5月份CPI以3%的同比漲幅創下自2010年6月以來的新低。與最新調整的一年期存款基準利率相比，呈現出正利率0.25個百分點；與五大行等金融機構上浮后的一年期存款利率相比，正利率達到0.5個百分點。

　　目前，受內外需影響，我國經濟出現了堪比2008年金融危機時期的困難，“穩增長”被放在了重要位置。這就要求較大力度地及時出臺以“穩增長”為核心的宏觀政策。但歷史經驗和教訓一再告誡我們，促進增長的任何宏觀政策都要考慮到與其相反的一個經濟現象——通貨膨脹。既要防止刺激經濟的宏觀政策引發經濟過熱，進而導致通貨膨脹，更要顧及在物價居高、通脹嚴重情況下出臺刺激經濟的宏觀政策可能導致顧此失彼，給通脹火上澆油。這一兩年我國宏觀經濟一直處于兩難選擇之中，既要處理好通脹預期，又要“保增長”、“穩增長”，使得包括貨幣政策在內的宏觀政策無從下手，顧慮重重。5月份CPI較大幅度走低，下降到3%的國際警戒線，可大大緩解這種兩難選擇的壓力，讓宏觀政策可集中精力于“穩增長”。 

　　對于未來的物價走勢，筆者持謹慎樂觀態度。樂觀表現在：作為國民經濟發展基礎性商品的油價受國際市場影響連續兩次下降，大大緩解了物價走高壓力。謹慎態度主要是指：在CPI構成中占比較大的蔬菜價格仍處于不穩定狀態，比如5月份鮮菜價格上漲了31.2%；個別食品如大蒜、雞蛋漲勢較猛，對物價的助推作用不可小視；勞動力價格一直處于走高狀態，仍是影響物價成本居高的因素；貨幣政策寬松后，可能使得通脹的貨幣因素加劇，推動物價走高的貨幣基礎仍在。

　　還有一個值得注意的問題就是要防止物價通縮式回落。在5月CPI創下兩年新低的同時，當月PPI也創下自2009年11月以來的新低。目前的應對辦法是通過加大財稅手段的力度，適度加快投資步伐，更加靈活地使用貨幣政策工具，把民間蘊藏的巨大消費需求潛力挖掘出來、激活起來，拉動實體經濟的工業企業特別是中小企業走出低迷狀態，這是確保“穩增長”、既防通脹又防通縮的最佳出路。

　　…………余豐慧    (河南 銀行職員)