CCTV2《今日觀察》：

　　夏斌(微博 專欄)：加息是收緊流動(dòng)性和管理通脹預(yù)期的明確信號(hào)

　　7月6日，央行發(fā)布的一條消息，不知道對(duì)融資難的一些中小企業(yè)來說，是雪上加霜，還是雪中送炭？6日晚，央行宣布今年以來第三次加息的消息：從7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。那么此次加息將對(duì)市場(chǎng)帶來多大的影響？我們?cè)摻o中國(guó)經(jīng)濟(jì)一個(gè)怎樣的判斷？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評(píng)論員國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富共同評(píng)論。

　　央行意外對(duì)稱加息，回應(yīng)通脹壓力，年內(nèi)會(huì)否再出手？引發(fā)爭(zhēng)議分歧，如何精準(zhǔn)把握貨幣政策節(jié)奏和力度？

　　年中加息，“靴子”落地。中國(guó)人民銀行宣布，今天起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后一年期整存整取定期存款利息為3.5%，一年期貸款利息為6.56%，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率也做出相應(yīng)調(diào)整，這是央行今年以來的第三次上調(diào)利率。

　　5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比漲幅為5.5%，創(chuàng)出34個(gè)月來的新高，有一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，6月份CPI同比上漲將超過6%。專家指出，在經(jīng)濟(jì)增速趨緩的背景下，央行宣布再次加息，凸顯出堅(jiān)決抑制通脹的決心，此次加息對(duì)于樓市和股市將帶來何種影響？

　　偉業(yè)我愛我家集團(tuán)副總裁胡景暉表示，7月初新房二手房的價(jià)格出現(xiàn)的下跌的態(tài)勢(shì)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將使得房?jī)r(jià)更快進(jìn)入下降通道。

　　夏斌：加息是收緊流動(dòng)性和管理通脹預(yù)期的明確信號(hào)  在一定程度上有利于資源的有效配置

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　加息本身自然是一個(gè)收緊流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期的明確信號(hào)。在中國(guó)目前的體制之下，我們?cè)谡{(diào)控貨幣總量的過程中間，有價(jià)格手段，有數(shù)量手段，而且數(shù)量手段也發(fā)揮了更大成分的作用，也就是我們?cè)谛刨J規(guī)模，社會(huì)融資量上面都花了很多功夫的。而且這對(duì)市場(chǎng)的影響也非常直接。比如現(xiàn)在信貸規(guī)模的控制，比如今年提出的介于信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量中間的社會(huì)融資，也就是說整個(gè)金融體系，整個(gè)社會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金有貸款、有股票、有債券、有票據(jù)、有理財(cái)，這一塊到底有多大，現(xiàn)在也在進(jìn)行監(jiān)測(cè)，這一塊是很重要的。

　　另外，股市、房市更多的是從投機(jī)或者投資角度，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來說，加息意味著成本的提高。盡管加0.25個(gè)百分點(diǎn)，但是我們現(xiàn)在貸款的利率都是浮動(dòng)的，因此民間利率都水漲船高，所以在一定程度上也有利于資源的一些有效配置，就是說成本高了，你承擔(dān)不了，效率低的就少貸款，那么有些中小企業(yè)效率很高，經(jīng)常找不到錢，它能稍微承受一點(diǎn)利率成本，它就可以多貸點(diǎn)，當(dāng)然僅靠0.25個(gè)百分點(diǎn)還是不夠，這個(gè)當(dāng)然還有其他政策措施配套。

　　此外，我們除了加息0.25個(gè)百分點(diǎn)之外，我們的公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金等這些已經(jīng)作為常規(guī)性的工具，隨著情況的變化，外匯賬款的動(dòng)態(tài)的變化，也將隨時(shí)采取措施。因此我相信市場(chǎng)會(huì)正確解讀貨幣政策還在連續(xù)的穩(wěn)定性。

　　陳道富：如果未來仍然多次采用加息的手段  會(huì)給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來直接的影響

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　啟動(dòng)了加息的工具，在這個(gè)大家非常敏感的時(shí)期，向市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)相當(dāng)強(qiáng)烈的信號(hào)，這意味著政策可能會(huì)保持必要的連續(xù)性，穩(wěn)定性是一個(gè)非常重要的因素。其實(shí)一次加息對(duì)市場(chǎng)的影響不大，而且都在預(yù)期值內(nèi)，所以比如對(duì)股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)等等，如果就這一次加息，那么影響是非常弱的，但是它是在影響大家對(duì)未來貨幣政策的一個(gè)判斷，有些人把它解讀為，下半年仍然要保持穩(wěn)健的適度從緊的貨幣趨向，所以今年的股市是振蕩的。不同的人在不同的解讀這個(gè)信號(hào)，把它當(dāng)成一次用價(jià)格工具來取代數(shù)量工具的時(shí)候，他就把它看成一個(gè)正向的信號(hào)，那么股市就在完善，他們把它解讀成是一個(gè)未來仍然要保持穩(wěn)健的貨幣政策，還是要兩只工具同時(shí)保持，最后達(dá)到一個(gè)適度從緊的貨幣政策，那么就是導(dǎo)致股市的往下。

　　如果未來仍然使用這種利率，采用了利率工具不斷地加息，如果連續(xù)加息的話，那么對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)是有比較顯著的影響的，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是一個(gè)利率比較敏感的時(shí)期，如果未來仍然多次采用加息的手段，會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來一些比較直接的影響。

　　在南通當(dāng)?shù)氐膱?bào)紙上，各種各樣貸款公司的廣告隨處可見，記者約好了其中的一家來到公司的辦公所在地。

　　記者：像這種利息是多少呢？

　　周經(jīng)理(江蘇省南通市某民間借貸公司)：月利息大概要4、5分。

　　記者：現(xiàn)在來我們這邊借款的人多嗎？

　　周經(jīng)理：多，天天就做這個(gè)。

　　5分的月息也就是月息5%，折合成年息高達(dá)60%，這已超過銀行借貸利率的近10倍。記者還發(fā)現(xiàn)，只要是經(jīng)營(yíng)房屋中介的店面也少不了民間借貸，短期融資等字樣。在南通虹橋路上，記者粗略統(tǒng)計(jì)了一下，這種經(jīng)營(yíng)民間借貸的商鋪有10幾家，民間借貸升溫一定程度上折射出一些融資的問題。去年以來我國(guó)先后12次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，回收銀行體系過量流動(dòng)性超過4萬億元，大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率已攀升至21.5%的歷史高位，前期趨緊的貨幣政策，在有效回籠資金抑制物價(jià)上漲的同時(shí)，也讓中小企業(yè)融資難問題成為熱議的焦點(diǎn)。

　　譚雅玲(中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng))：它的利潤(rùn)空間是在逐漸縮小，它的壓力應(yīng)該是很大，而這樣一種加息對(duì)策可能給它帶來的難題會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。  

　　有專家釋放的不同觀點(diǎn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇(微博 專欄)表示，此次加息在修正負(fù)利率的同時(shí)將發(fā)揮利率的杠桿作用，引導(dǎo)銀行擠出資金占用多，回報(bào)率低的項(xiàng)目，騰挪出更多資金進(jìn)入到中小企業(yè)。

　　夏斌：中小企業(yè)融資難  現(xiàn)在要加快調(diào)研以及改善更多的政策

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　如果我們現(xiàn)在因?yàn)榭吹街行∑髽I(yè)融資難，我們?cè)诳偭可暇头帕耍�那等于又回到原來調(diào)控前的狀況，那么要調(diào)控物價(jià)的首要任務(wù)就很難完成，所以從這個(gè)意義上說，今年宏觀調(diào)控任務(wù)能不能完成，關(guān)鍵在于信貸結(jié)構(gòu)的政策上，就是貨幣總量適當(dāng)?shù)氖站o。當(dāng)然，這樣對(duì)中小企業(yè)，特別是小微企業(yè)，他們涉及到一些養(yǎng)命的融資，涉及到社會(huì)的穩(wěn)定，因?yàn)檫@些企業(yè)的就業(yè)量很大，那么他們的融資需求如何盡快的滿足？理論上，現(xiàn)在要加快調(diào)研，改善更多的政策。

　　近期，我在義烏做了一起調(diào)查，比如中小企業(yè)，特別是小企業(yè)。現(xiàn)在很多是銀行給他們貸款，這兩年比兩三年前做的好很多了。今年以來，中小企業(yè)的融資量已經(jīng)大踏步的提高，但是還是不夠，還不能滿足，那怎么辦？那能不能中小企業(yè)現(xiàn)在經(jīng)過擔(dān)保的一些票據(jù)，叫商業(yè)程度匯票，我們能不能在一定的政策上傾斜，鼓勵(lì)商業(yè)銀行提現(xiàn)，商業(yè)銀行提現(xiàn)以后，再到中央銀行再提現(xiàn)，這就釋放了一塊力量了。比如中小企業(yè)的融資，包括村鎮(zhèn)銀行，小額貸款公司，他們現(xiàn)在從銀行拿來的批發(fā)來的錢在放貸款，而這些錢都屬于商業(yè)銀行貸款，規(guī)模有控制的，那么能不能給小額貸款公司，給村鎮(zhèn)銀行，他只要指定給小企業(yè)的，就不算貸款規(guī)模。又比如說這些貸款給了以后，可以讓它資產(chǎn)證券化，可以把這塊資產(chǎn)再轉(zhuǎn)賣出去，讓它資產(chǎn)證券化加快流通。我的意思就是網(wǎng)開一面，更細(xì)的想點(diǎn)真正可行的辦法來幫他們的忙。

　　陳道富：如果不對(duì)中小企業(yè)放松額度  那么加息就是雪上加霜

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　其實(shí)現(xiàn)在對(duì)中小企業(yè)來說，制約最大的是額度，因?yàn)橐恢辈扇☆~度控制，采取各種監(jiān)管指標(biāo)控制，所以銀行就把額度更多的向大企業(yè)傾斜，所以中小企業(yè)在這個(gè)過程中，很難貸到款，或者貸到了款，利率卻非常高，它不得不轉(zhuǎn)向民間，這是一直存在的問題。如果這次加息完以后，額度沒有放松，在這方面沒有放開，那么這就是雪上加霜，不但拿不到額度，即使拿到了額度，它的利率還會(huì)更高。但如果在額度上能有一些更多的傾斜，那么利率又能相對(duì)比較合理，這就是一個(gè)好事。所以這取決于在額度上，信貸結(jié)構(gòu)方面是否能給予配合。否則，這個(gè)政策對(duì)于中小企業(yè)來說，就不是一個(gè)好事。

　　夏斌：中小企業(yè)的問題一定要真正的解決  有關(guān)部門會(huì)進(jìn)一步的研究制定具體的政策

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　目前工信部等四部委對(duì)中小企業(yè)有了進(jìn)一步的政策性解釋，接下來應(yīng)該是人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門配合對(duì)什么叫小企業(yè)，什么叫微企業(yè)，然后對(duì)于微企業(yè)，小企業(yè)的貸款額度怎么傾斜，拿出更仔細(xì)的政策來。否則會(huì)比較麻煩，總量不能變，總量要保持連續(xù)穩(wěn)定，但是中小企業(yè)的問題一定要真正的解決。關(guān)于具體的政策，我相信有關(guān)部門會(huì)進(jìn)一步的研究，因?yàn)檫@存在可以改善的空間，只要深入到實(shí)際，深入到基層，好好聽聽基層銀行的意見，我相信會(huì)有辦法的。

　　貨幣政策內(nèi)外承壓進(jìn)入觀察期，加息給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響？宏觀政策新思路正在形成。

　　近期，多個(gè)國(guó)家央行紛紛考慮通過加息的手段來管理通脹預(yù)期。

　　歐洲央行將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7號(hào)開會(huì)討論是否加息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能宣布上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)到1.5%，歐洲央行曾在4月會(huì)議上宣布升息25個(gè)基點(diǎn)，為3年多來的首次升息。

　　進(jìn)入6月，新興經(jīng)濟(jì)體加息動(dòng)作不斷，6月9號(hào)巴西央行宣布再次上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)到12.25%，這已經(jīng)是巴西年內(nèi)第四次加息，巴西政府曾在4月份表示，希望能通過持續(xù)的加息動(dòng)作配合開支削減，控制信貸快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)在2012年把物價(jià)控制在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。

　　韓國(guó)央行6月10號(hào)宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)到3.25%，數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)連續(xù)5個(gè)月同比漲幅超過4%。

　　印度央行6月16號(hào)宣布，為控制國(guó)內(nèi)通脹，決定將基準(zhǔn)利率、回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率各提高25個(gè)基點(diǎn)，分別到7.5%和6.5%，這是印度央行自去年3月份以來的第10次加息。同一天，菲律賓央行宣布，上調(diào)針對(duì)改國(guó)銀行及非銀行類金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率100個(gè)基點(diǎn)到20%，以控制國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和通脹預(yù)期。

　　夏斌：中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然開始走向一個(gè)增速趨緩的平臺(tái)

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)是什么？首先一個(gè)正確判斷，我的觀點(diǎn)是，中國(guó)在目前外需減弱的情況下，這不是一兩年的事，美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯還擔(dān)心美國(guó)要失去10年，就是外需提升比較難，那么消費(fèi)的增長(zhǎng)也很慢，同時(shí)我們投資的增速也是不可持續(xù)的，這幾個(gè)因素放在一塊，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然開始走向一個(gè)增速趨緩的平臺(tái)。

　　其次，什么叫“硬著陸”？我個(gè)人認(rèn)為在中國(guó)目前情況之下，隨著通貨的適當(dāng)偏緊，經(jīng)濟(jì)緊縮的下滑，整個(gè)社會(huì)是穩(wěn)定的。在這過程中可能有點(diǎn)市盈率提高，但整個(gè)社會(huì)是穩(wěn)定的，通過財(cái)政政策、涉及補(bǔ)助、養(yǎng)老的新政策能跟上，那么整個(gè)社會(huì)是穩(wěn)定的，那就不要擔(dān)心“硬著陸”。速度適當(dāng)下行是正常的，這是我們調(diào)整的需要，并沒有危險(xiǎn)。如果在這兩個(gè)前提之下，這次危險(xiǎn)指什么？是指的個(gè)別股市跌了一點(diǎn)？房市房?jī)r(jià)跌了點(diǎn)？對(duì)房?jī)r(jià)來說，本來就是要抑制投機(jī)，而股市因素就不僅僅是貨幣因素。

　　陳道富：社會(huì)穩(wěn)定是判斷“硬著陸”和“軟著陸”的標(biāo)準(zhǔn)  中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　社會(huì)穩(wěn)定是判斷“硬著陸”和“軟著陸”的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。只要仍然保持社會(huì)穩(wěn)定，不論是通貨膨脹，還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化都不能夠算是“硬著陸”。在這樣的概念情況下，對(duì)中國(guó)來說，從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域角度來看，中國(guó)出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)不大，中國(guó)有足夠的經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)措施來防止這種情況的出現(xiàn)。中國(guó)有三萬億的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)現(xiàn)在法定的存款準(zhǔn)備金率是21.5%的，中國(guó)有四萬多億的央票，中國(guó)還有那么多的國(guó)有資產(chǎn)，有無數(shù)的儲(chǔ)備。中國(guó)有足夠的措施來應(yīng)對(duì)、來防止經(jīng)濟(jì)的下滑，或者出現(xiàn)失業(yè)的情況。

　　對(duì)于通貨膨脹，中國(guó)也一直在采取偏緊的一種貨幣政策，在采取各種措施來穩(wěn)定物價(jià)的形勢(shì)。國(guó)際上大宗商品，石油價(jià)格現(xiàn)在有一定的穩(wěn)定，所以在這樣背景下，保持社會(huì)的穩(wěn)定，不出現(xiàn)“硬著陸”的可能性是比較大的。當(dāng)然在這個(gè)過程中，政策方面越來越需要把握的非常精準(zhǔn)，需要更好的協(xié)調(diào)各個(gè)政策之間的關(guān)系，才能夠防止出現(xiàn)一些沒必要的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這是很重要的。

　　陳道富：長(zhǎng)期全款的大幅度上升更多的是影響老百姓的存貸款行為

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　長(zhǎng)期全款的大幅度上升，更多的是影響老百姓的一種行為，老百姓如果認(rèn)為長(zhǎng)期的存款利率加大了，它可能會(huì)期限越來越加大，但是銀行現(xiàn)在貸款是中長(zhǎng)期，所以它使銀行的這種期限是匹配的。但是如果存款從短期向長(zhǎng)期移動(dòng)，那么對(duì)銀行的利差來說是不利的，就是其實(shí)反過來會(huì)影響銀行的利潤(rùn)水平，原來一直都是利差，就是加息的過程中，使銀行利差加大，是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為今后還會(huì)加息，所以會(huì)從利率的存款是從長(zhǎng)期向短期移動(dòng)，那么這個(gè)時(shí)候會(huì)導(dǎo)致銀行實(shí)際的利差加大，但如果引導(dǎo)利存款利率更長(zhǎng)的話，我覺得利差會(huì)縮小。

　　巴曙松(微博 專欄)：經(jīng)濟(jì)的回落會(huì)較平穩(wěn)  主要有一些局部的、結(jié)構(gòu)性的隱憂

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)  《今日觀察》特約評(píng)論員)

　　經(jīng)濟(jì)的回落應(yīng)該是比較平穩(wěn)的，從去年一季度11.9%，回落到現(xiàn)在差不多9.5%左右的水平，應(yīng)該是非常溫和的一個(gè)過程，整個(gè)增長(zhǎng)勢(shì)頭還是比較強(qiáng)的。現(xiàn)在主要的擔(dān)心是在總體比較強(qiáng)的情況下，有一些局部的、結(jié)構(gòu)性的隱憂，比如地方政府的投融資平臺(tái)問題，再比如房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整問題，還包括國(guó)際市場(chǎng)可能現(xiàn)在出現(xiàn)一些比較大的不確定性，包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)上限的重新確定，歐洲市場(chǎng)的波動(dòng)，可能對(duì)我們進(jìn)出口方面的影響，這些影響可能會(huì)增大未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。

　　曹鳳歧：如果通脹能得到較好的控制  就不會(huì)再出現(xiàn)多次加息

　　(北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授  《今日觀察》特約評(píng)論員)

　　雖然6月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有出爐，但是普遍的是看高，所以央行這次加息是在意料之中，估計(jì)下半年通貨膨脹會(huì)有所減弱，但是整個(gè)物價(jià)的控制，任務(wù)還是比較重的。如果通貨膨脹能夠得到比較好的控制，那么也許不會(huì)有更多的加息。

　　陳道富：下半年應(yīng)保持穩(wěn)健的貨幣政策  在節(jié)奏力度上保持連貫性

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　我覺得下半年應(yīng)該保持上半年這種基本、穩(wěn)健的貨幣政策，在節(jié)奏跟力度上要保持一定的連貫性。

　　夏斌：政策向中小企業(yè)融資傾斜

　　(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)  《今日觀察》特邀評(píng)論員)

　　肯定要保持穩(wěn)健的貨幣政策的連續(xù)性，方向是不會(huì)變的，具體體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上。比如中小企業(yè)融資、微小企業(yè)的融資是加大了調(diào)整結(jié)構(gòu)的力度，向他們傾斜，并網(wǎng)開一面。其實(shí)我們講整個(gè)形勢(shì)，并不僅僅是貨幣政策，還有財(cái)政政策怎么改革的問題，價(jià)格改革的問題，還有地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)怎么處理的問題，以及房地產(chǎn)調(diào)控的一些問題。

　　(《今日觀察》欄目播出時(shí)間：周一至周五21：55－22：25)