在當(dāng)前通脹壓力仍然處于高位、總需求擴(kuò)張仍然較快的情況下，我們預(yù)計(jì)控制通脹壓力仍將是短期內(nèi)政策首要任務(wù)

　　中國(guó)人民銀行宣布從5月18日開始提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至21%。評(píng)論如下：

　　本次提高準(zhǔn)備金率顯示控通脹仍是當(dāng)前首要政策目標(biāo)，符合我們此前的預(yù)期。4月CPI通脹同比5.3%，仍然保持在高位，非食品價(jià)格環(huán)比上漲較快，顯示控通脹任務(wù)仍然艱巨。雖然4月份的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)呈現(xiàn)了顯著放緩，但是總需求增長(zhǎng)仍然旺盛：固定資產(chǎn)投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)保持平穩(wěn)，出口增長(zhǎng)速度較快，貿(mào)易余額向順差回歸。同時(shí)，雖然4月份M2同比增速回落，顯示貨幣條件趨緊，但是信貸擴(kuò)張受投資拉動(dòng)超出預(yù)期。在此背景下，本次提高準(zhǔn)備金率反映了央行當(dāng)前的首要政策目標(biāo)仍然是控通脹，以控制貨幣和信貸增長(zhǎng)速度、繼續(xù)收緊貨幣條件，實(shí)現(xiàn)對(duì)通脹預(yù)期的管理。

　　短期內(nèi)到期央票和回購(gòu)數(shù)量巨大，本次提高準(zhǔn)備金率有助于控制銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性。銀行間市場(chǎng)利率在過去兩周有所下降，顯示銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較充裕。同時(shí)，5月份將有高達(dá)5490億元央票和回購(gòu)到期，6月到期央票和回購(gòu)也有5180億元，短期內(nèi)公開市場(chǎng)操作面臨的回收流動(dòng)性壓力仍然較大。本次提高準(zhǔn)備金率大約收回流動(dòng)性3790億元，有助于控制銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　未來(lái)幾個(gè)月貨幣政策將維持從緊態(tài)勢(shì)。在當(dāng)前通脹壓力仍然處于高位、總需求擴(kuò)張仍然較快的情況下，我們預(yù)計(jì)控制通脹壓力仍將是短期內(nèi)政策首要任務(wù)。我們維持對(duì)未來(lái)幾個(gè)月政策維持從緊態(tài)勢(shì)的判斷：二季度再加息一次的概率大；準(zhǔn)備金率仍然存在未來(lái)繼續(xù)上調(diào)的空間；人民幣匯率升值保持較快速度。

　　彭文生(專欄)為中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家