葉檀：黃金泡沫顯示全球經(jīng)濟(jì)恐慌遠(yuǎn)未過去
每經(jīng)評(píng)論員 葉檀
黃金大泡沫，顯示經(jīng)濟(jì)恐慌期遠(yuǎn)未過去。
7月18日，紐約黃金期貨價(jià)格首破1600美元/盎司，是自從1980年7月8日之前11連陽以來最為持久的連續(xù)攻勢，創(chuàng)31年紀(jì)錄，黃金名義價(jià)格接連突破歷史高位。而從實(shí)際購買力而言，1980年1月21日金價(jià)最高超過850美元/盎司，超過了目前的1600美元。1980年，金價(jià)7個(gè)交易日從687美元左右暴跌至606美元附近，而此前11連陽的起點(diǎn)是596.5美元。
兩輪黃金泡沫原因非常清楚，美元貶值、通貨膨脹或者滯脹、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯、失業(yè)率高企。所有的紙幣都不被信任，反映投資者恐慌情緒的黃金、在所有期貨品種中最具有金融屬性的黃金脫穎而出。黃金成為經(jīng)濟(jì)恐慌時(shí)代的諾亞方舟。
黃金既是大宗商品，又具有金融屬性。這樣一種似乎工業(yè)用處不大的金屬，因?yàn)闅v史原因，成為經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)代最佳的心理安慰劑，也是各國央行調(diào)控頭寸最重要的工具。根本原因就是經(jīng)濟(jì)震蕩，沒有一種紙幣值得信賴——日本有失落的30年，歐洲債務(wù)危機(jī)，而美元有量化寬松的貨幣政策。
黃金是墮入地獄的紙幣的最好對(duì)沖工具。只要紙幣下挫，黃金價(jià)格就會(huì)上升。黃金并非最有用的資源，與石油、銅等單純的大宗商品不同，黃金在工業(yè)上利用價(jià)值不高。據(jù)中國黃金公司的數(shù)據(jù)，全球黃金供需基本平衡，80%的黃金被用作飾物，在20%的工業(yè)生產(chǎn)用途中，有80%被用作假牙生產(chǎn)，這說明4%的黃金真正用于工業(yè)生產(chǎn)，由于黃金價(jià)格居高不下，企業(yè)正在努力研發(fā)，爭取用合金取代黃金。黃金價(jià)格的上升，就是因?yàn)榱炕瘜捤韶泿耪邔?dǎo)致的紙幣泡沫，黃金泡沫堆積在紙幣泡沫的基礎(chǔ)之上，QE1、QE2、預(yù)想中的QE3，一起推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。
黃金是經(jīng)濟(jì)低迷期投資者的安慰劑。
美、歐、中，沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體能逃離“戰(zhàn)火”，新興市場經(jīng)濟(jì)體為通脹所苦，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體被債務(wù)危機(jī)緊緊捆綁。美國政府與國會(huì)為提高美國債務(wù)上限鬧得不可開交，美國前財(cái)政部長拉里·薩默斯向CNN表示，美國違約可能導(dǎo)致金融市場陷入恐慌，使得2008年雷曼兄弟倒閉 “看起來像是微不足道的事件”。美國不提高債務(wù)上限，必然出現(xiàn)債務(wù)違約；而美國提高債務(wù)上限，必然導(dǎo)致美元購買力下降，無論哪一種情況，黃金都將立于不敗之地。
歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增速緩慢。6月，國際貨幣基金組織重新修正了對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，從之前的1.6%上調(diào)至2%，但歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵影響了歐元的信用。7月，歐盟銀行業(yè)管理局公布的壓力測試結(jié)果顯示，90家參加測試的歐洲銀行中有8家未通過，分別為5家西班牙銀行、2家希臘銀行和1家奧地利銀行。而美國處于通脹預(yù)期上升、經(jīng)濟(jì)增速放緩的糟糕境地。美聯(lián)儲(chǔ)7月15日公布的報(bào)告顯示，美國6月工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.2%，低于0.3%的預(yù)期。同一天，路透社/密歇根大學(xué)發(fā)表聲明稱，美國7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為63.8，遠(yuǎn)低于6月份水平的71.5，同時(shí)也低于市場預(yù)期水平的72.5。美國勞工部同一天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月季調(diào)后核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率上升0.3%，高于預(yù)期的0.2%。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾上周五表示，將美國“AAA”的長期主權(quán)信貸評(píng)級(jí)和“A-1+”的短期信貸評(píng)級(jí)置于負(fù)面觀察。
全球靠新興經(jīng)濟(jì)體支撐，而新興經(jīng)濟(jì)體迫于壓力，不得不進(jìn)入加息周期。全球沒有進(jìn)入經(jīng)濟(jì)上升軌道。
黃金價(jià)格上升，是紙幣貶值、經(jīng)濟(jì)下行的重要標(biāo)志。黃金會(huì)漲到哪里？并不取決于黃金本身，而取決于全球尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，取決于紙幣貶值的速度。我們必須為不負(fù)責(zé)任的貨幣政策付出代價(jià)，而黃金就是通脹的鏡像。
美國國債收益率依然較低，十年期國債收益率在3%以下，這說明什么呢？什么也說明不了，只能說各國政府甚至是美國在有意操縱債券市場。
因?yàn)楦鞣N風(fēng)險(xiǎn)黃金大漲，顯示全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)沒有過去，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在被通脹折磨的經(jīng)濟(jì)體，從中亞、北非、歐洲、美國，逐漸蔓延。
黃金泡沫顯示，經(jīng)濟(jì)沒有凈土。目前的情況是，沒有最糟，只有更糟。