在宏觀經濟數據公布之前，央行突然宣布加息。這是一次遲到的加息，同時是一次猶豫的加息。此次加息，并不能說明央行試圖通過連續加息進入貨幣緊縮周期，恰恰相反，是央行穩定貨幣政策的反映。

　　首先，下半年通脹壓力仍然高企不下，不過由于翹尾因素的影響，名義CPI將有所下降。

　　其次，從5月前后開始，我國經濟增速有所下降，讓有關方面產生通脹壓力下降、需要保增長的強烈預期。

　　第三，在經濟轉型期，對通脹忍受度已大幅上升。目前，我國在新興經濟體中經濟增速最高而通脹壓力最低。有越來越多的人指出，在GDP增速高達9%的背景下，5%的CPI并非不可接受。按照這樣的邏輯，央行絕對不會大幅加息，而是以數量型調控的方式爭取收放自如的境界。

　　因此，今后我們將面對的是：央行溫柔的加息舉措、暴風驟雨般的存款準備金率上升與央票發行。其實質是對負利率高通脹的容忍。預計央行年內還可能加息一次，但加息到此終止。

　　高通脹必然帶來經濟轉型，如此荒謬而樂觀的理解，讓寬松的貨幣政策有了理論依據，但任何惡性通脹都將帶來災難，我們將發現寬松的貨幣政策是債務危機的源泉，是貧富差距的放大器。總有一天，我們將為目前猶豫的加息付出代價。(葉檀(專欄))