■  文 / 曹世中

　　在國內，證監會似乎總是在充當一個“類金融”主管機構的角色。為上市公司“造血”，成為這個機構的主要功能之一。最近證監會對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備、電解鋁、造船、大型鍛造件9大行業的再融資松綁，為自己的角色定位和特色功能做了很好的注解。

　　向大型國企傾斜

　　在國家發改委等十部門聯合發布的《關于抑制部分行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展的若干意見》中，上述9大行業統統被歸入產能過剩的行業。

　　證監會對這些行業的再融資進行松綁，深層含義是什么？這一點值得細細品味和解讀。去年以來，銀根緊縮政策向下傳導，明顯惡化了企業經營環境。仔細分析上述9大行業，有兩個明顯特征值得注意。大型國企扎堆聚集；基本上都是重資產型企業，資產比重普遍超大，產品庫存量超大。這兩組特征，使這些行業里的企業資金占用量巨大，對外部資金的需求巨大。在銀根緊縮背景下，其受影響程度顯而易見。

　　銀根緊縮政策繼續，銀行不敢越雷池半步，企業只能叫苦連天？還好有證監會通過再融資政策“開閘放水”。

　　在證監會對此項政策的解讀中，有一點值得注意，鼓勵申請人進行債券融資。緣由是：“批復發行公司債的申請非常快，所以鼓勵有融資需求的企業發行公司債”。這個解讀，其實是說給大型國企聽的。看看能獲批發行公司債的企業，就知道這項政策的初衷了。

　　融資企業可打政策擦邊球

　　如何用好證監會再融資政策？打好擦邊球！據相關人士透露，“9大受限行業”的再融資申請，所募資金不涉及新投項目，將不再征求國家發改委的意見，融資形式包括股權和公司債。

　　擦邊點一：不涉及新投項目。新項目要通過發改委的報批、審核、通過。時間太長不說，手續也很復雜。繞過這個坎，事情就簡單好辦多了。符合證監會再融資標準的企業，只要給一個婆婆磕好頭，資金緊張問題立馬就能解決。

　　擦邊點二：發債增發并舉。能順利獲批發行公司債的，一定是證監會眼中的好企業，這些企業非大型國企莫屬。那些國企巨無霸們可以雙管齊下，在股市和債市用足政策。

　　擦邊點三：悄悄放大產能。國家在抑制商品房價格的同時，大力提倡安居保障房建設。不管建什么房子，對鋼材、水泥、玻璃的需求都是巨大的。受惠于此項政策的鋼材、水泥、玻璃三大行業的過剩產能，有望在安居房建設大潮中消化一部分，甚至可能出現進一步放大。再融資政策，給了這三大行業企業繼續放大產能的機會。