自從10月末銀監會副主席周慕冰在公開演講中首次釋放“平臺貸款在滿足相應條件后，可適當延長還款期限或展期一次”的信號后，無論是地方政府、平臺公司還是商業銀行等都在焦急等待著監管機構具體執行標準出爐。

　　“我們一直在等銀監會的相關政策出臺。”11月17日，一家中部省份省級交通控股平臺人士告訴記者，2009年上半年，該平臺僅從大型銀行獲得的授信額度就在1400億元上下，然而，時過境遷，進入2011年，銀行一改過去兩年的慷慨，“幾乎清一色暫停了新增貸款發放”。

　　監管層利好的消息已然釋放。17日，國有銀行人士透露，上周五銀監會召開的例行月度監管會談上，就有銀行向監管機構詢問具體展期或延期政策如何落地。

　　“我們理解，允許適當展期、延期的項目，傾向于國家在建、續建必保的項目，但是明確的執行標準一直還沒有出爐。”上述人士透露。

　　按銀監會此前規定，地方政府融資平臺，須做到項目建成投產之后，“每半年償還本金一次、利隨本清”，這意味著，今年剩下兩個月，將有一次小規模的還款高峰期集中到來。

　　此前，國家審計署披露的地方政府性債務審計結果顯示，截至2010年底的10.7萬億地方政府性債務余額中，2011、2012年到期償還的占24.45%和17.17%，這意味著2011年將有約2.62萬億的地方政府性債務需償還。

　　對于陷入現金流困局的地方各類城投而言，時不我待。2011年下半年，他們已然展開一系列或明或暗的融資創新，包括政府注資、引入保險資金和融資租賃，或直接在銀行指導之下，進行債務重組，通過出售股權、債權的方式，再次獲得融資能力。

　　主動VS被動債務重組

　　時至2011年年關，宏觀調控“微調、預調”呼聲再起，如此背景下，此前一年一直處于監管高壓之下的地方融資平臺貸款清理整頓工作，也順勢微調。

　　10月27日，周慕冰首次在北京的一個論壇上公開稱，允許對原有期限安排不合理的平臺貸款，在其滿足擔保抵押落實、合同補正到位等條件后，根據現金流與還本付息的實際匹配情況，經批準可適當延長還款期限或展期一次。

　　消息甫一釋放，平臺公司和銀行都松了一口氣。一家國有大行風險部門人士也坦言，這個信號代表差別化，是事實求是的考慮，銀行肯定是歡迎的。

　　實際上，通過一年多的清查整改，全國平臺貸款基本上已經得到了分類處置，增加抵質押、注入資產等風險緩釋措施已多有落實。截至2011年6月初，確認現金流達到全覆蓋、擬退出平臺貸款管理作為一般公司類貸款運營的平臺貸款2.8萬億元，涉及平臺2900家。

　　不過，進入二季度，銀監會再次對商業銀行此前紛紛整改為一般公司類的平臺公司作出新界定，統計口徑進一步收緊，且更加明晰；按銀監會的要求，可轉為一般公司類、退出類平臺必須是企業法人。

　　這導致16家上市銀行2011年中報中，地方融資平臺貸款余額再度反彈。

　　“我們去年和今年最擔心的，就是收款，特別擔心政府的平臺；到今年11月，終于松了一大口氣，貸款本金回收率非常高，不良也沒有增加。”17日，一位股份制銀行信貸管理部人士向記者坦言。

　　以中信銀行為例，三季度該行地方融資平臺貸款余額環比下降260億元，為1493億，不良率0.12%。前9個月政府融資平臺貸款回收100%，主要3、5、6年到期的貸款已經全部回收。

　　在一位國有大行人士看來，地方政府龐大債務到期的背后，更為棘手

　　的是平臺貸款普遍存在的期限錯配的現象，即短貸長投、流動資金貸款被挪用為固定資產貸款的現象。

　　“4萬億貸款出去后，貸款相當一部分是一年、三年、五年期，2009年上半年放出去的一些貸款，剛好到明年上半年到期，是一個關口。按現有政策，不準新增、不準展期、不得借新還舊，可一旦還不上，會出比較大的問題。”上述大行人士說。

　　實際上，今年來銀行推進的一系列貸款合同整改活動，在某股份制銀行風險管理部人士看來，就是變相延期或者續貸。

　　他介紹，重組或續貸可分成兩種情況，一種是主動型，一種是被動型：主動型針對資質優良的客戶，銀行會主動幫助其重組債務，或者暫時借新還舊，以維護客戶關系；一種則是被動型，即對于資質或現金流不好的企業，銀行只能用借新還舊，暫時掩蓋風險。

　　“比如地鐵項目，一般還款是十年或更長時間，一個三年期貸款，肯定是收不回來的。”上述人士分析。

　　平臺售股自救

　　銀行主動或被動的貸款重組，直接反映到貸款策略上，便是各行對平臺貸實現了嚴格的名單制管理。按一位大行風險管理部人士的介紹，即便是鐵道部這樣的大客戶，也并非一刀切。

　　“鐵道部貸款也要看哪一個是承貸主體，對承貸主體進行客戶分級，銀行有支持和不支持的兩個名單，根據授信主體的信用級別和具體的鐵路路線判定。”上述人士透露。

　　實際上，10月后，銀行針對鐵道部貸款的定向寬松，已顯示出監管政策正適時調整。上述大行人士說，到了年底，還貸主要壓力仍集中于那些現金流原本就緊張且改善不大的行業，比如城投公司、高速公路、一二級公路等。

　　“有一些客戶，必須重新安排期限，還款節點上，現金流還不能覆蓋還款本息。”上述人士告訴記者，以一二級公路為例，據其了解，2011年包括建行在內的多家銀行已基本停貸，“銀行對整個公路都比較謹慎。”

　　2011年8月底結束的摸底結果顯示，除北京，2010年全國其他省市的收費公路全部虧損。北京、上海、山東、遼寧等12省市收費公路累計債務余額7593.5億元，江蘇累計債務余額1338.1億元。

　　各路融資相繼斷血后，一些高速公路正綢繆新出路。據記者了解，今年投資額高達百億的重慶高速已醞釀將旗下高速路段的部分股權出售給一些外資銀行，以此獲得新的融資空間。

　　知情人士透露，具體做法是，重慶高速將旗下路段所在的項目公司股權部分或全部出售給外資投行，藉此獲得外資投行債權、股權雙重融資支持，外資投行將派駐人員參與項目公司管理。同時，高速路段建成后，外資投行也將分享公路收費帶來的固定收益。

　　“對于地方政府而言，一方面可卸下部分負債包袱，另一方面，也為其再融資提供了新渠道。”一位評級公司資深人士分析，此種模式在2009年地方融資平臺方興未艾時，便可大量見于積極參與地方基建項目的“回購式股權信托”。數據顯示，僅2009年上半年發行的股權投資類產品有60款左右，涉及的資金在200億-300億元。(21世紀經濟報道)