陳寧遠(yuǎn)                        

　　6月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了5月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中最受關(guān)注的是CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲了5.5%，創(chuàng)34個(gè)月以來(lái)的新高。但在這個(gè)數(shù)據(jù)未公布之前，有多家媒體和機(jī)構(gòu)曾提前公布了它們自己預(yù)測(cè)的CPI數(shù)據(jù)。有些媒體甚至說(shuō)，數(shù)據(jù)是相關(guān)接近國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的人士事前透露的。因?yàn)閾?jù)說(shuō)CPI數(shù)據(jù)是很關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，它的波動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致一系列貨幣政策的變化，進(jìn)而會(huì)對(duì)市場(chǎng)的投資產(chǎn)生影響，所以若事前得知此秘密的話，可以進(jìn)行相當(dāng)大的套利。

　　這種見(jiàn)識(shí)基本上是沒(méi)有實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)的人士的書生之見(jiàn)。首先因?yàn)椋珻PI并非直接點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地決定貨幣政策的出臺(tái)。央行觀察CPI數(shù)據(jù)，既要后顧，還得前瞻。得知CPI就能決定投資，就能套利，幾乎沒(méi)有可操作性，除非中國(guó)開(kāi)了賭場(chǎng)，賭有什么樣的CPI，就有一定有什么樣的貨幣政策。其次，即使依據(jù)CPI出臺(tái)了某種貨幣政策，其效果和投資之間的關(guān)系也難以確定。一般而言，即使貨幣政策的制定者想知道政策的效果，也需要較長(zhǎng)時(shí)間的觀察。

　　這次CPI數(shù)據(jù)公布的當(dāng)日，央行就宣布從今年年6月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率0.5%。這肯定對(duì)市場(chǎng)的資金流動(dòng)有一定的影響，但這個(gè)影響有多大，卻是難以量化的。想迅速套利，至少在資金流動(dòng)影響最為敏感的A股市場(chǎng)和地產(chǎn)市場(chǎng)上，目前都沒(méi)有太大的可能。

　　地產(chǎn)方面就不說(shuō)了，這兩年商品房售價(jià)幾乎無(wú)視貨幣政策的變化，不見(jiàn)明顯下跌。從2010年1月12日第一次開(kāi)始上調(diào)存款保證金率，到現(xiàn)在一共12次，雖然股市整體向下比較明顯，但公布當(dāng)日的反應(yīng)卻是漲跌互現(xiàn)的，是7次上漲5次下跌。很不像教科書的邏輯——說(shuō)貨幣政策一緊縮，股市即下降——那樣靈敏，即使提前知道消息估計(jì)也難以確定投資，因?yàn)槟銦o(wú)法判斷消息公布之?dāng)?shù)日內(nèi)，是漲還是跌。

　　其實(shí)依據(jù)CPI而來(lái)的所有經(jīng)濟(jì)政策都不會(huì)馬上有效。因?yàn)樽鳛閷?duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的統(tǒng)計(jì)，CPI數(shù)據(jù)一直充滿爭(zhēng)議。雖然各國(guó)都統(tǒng)計(jì)CPI，但幾乎沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的CPI結(jié)構(gòu)是完全相同的。這不僅因?yàn)槊總�(gè)國(guó)家的政府對(duì)自己國(guó)度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有不同的理解，也因?yàn)镃PI作為一種統(tǒng)計(jì)學(xué)數(shù)據(jù)，它本身就允許不同口徑和權(quán)重。可以這么說(shuō)，CPI本來(lái)就不是一個(gè)神秘的東西，也沒(méi)有神奇的效果。無(wú)論由誰(shuí)，什么樣的機(jī)構(gòu)在發(fā)布，它也都是一種滯后的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。它的統(tǒng)計(jì)學(xué)作用可以參考，不能完全相信。

　　那些想著CPI很神圣的人，那些以為CPI數(shù)據(jù)在公布之前應(yīng)該上升到國(guó)家機(jī)密的人，恰恰在不知道經(jīng)濟(jì)學(xué)基本常識(shí)的同時(shí)，還忘記了CPI數(shù)據(jù)不應(yīng)該由國(guó)家壟斷，國(guó)家也不可能壟斷。事實(shí)上，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的CPI，并非只有國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在統(tǒng)計(jì)，任何進(jìn)行消費(fèi)者實(shí)際生活情況研究的個(gè)人、機(jī)構(gòu)，都可以按照自己對(duì)物價(jià)波動(dòng)的理解進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析。 

　　從CPI統(tǒng)計(jì)過(guò)程的技術(shù)含量來(lái)說(shuō)，它也不像造原子彈那樣復(fù)雜，不是只有國(guó)家統(tǒng)計(jì)局里的專家才會(huì)。不去說(shuō)其中充滿各種爭(zhēng)議，即使完全按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局目前編制CPI的口徑，不僅很多學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，即使起早牟利的商業(yè)機(jī)構(gòu)也有能力作出自己的統(tǒng)計(jì)。尤其后者，其統(tǒng)計(jì)學(xué)的水平說(shuō)不準(zhǔn)還最高明，因?yàn)橐�以此�?shù)據(jù)牟利和回避商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。匯豐銀行就有自己專門統(tǒng)計(jì)的CPI和PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))。

　　有鑒于此，大張旗鼓地稱CPI數(shù)據(jù)泄露，真是很無(wú)聊無(wú)用的事。假如真有什么秘密要挖掘的話，不妨討論一下天下所有CPI相互比較的“失真”程度，說(shuō)不定這才熱鬧。

　　(作者系獨(dú)立財(cái)經(jīng)觀察人士)