2010年11月10日，北京一市場內，一位蔬菜經銷商邊吃中午飯邊等待購買蔬菜的人。 財新記者 牛光/攝

　　【財新網】(記者 于海榮)新鮮出爐的10月居民消費價格指數(CPI)，同比增速如期回落至5.5%，“大幅回落”之聲環繞市場。因翹尾因素下拉0.6個百分點，同比增速回落，但是10月物價環比漲幅依然為正，通脹真正意義回落的拐點暫未到來。

　　分析國家統計局的數據不難發現，翹尾因素減弱和食品價格回落，是10月CPI同比增速回落的主要原因。

　　10月翹尾因素對CPI的影響分別為1.5個百分點，遠低于9月2.1個百分點的影響。

　　今年以來推高CPI的主要因素——食品價格，10月開始呈現回落態勢，同比增長11.9%，較9月回落1.5個百分點，環比更是出現0.2%的降幅，成為下拉10月通脹的重要原因，但臨近年末，食品價格走勢常有起伏。

　　從環比數據看，價格漲幅得到一定抑制。10月CPI環比增長0.1%，較9月0.5%的環比增速明顯回落，而且這一增幅在今年以來也僅高于3月，與4月和5月的環比漲幅持平。

　　不過，這一趨勢能否延續尚待觀察。雖然食品價格環比出現下降，但非食品價格環比增速仍達到0.2%，與9月持平。

　　非食品中，醫療保健和個人用品、交通和通信兩類環比下降。其他五大類商品環比仍然保持上漲，其中衣著類價格環比增速加快，達到1.6%，高出9月0.7個百分點，煙酒環比增速也保持在0.5%的較高水平。

　　而且隨著冬季來臨，受天氣的影響，食品價格、尤其是蔬菜價格通常會出現上漲。從歷史數據看，除2008年，2006年以來11月食品價格環比增幅，均較10月有1個百分點左右的加速，CPI環比增速也有0.4個百分點左右的上漲。

　　未來兩月翹尾因素大幅下降，分別降至11月的0.5個百分點和12月的0，將繼續明顯拉低CPI同比漲幅。但是，環比價格仍有加速上揚的可能。

　　雖然前三季度經濟增速逐步回落，但投資、消費增幅依然平穩，從廣交會成交額來看，出口亦非大幅縮水。另外，從與民生相關的就業，表現依然良好。

　　9月官方制造業采購經理人指數(PMI)中，就業指數落入收縮區間，而更多反映中小企業情況的匯豐PMI中，就業指數仍舊平穩。微觀層面的信息，無論是沿海地區的民工荒仍在繼續，還是城市服務業持續的薪資上升，都顯示經濟回落并未拖累到就業。

　　近期，中央高層就宏觀政策表態稱“當務之急是保增長，在增長中求平衡”，并多次表示將“適時適度進行預調微調”。

　　實際行動也已開始，前期一度緊張的流動性，隨著年末政府存款的集中投放，會得到明顯改善。一些針對小微企業的減稅措施出臺，以及合規政府平臺公司信貸展期等流動性支持舉措，意味著宏觀政策以微調方式向來年平滑過渡。

　　顯而易見，中央政府并未打算年末即大幅放松宏觀政策。在負利率持續已21個月，未來幾個月依然不會消除情況下，調整基準利率、存準率等的可能性幾近為零。■