銀行業(yè)的煙草時(shí)刻

　　文|向松祚(微博) 出自《英才》雜志2012年8月刊

　　2008年金融海嘯爆發(fā)以來(lái)，全球銀行金融界的丑聞和怪事兒差不多無(wú)日無(wú)之。從貝爾斯登到雷曼破產(chǎn)；從麥道夫驚天騙局，到高盛涉嫌衍生金融工具內(nèi)幕交易和蓄意欺騙顧客；從UBS 20億美元的交易損失，到摩根大通90億美元的巨虧……金融內(nèi)幕或黑幕數(shù)之不盡。

　　最新的丑聞則是英國(guó)著名“百年老店”巴克萊銀行涉嫌操縱和蓄意歪曲LIBOR(倫敦銀行同業(yè)拆借利率)。眾所周知，LIBOR猶如全球金融汪洋大海的定海神針，幾乎所有金融產(chǎn)品的價(jià)格都必須參照LIBOR。盡管其他金融市場(chǎng)皆有各自的銀行同業(yè)拆借利率，譬如歐元區(qū)有EURIBOR，東京有TIBOR，上海有SHIBOR，然而這些基準(zhǔn)利率無(wú)不以LIBOR為最重要參考標(biāo)準(zhǔn)。

　　LIBOR哪怕一個(gè)基點(diǎn)(0.01%)的變動(dòng)，都會(huì)左右全球數(shù)以十萬(wàn)億美元計(jì)的金融產(chǎn)品交易，牽涉的盈虧動(dòng)輒千萬(wàn)、數(shù)億乃至數(shù)十億。從最簡(jiǎn)單的銀行貸款到最復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，LIBOR時(shí)刻牽動(dòng)著全球金融市場(chǎng)每個(gè)交易者的神經(jīng)中樞。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球金融產(chǎn)品年交易量早就突破1000萬(wàn)億美元，外匯交易超過(guò)800萬(wàn)億美元，一個(gè)基點(diǎn)的差距就是1000億美元。

　　巴萊克丑聞的核心正是該銀行及其交易員們長(zhǎng)期操控LIBOR為自己牟利。他們究竟從何時(shí)開(kāi)始操控？有哪些同謀者與合作者？該銀行及其相關(guān)人員從中牟取了多大利益？目前仍在調(diào)查之中。根據(jù)巴克萊銀行向監(jiān)管部門和調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的初步材料，以該銀行2007年正常每天的金融交易頭寸計(jì)算，每日盈虧規(guī)模至少達(dá)到4000萬(wàn)美元。LIBOR的輕微波動(dòng)立刻導(dǎo)致盈虧轉(zhuǎn)換，一夜暴富或一夜巨虧只在轉(zhuǎn)瞬之間。

　　通常情況下，LIBOR由18家大銀行(即貨幣市場(chǎng)主要做市商)共同決定。每個(gè)交易日的上午11點(diǎn)，18家銀行分別提出各自對(duì)貨幣市場(chǎng)借貸成本(即借貸利率)的估算，然后像選美和歌唱比賽中流行的評(píng)分方法一樣，去掉4個(gè)最高價(jià)和4個(gè)最低價(jià)，剩下10個(gè)報(bào)價(jià)的平均值就是當(dāng)天的LIBOR。

　　初步調(diào)查的結(jié)論，操控主要有兩種方式。第一種是巴克萊交易員們根據(jù)自己的金融交易頭寸，計(jì)算出LIBOR處于何種水平才可以盈利，然后報(bào)出能夠確保交易盈利的LIBOR。為確保萬(wàn)無(wú)一失，他們必須和其他銀行交易員進(jìn)行合謀、分享、乃至賄賂和公開(kāi)收買。第二種欺詐則是蓄意報(bào)出較低借貸利率，以便讓同行和外界相信自己銀行的流動(dòng)性充足，資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，無(wú)須以高價(jià)去拆借資金。

　　第一種操控是赤裸裸的“流氓交易”和“內(nèi)幕交易”，毫無(wú)疑問(wèn)屬違法違規(guī)交易。第二種操控則相當(dāng)?shù)踉帲�算不算違法和違規(guī)行為，尚無(wú)定論。

　　初步調(diào)查結(jié)論顯示，2007年金融危機(jī)之后，尤其是2008年金融海嘯期間，包括巴克萊在內(nèi)的許多大銀行都刻意使用第二種操縱手法，甚至還可能得到過(guò)英格蘭銀行的默許和首肯。此外，初步調(diào)查顯示，許多全球最富盛名的銀行巨頭都難逃干系，包括花旗集團(tuán)、德意志銀行、匯豐銀行、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)等等。

　　幾天前巴克萊CEO Bob Diamond已經(jīng)被迫辭職。英格蘭銀行高管、呼聲極高的下任行長(zhǎng)人選Tucker最近就要到英國(guó)議會(huì)作證。如果最終確認(rèn)英國(guó)的中央銀行英格蘭銀行竟然參與LIBOR操控，那真算是歷史上最莫名其妙、最匪夷所思的銀行金融丑聞了。

　　丑聞浮出水面以來(lái)，從倫敦到紐約，從法蘭克福到東京，一個(gè)新名詞正在全球金融界廣泛傳播：“煙草時(shí)刻”(TheTobacco Moment)。1998年，針對(duì)煙草行業(yè)的集體訴訟迫使美國(guó)煙草企業(yè)賠償超過(guò)2000億美元。初步估計(jì)，如果全球頂尖銀行金融企業(yè)操控LIBOR罪名成立，相關(guān)損失賠償和訴訟費(fèi)用也許超過(guò)萬(wàn)億美元。全球銀行界的“煙草時(shí)刻”令人不寒而栗。

　　(作者系中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn))