由于中國對外投資的快速增長，引發(fā)了國際社會的普遍關(guān)注。包括美國、澳大利亞，以及一些發(fā)展中國家，都紛紛強(qiáng)化了其對外國投資的安全審查政策。

　　文/何帆

　　在過去的十年里，中國對外直接投資大踏步前進(jìn)。2002年，中國對外直接投資額僅為25億美元，而到2011年，中國對外直接投資額已經(jīng)達(dá)到671億美元。雖然，相對于2011年全球1.7萬億美元的對外直接投資額而言，中國當(dāng)年的對外直接投資規(guī)模看似并不大，但中國已經(jīng)成為全球第五大對外直接投資國，也是對外直接投資額最大的發(fā)展中國家。尤其是，中國如此大規(guī)模的對外直接投資，是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還比較低的階段實(shí)現(xiàn)的。當(dāng)美國的對外直接投資額于1993年超過500億美元時(shí)，其人均GDP為2.6萬美元；而日本的對外直接投資額于1990年第一次超過500億美元時(shí)，其人均GDP為2.5萬美元，當(dāng)2006年第二次超過500億美元時(shí)，其人均GDP為3.4萬美元。相比之下，中國在2008年對外直接投資額超過500億美元時(shí)，人均GDP僅為3400美元。

　　中國為什么會有如此大規(guī)模和快速增長的對外直接投資？尤其是，中國為什么在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還比較低的時(shí)候就出現(xiàn)了如此大規(guī)模的對外直接投資？

　　“價(jià)值鏈擴(kuò)張型”發(fā)展

　　傳統(tǒng)的對外直接投資主體主要是發(fā)達(dá)國家。發(fā)達(dá)國家企業(yè)的對外直接投資行為大體可分為水平投資和垂直投資。水平投資的主要動機(jī)是規(guī)避出口的高成本，并用較高的生產(chǎn)效率或某種壟斷獲得更高的利潤，比如日本的汽車企業(yè)選擇在美國國內(nèi)生產(chǎn)汽車；垂直投資的動機(jī)是未來利用各國的資源稟賦差異和要素價(jià)格差異，將同一產(chǎn)品的不同生產(chǎn)階段按其要素使用狀況分散到相應(yīng)的國家，以降低生產(chǎn)成本，獲得更大的利潤，比如很多發(fā)達(dá)國家的跨國公司將組裝裝配環(huán)節(jié)放在勞動力成本相對較低的中國。

　　傳統(tǒng)的水平投資和垂直投資都不能較好地概括中國當(dāng)前對外投資的特征。中國的對外直接投資主要集中在國外資源能源、市場服務(wù)和先進(jìn)制造業(yè)三個(gè)領(lǐng)域，這既不屬于為了規(guī)避出口成本上升的水平投資，也不屬于為了分散生產(chǎn)的垂直投資。中國的對外投資也不像日本在其發(fā)展過程中采用的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移模式，即將其已逐漸失去比較優(yōu)勢的行業(yè)陸續(xù)轉(zhuǎn)移到國外。中國不是將過去具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，而是直接投資到自己并不具有比較優(yōu)勢的領(lǐng)域。這一對外投資模式可稱為“價(jià)值鏈擴(kuò)張型”。

　　中國主要是在20世紀(jì)90年代之后，通過參與加工制造業(yè)，逐漸融入全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)和國際分工體系的。在國際貿(mào)易格局由傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易、產(chǎn)品間貿(mào)易逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易、產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易的背景下，中國的企業(yè)首先參與了制造業(yè)中的低附加值環(huán)節(jié)，即組裝和裝配環(huán)節(jié)，從而得到了廣闊的發(fā)展機(jī)會。由于中國企業(yè)的學(xué)習(xí)能力較強(qiáng)，創(chuàng)新水平不斷提高，中國制造業(yè)的發(fā)展遂從“微笑曲線”最為低端的組裝裝配環(huán)節(jié)逐漸向附加值更高的價(jià)值鏈的兩端擴(kuò)展。向上游的擴(kuò)展是為了穩(wěn)定能源和原材料的供應(yīng)、取得核心技術(shù)；向下游的擴(kuò)展是為了建立銷售、配送網(wǎng)絡(luò)，建立自己的品牌。這一擴(kuò)展過程在過去主要發(fā)生在國內(nèi)，即逐漸實(shí)現(xiàn)更多進(jìn)口部件的國內(nèi)替代生產(chǎn)，從而在整個(gè)國際生產(chǎn)鏈條中變被動為主導(dǎo)。進(jìn)入21世紀(jì)，尤其是美國金融危機(jī)爆發(fā)之后，中國企業(yè)開始通過對外直接投資的方式，進(jìn)一步鞏固其在全球生產(chǎn)鏈中的優(yōu)勢地位。

　　綠地投資+跨國并購

　　中國企業(yè)在對外直接投資中，面臨著綠地投資和跨國并購兩種選擇。企業(yè)選擇何種投資模式，受到本國企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢、東道國制度環(huán)境等多重因素的影響。

　　在資產(chǎn)專用性程度較高且與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密的產(chǎn)業(yè)，或是制度質(zhì)量相對較低的國家，中國企業(yè)的對外直接投資往往選擇綠地投資；而在投資規(guī)模較大的能源和資源類產(chǎn)業(yè)，或在制度質(zhì)量較高的國家，中國企業(yè)的對外投資更多是選擇跨國并購。中國政府與許多發(fā)展中國家合作開辦海外工業(yè)園區(qū)，就是為了便利中國企業(yè)通過綠地投資到海外建廠，比如在埃及、中亞國家等建立的工業(yè)園區(qū)。包括海爾在內(nèi)的一些中國企業(yè)，較早就開始了在海外的綠地投資。海爾1999年就在美國南卡羅萊納州建立了生產(chǎn)基地，2001年又在巴基斯坦建立了第二個(gè)海外工業(yè)園區(qū)。

　　實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略之后，中國的對外投資大幅增長，尤其是在能源和資源領(lǐng)域。在這一領(lǐng)域的中國對外投資，由于受到東道國有關(guān)政策的制約，主要以跨國并購為主。如：寶鋼2007年和巴西合資興建寶鋼-維多利亞鋼鐵公司，中石油在印度尼西亞、蘇丹、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉等國收購油田或合資經(jīng)營。全球金融危機(jī)之后，一些制造業(yè)企業(yè)利用機(jī)會，加快了海外并購的步伐。如吉利通過與福特汽車[微博]公司簽署跨國并購協(xié)議，獲得了其旗下豪華車品牌沃爾沃。

　　除了實(shí)體企業(yè)的對外直接投資之外，近年來，中國的金融機(jī)構(gòu)也開始嘗試“走出去”。尤其是在全球金融危機(jī)之后，一些中國金融機(jī)構(gòu)趁機(jī)完成了全球布局的關(guān)鍵步驟。金融機(jī)構(gòu)的對外投資，也較多地采用了并購的形式。

　　對外投資的國際環(huán)境趨緊

　　由于中國對外投資的快速增長，引發(fā)了國際社會的普遍關(guān)注。部分國家出于對中國對外投資不同程度的疑慮，紛紛調(diào)整了有關(guān)的政策，加緊了對外國投資的審查和監(jiān)管。這在當(dāng)前給中國的對外投資帶來了不小的困擾。

　　首先，各國的安全審查政策是中國企業(yè)對外投資的最大障礙。看到中國企業(yè)大規(guī)模地增加對外投資，包括美國、澳大利亞，以及一些發(fā)展中國家，都紛紛強(qiáng)化了其對外國投資的安全審查政策。眾所周知，美國的安全審查對中國在美國的投資造成的負(fù)面影響是巨大的，幾乎導(dǎo)致中國國有企業(yè)所有在美國的大規(guī)模投資均以失敗告終，從中海油并購優(yōu)尼科到海爾并購Maytag，從西北有色并購Firstgold到最近沸沸揚(yáng)揚(yáng)的華為案，概莫能外。造成這種局面的原因，一是國外政府和公眾認(rèn)為中國對外投資增長速度過快，而且對中國企業(yè)的投資動機(jī)、經(jīng)營理念存在著誤解，二是由于中國企業(yè)缺乏“走出去”的經(jīng)驗(yàn)，不善于和國外的政府、媒體和公眾打交道，造成了一些負(fù)面影響。

　　其次，中國企業(yè)在對外投資過程中越來越多地感受到企業(yè)社會責(zé)任的壓力。企業(yè)社會責(zé)任的概念最早是西方跨國公司為應(yīng)對東道國的工會罷工而提出的概念。目前，對企業(yè)社會責(zé)任影響最大的當(dāng)屬OECD提出的《跨國公司指南》。該文件1976年推出，歷經(jīng)數(shù)次修改，在信息披露、人權(quán)、勞工標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)、反賄賂和敲詐等方面已有了較為詳細(xì)的闡述。盡管其不具有法律效力，但影響越來越大。中國企業(yè)在國外投資的時(shí)候，由于對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營環(huán)境了解不夠，往往會遇到很多與社會責(zé)任有關(guān)的困擾。比如首鋼秘魯公司，幾乎從建廠一開始就遇到罷工問題，而且還受到諸如在收購價(jià)格偏低、投資承諾不兌現(xiàn)等方面的指責(zé)、調(diào)查或罰款。

　　第三，東道國實(shí)施國有化也是中國企業(yè)對外投資中不得不關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。從目前情況來看，國有化主要是發(fā)展中國家針對西方跨國公司采取的措施，中國受到國有化困擾的風(fēng)險(xiǎn)相對較小，而且中國在投資時(shí)也往往會選擇外交關(guān)系較好的國家。但是，在全球金融危機(jī)之后，貿(mào)易保護(hù)和投資保護(hù)政策有所升溫，不排除未來會有更多的國有化措施。此外，中國在經(jīng)濟(jì)崛起的過程中面臨的外部環(huán)境也在不斷惡化：和某些發(fā)展中國家的外交關(guān)系可能會出現(xiàn)變化，局部地區(qū)仍然存在較為嚴(yán)重的安全隱患，個(gè)別國家的政治風(fēng)險(xiǎn)也較高等，都會對中國的對外投資帶來潛在的威脅。

　　第四，“競爭中性”原則對中國企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的對外投資可能產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響。“競爭中性”原則最早是由澳大利亞提出來的，指的是競爭不能受外部因素的干擾，讓國有企業(yè)和私營企業(yè)在同一起跑線上公平競爭。美國國務(wù)卿希拉里·克林頓則于2011年高調(diào)提出“競爭中性”原則，并于2012年進(jìn)一步提出，所有的G20國家都應(yīng)遵循這一原則。之后OCED啟動了對“競爭中性”原則的研究，并準(zhǔn)備相關(guān)的指南。在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，只有中國擁有強(qiáng)大的國有企業(yè)，競爭中性原則及其相關(guān)條款無疑將會給中國國有企業(yè)的“走出去”帶來巨大挑戰(zhàn)。

　　此外，關(guān)于主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管，在未來也會變得越來越嚴(yán)格。

　　加強(qiáng)國際合作

　　從當(dāng)前的形勢來看，中國的對外投資將會不斷受到更為嚴(yán)格的限制，并遇到各種新的阻力。這就要求中國必須加強(qiáng)國際合作，加強(qiáng)對企業(yè)海外利益的保護(hù)；同時(shí)，中國還必須抓住全球進(jìn)入生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代后，國際投資協(xié)議面臨較大的改革壓力，新的規(guī)則正在醞釀之中這一有利時(shí)機(jī)，積極參與全球投資規(guī)則的制定，以便更好地保護(hù)中國對外投資的長遠(yuǎn)利益。

　　直到20世紀(jì)80年代之前，關(guān)于國際投資的協(xié)定都不是太多，且主要集中于投資保護(hù)；但從20世紀(jì)80年代之后，先是“與貿(mào)易有關(guān)的投資措施”被列入WTO的烏拉圭回合談判議題，并最終簽署了《與貿(mào)易相關(guān)的投資措施》(TRIMs)，隨后又有了涉及知識產(chǎn)權(quán)、服務(wù)業(yè)的國際投資協(xié)議，即《與貿(mào)易有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)》(TRIPs)和《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》(GATS)。進(jìn)入21世紀(jì)之后，有關(guān)國際投資協(xié)議涉及的內(nèi)容更加深入：一是對投資的保護(hù)，不僅包括了對有形資產(chǎn)的保護(hù)，而且越來越多地涉及到對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)；二是新的國際投資協(xié)定強(qiáng)調(diào)投資自由化原則，要求保障一國投資者在另一國自由投資的權(quán)利，而且逐漸涉及對服務(wù)業(yè)的投資；三是新的國際投資協(xié)議對投資爭端解決機(jī)制進(jìn)行了較大的改進(jìn)，國際投資爭端解決機(jī)制更加多元化，解決投資爭端國際中心、聯(lián)合國[微博]國際貿(mào)易法委員會、各國商會和企業(yè)家聯(lián)合會等都可以為國際投資爭端調(diào)解提供便利，且所涉及的投資爭端范圍也日益擴(kuò)展到與健康、安全、環(huán)境、勞工權(quán)利等有關(guān)的問題。

　　值得注意的是，全球統(tǒng)一的國際投資體系尚未建成。現(xiàn)有的投資協(xié)議并非一成不變的國際標(biāo)準(zhǔn)，新規(guī)則還在磨合、談判之中。未來一段時(shí)期，既是全球投資體系面臨重大改革的時(shí)期，也是中國綜合實(shí)力不斷壯大、對外開放更加全面和深入、對外投資高速增長的時(shí)期。中國有必要、也有能力在全球投資協(xié)議談判中發(fā)揮更為積極的作用。為此，在有關(guān)的談判中，中國應(yīng)努力提高議題設(shè)計(jì)和參與談判的能力，不僅要更加注意保護(hù)中國對外投資的當(dāng)前利益，而且要統(tǒng)籌兼顧、放眼未來，制定有利于中國未來發(fā)展并具有動態(tài)優(yōu)勢的投資規(guī)則，以保障中國發(fā)展的長遠(yuǎn)利益。

　　作者系社科院世經(jīng)政所副所長