本報評論員 趙民望

　　根據國家統計局9日發布的數據，10月CPI同比增長5.5%，漲幅比上月回落0.6個百分點。從數據上看，今年7月CPI同比上漲6.5%，到達年內峰值；而8月和9月的數據分別為6.2%和6.1%，CPI逐漸回落的趨勢漸漸明朗。

　　在當前這個重要的時間節點上，CPl、PPl數據的雙雙回落具有指標意義，這必將影響未來宏觀經濟政策的走向。業界認為：雖然通脹壓力仍然較大，但持續走低的通脹水平也為政策進行微調預留了一定的空間。接近一致的結論是，宏觀政策將據此微調，轉向定向寬松幾成定局。唯一不能確定的只是決策層將使用何種調控手段。

　　通脹問題在面對物價高位快速回落時，已清晰顯示了經濟“軟著陸”的安全訊號。一種樂觀的預測提出：未來物價的回落可能會比預想的要快，2012年通脹將不再是個問題。相對于其他宏觀經濟數據，今年的CPI指數絕對具有牽一發而動全身的殺傷力。因而，今年的貨幣政策一直就以控制通脹為首要目標。10月份以前，物價持續快速上升，甚至遠遠超出了政府設定的調控目標。面對通脹盤踞，貨幣政策頻頻出手。然而，嚴厲的貨幣政策壓制的不僅僅是通脹，更有對實體經濟的直接傷害。最為典型的莫過于對以中小企業為主的民營企業的傷害。期間，宏觀決策者雖然注意到中小企業困局的危險后果，但是在持續快速上升的物價面前，宏觀調控從嚴的格局沒有絲毫動搖。很多中小企業不得不早早進入“寒冬”。

　　10月份，CPI數據終于回到了眾望所歸的那條通道。現在，物價增幅不僅明顯回落，而且已經進入回落通道；此時，我們也看到部分在建項目資金短缺，中小微企業融資難、成本高的問題一一凸顯。由此，保持經濟增長的穩定性成為宏觀調控潛在的新挑戰，貨幣政策到了微調的時刻。因為，嚴厲的貨幣政策在控制通脹的同時，也很可能引起經濟的下滑。

　　現在，貨幣政策不能只是為了控制通脹，也要防止經濟過快的下滑。我們注意到了央行最近的操作，比如對中小企業貸款的適度放松，以及近期央票市場的放松等等，這些都說明了政策微調的必然。貨幣政策從過緊轉變為適當放松的趨勢將會出現，盡管這種判斷的分歧將依然存在。

　　國務院總理溫家寶日前出席上海合作組織成員國總理第十次會議時就指出：“調控物價最主要的方法是促進生產，只有發展生產，才能使供需趨于平衡，物價趨于穩定”。這是一個確定的訊號。

　　不過，政策預調微調關鍵在于把握“度”：太松不利于控制通脹，再緊會對增長產生負面影響。這就要求宏觀政策要密切觀察經濟形勢的變化，相機抉擇。