選擇性“聰明投資”，作為進(jìn)入“新常態(tài)”、對接一個盡可能長的中高速增長平臺的重要宏觀政策方略和理性“供給管理”的有效選項(xiàng)，周密穩(wěn)妥實(shí)施。

　　從改革開放36年來的實(shí)際進(jìn)程和成效看，我國由高儲蓄支撐的高投資，總體上并不是中國經(jīng)濟(jì)的主要問題，而是中國經(jīng)濟(jì)得以快速發(fā)展的重要經(jīng)驗(yàn)之一，新階段上經(jīng)濟(jì)增速和投資率的適當(dāng)調(diào)整是必要的，但中國投資領(lǐng)域的核心問題不是總量和增速，而是結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和綜合效益。

　　建議制度改革重點(diǎn)在已有部署上繼續(xù)從以下方面深化：一是簡政放權(quán)、放松管制；二是消除過度壟斷，實(shí)現(xiàn)競爭性市場準(zhǔn)入；三是繼續(xù)推進(jìn)以“營改增”為切入點(diǎn)的財(cái)稅配套改革，實(shí)現(xiàn)中央與地方財(cái)權(quán)與事權(quán)的合理調(diào)整及降低企業(yè)成本、促進(jìn)企業(yè)設(shè)備更新改造、鼓勵企業(yè)科技創(chuàng)新等目標(biāo)；四是加快以“推進(jìn)普惠制金融發(fā)展、擴(kuò)大金融業(yè)開放”為目標(biāo)的金融多樣化改革，其中政策性、開發(fā)性金融的健康發(fā)展及商業(yè)性、政策性金融與PPP(公私合作伙伴關(guān)系，亦稱政府與社會資本合作或政府與企業(yè)合作機(jī)制)的良性互動和結(jié)合，應(yīng)當(dāng)納入通盤戰(zhàn)略性考量；五是加快以“反映市場供求關(guān)系”理順比價關(guān)系和價格形成機(jī)制為目標(biāo)的資源、能源產(chǎn)品價格改革；六是深化以“落實(shí)微觀主體投資自主權(quán)”和發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)為核心的投融資體制改革；七是以打造高標(biāo)準(zhǔn)法治化營商環(huán)境、“實(shí)現(xiàn)投資自由化、貿(mào)易便利化和金融國際化”為目標(biāo)的對外開放制度安排的改革。

　　此外，應(yīng)創(chuàng)新國際國內(nèi)投融資模式，實(shí)現(xiàn)“中國全球共贏”、“政府市場雙到位”、“國企民企雙進(jìn)步”。建議在加快資金供給端的金磚國家開發(fā)銀行、絲路基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等金融機(jī)構(gòu)組建，并發(fā)揮國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行作用的同時，積極考慮創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資主體、項(xiàng)目建設(shè)主體和相關(guān)項(xiàng)目建成后的運(yùn)營主體構(gòu)建問題。可借鑒中國與新加坡合作的“蘇州工業(yè)園”和近年表現(xiàn)了上升態(tài)勢的國內(nèi)“連片開發(fā)”多個案例中的可取經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用PPP機(jī)制創(chuàng)新，打造公司化、國際化、市場化的基礎(chǔ)設(shè)施和連片開發(fā)建設(shè)新局面。

　　應(yīng)結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策，通盤規(guī)劃加大高質(zhì)量、高綜合效益的投資力度，用中高端的“新供給”淘汰落后低端“舊供給”。新型城鎮(zhèn)化過程中應(yīng)注重首先對基本公共服務(wù)、養(yǎng)老設(shè)施等惠及民生的“托底”事項(xiàng)進(jìn)行有側(cè)重的投入；在新型工業(yè)化進(jìn)程中應(yīng)聚焦重點(diǎn)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級換代、重大設(shè)備更新等有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的項(xiàng)目，進(jìn)行政策傾斜支持投入；在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中注重對農(nóng)田水利、現(xiàn)代化農(nóng)場、大型農(nóng)用設(shè)備、服務(wù)運(yùn)行體系硬件設(shè)施等方面進(jìn)行有選擇的投入；在信息化進(jìn)程中應(yīng)注重對大數(shù)據(jù)時代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)人才、智慧城市等重點(diǎn)領(lǐng)域以引導(dǎo)基金等方式進(jìn)行有選擇投入。

　　更重要的是，財(cái)政和金融政策要為“穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、護(hù)生態(tài)”提供有效支持。

　　財(cái)政政策方面，應(yīng)適當(dāng)加大“積極”力度，有所作為，突出重點(diǎn)，創(chuàng)新機(jī)制。在增加公共產(chǎn)品和服務(wù)的供給方面，首先應(yīng)當(dāng)針對項(xiàng)目分類，選擇資金來源的不同分類組合，注重積極擴(kuò)大PPP制度供給創(chuàng)新模式的應(yīng)用，特別應(yīng)加大教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生項(xiàng)目投入。隨著未來幾年適當(dāng)提升政府債務(wù)規(guī)模、赤字率，至少可在近兩年2.1%的年度赤字率水平上明顯提高0.5個百分點(diǎn)(即提高到2.6%以上)，對應(yīng)于年度數(shù)千億元赤字規(guī)模擴(kuò)張。建議地方政府債務(wù)規(guī)模可積極較快提升至年度發(fā)行1萬億元以上，用陽光化、低成本、長周期債務(wù)，替換隱性化、高成本、短周期債務(wù)，減輕政府體系實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)和基礎(chǔ)設(shè)施融資成本。

　　貨幣政策方面，應(yīng)適度放松，適當(dāng)降準(zhǔn)。實(shí)際上，在利率逐步放開而市場化的條件下，只有降準(zhǔn)，才能真正降息，這與經(jīng)濟(jì)刺激政策關(guān)聯(lián)不大，主要是對沖美國QE退出，降低企業(yè)融資成本，有利于市場穩(wěn)定和供給端發(fā)展。

　　拓展股權(quán)投資渠道方面，應(yīng)發(fā)揮資本市場作用，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金和政策性引導(dǎo)基金。建議在總結(jié)“滬港通”經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，可適當(dāng)加大國內(nèi)資本市場開放力度，及時推出“深港通”等對外“引水”舉措，通過適度擴(kuò)大股票發(fā)行增加股本融資，并通過資本市場產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)拉動國內(nèi)消費(fèi)增長。與此同時，建議可鼓勵發(fā)展各類產(chǎn)業(yè)投資基金和政策性引導(dǎo)基金，為“聰明投資”和“創(chuàng)新驅(qū)動”提供資金支持。