□本報記者 楊博

　　部分外資機構專家認為，三季度中國經濟增速溫和放緩，在國內需求支撐下，中國經濟正進入“軟著陸”軌道。由于通脹壓力依然高企，預計年內政策不會有大的改變。

　　通脹水平見頂回落

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌(微博)表示，第三季度中國GDP同比增速基本符合預期，季調后的環比增速較前一季度略有加快，顯示出盡管前期緊縮政策效果顯現，整體經濟已經降溫，但經濟增長勢頭溫和放緩的同時國內需求仍然相對強勁。預計第四季度經濟增長仍有望延續這一態勢，同比增速保持在8.5-9%的水平，中國經濟正進入“軟著陸”軌道。

　　屈宏斌認為，中國通脹壓力仍未明顯緩解：一方面，食品價格仍然高企；另一方面，翹尾因素影響逐漸消退。綜合兩方面影響，通脹水平見頂回落的態勢已經明確，但通脹回落的速度將相對緩慢。

　　屈宏斌特別指出，日前針對部分區域小微企業融資困難問題出臺了一系列財政金融政策支持措施，但并不能據此認為宏觀政策基調近期可能轉向寬松。“在通脹壓力仍然高企的背景下，保持目前的政策基調不變仍有必要。”

　　野村證券中國首席經濟學家張智威預計，四季度中國CPI增幅會出現較明顯的下降，預計10月會降至6%以下，12月降至5%以下。但張智威強調，CPI增幅下降的主要原因是基數效應，而不是通脹壓力真的消失。

　　張智威指出，過剩勞動力消失、能源價格市場化改革以及全球流動性寬松等因素將推高中國通脹，預計未來幾年通脹水平將一直在高位運行，2011年-2015年的平均通脹水平在5%上下。

　　張智威認為，今年剩下的時間里，政策仍會靜觀其變，等待通脹水平是否會出現比較明顯的回落，以及外部沖擊會否帶來較大影響。未來一段時間市場走勢將主要盯住政策變化，如果政策沒有變化，經濟實現軟著陸，當然可以避免大的震蕩出現，但不好的一面是企業盈利仍會下降，這對股市也不是好消息。

　　不過，在政策是否放松的問題上，法興銀行中國經濟學家姚煒的觀點略有不同。姚煒認為，整體來看，三季度中國經濟仍具備“彈性”，但數據具有一定的滯后性。由于流動性問題剛剛顯現，預計未來經濟增長道路將更加崎嶇。姚煒預計，中國未來有可能推出更多寬松政策，但由于此輪經濟下滑不及2008年，政策寬松將逐步進行。

　　房地產市場風險可控

　　過去一個月海外投資者對中國經濟“硬著陸”的擔心明顯加劇，一個重要原因是擔心房地產投資出現大幅下降。張智威表示，在保障房建設的帶動下，房地產投資增速僅會小幅放緩。即便明年房地產投資增速下降10個百分點，整個房地產投資增速仍接近于20%，這意味著經濟存在“軟著陸”基礎。

　　張智威認為，目前整個中國商品住宅市場，泡沫較多集中在一線和主要的二線城市。而一些二線、三線城市房地產市場相對健康，因為有持續的城鎮化進程支撐實際需求，這將在未來很長時間內支撐房價。實際上，一線城市占全國房地產投資比例僅有10.8%左右，房屋在建面積比例更低。從這一點看，即便有泡沫的房地產市場出現投資增速下降，其對整個房地產市場的影響也是可以控制的。雖然需要警惕房地產市場的下行風險，但沒有必要對中國的房地產投資過度悲觀。

　　屈宏斌也認為，國內投資需求盡管仍將受前期緊縮政策效應以及房地產調控政策影響繼續放緩，但保障性住房建設投資提速以及大量的在建基建項目仍將支撐房地產投資增速不至于大幅下滑。

　　張智威認為，盡管房價出現松動，但全國范圍內房價出現大規模下降的可能性不高。他指出，內陸地區工資上漲、工業化過程創造利潤等因素將支撐房價維持在較高水平。