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　　中國財政部宣布試行新規，允許上海、深圳、廣東和浙江四省市直接發行地方債。

　　中國國家審計局披露的信息顯示，地方政府負債總額達到 10.7萬億元(1.7萬億美元)，相當于中國2010年GDP總額的27%。

　　假設這些貸款須在5年內清償，寬限期為2年(即2009年~2010年間只付利息而不付本金)，那么中國地方政府需在2011年至 2013年之間，每年向商業銀行各償還3萬億元，而同期地方政府財政收入預計為8~10萬億元。同時，由于貨幣政策緊縮導致土地出讓金收入減少，中國的財政系統將面臨顯著壓力。

　　在試行方案中，地方政府債券將分為3年期和5年期兩種，發行總額受限于中央政府允許的限額。

　　新發行的債券總額相比債務清償額來說仍然很小，財政部5年期債券收益率較同期貸款基準利率明顯較低，地方政府發行債券將會顯著降低地方政府的融資成本。

　　為實現地方政府發債，除了中央政府還需設計一些制度，以防止地方政府過度發債。同時，需要起草地方政府破產法以避免地方政府發生違約后的法律爭議。

　　此外，在發行債券之前，中央政府需要設定債務上限基準，并要求各省根據其不同經濟情況嚴格執行此債務上限。還需由中央政府、市場和省人大設立相關機構監控地方政府的財政狀況。國內外債券評級機構也需參與到地方債發行中。

　　我們認為在發展中國地方政府債券市場的過程中，胡蘿卜加大棒策略將有重要作用：中央政府允許地方政府發債，那么地方政府也需相應的建立監管機構、制定財政法規并承諾接受中央政府、市場以及省人大的監管。在合理安排下，這些制度將有助于降低地方財政風險。（劉利剛）