石建勛

　　11月3日，美聯(lián)儲正式宣布重啟定量寬松貨幣政策，宣布在未來8個月內(nèi)購買6000億美元長期國債。這是繼2009年3月，美聯(lián)儲1.7萬億美元注入流動性后的第二輪量化寬松貨幣政策手段，試圖通過注入流動性的方式來刺激經(jīng)濟增長。該方案一出，立即引起全世界的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂，這一政策將給世界經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的負(fù)面效應(yīng)不容小覷。

　　首先，在美國目前經(jīng)濟低迷、投資者和消費者信心嚴(yán)重不足的背景下，美聯(lián)儲采取新一輪的定量寬松貨幣政策，對于刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇的效果并不一定理想。美國現(xiàn)在最嚴(yán)重的問題是有效需求不足，而非貨幣供應(yīng)量不夠，當(dāng)前美國更需要的是新財政刺激方案和維護(hù)強勢美元，而非讓流動性進(jìn)一步泛濫。新增的流動性不會迅速進(jìn)入實體經(jīng)濟變?yōu)橘Y產(chǎn)，而是流入金融機構(gòu)和海外，催生新的資產(chǎn)泡沫，且有可能為未來美國和全球的通貨膨脹飆升甚至失控埋下伏筆。

　　其次，以美聯(lián)儲為代表的西方新一輪定量寬松貨幣政策，已經(jīng)或正在給廣大新興市場帶來新的風(fēng)險。事實上，美元發(fā)行不受控制以及近來國際大宗商品價格持續(xù)上漲，正在給廣大發(fā)展中國家?guī)�來輸入性通脹“沖擊”，全世界的債權(quán)人和新興經(jīng)濟體國家實際上已被推到承擔(dān)潛在惡性通脹和貨幣無序貶值的邊緣。對中國等債權(quán)國來說，美國這種以鄰為壑的不義之舉不僅增加了中國輸入性通脹壓力，還令中國龐大的外儲蒙受巨大損失。雖然新興經(jīng)濟體的央行可以通過推遲加息來避免更多熱錢流入，但這可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，同時，這些經(jīng)濟體一方面面臨要求其允許本國貨幣升值的壓力，同時又擔(dān)心資金流入激增會破壞本國經(jīng)濟的穩(wěn)定，這使得中國等新興經(jīng)濟體國家面對的兩難局面進(jìn)一步惡化。

　　第三，美聯(lián)儲的定量寬松貨幣政策將加快美元貶值速度，而美元貶值加劇全球流動性泛濫，金融市場動蕩，觸發(fā)全球范圍內(nèi)的“貨幣貶值競賽”，由此導(dǎo)致的貨幣爭端或?qū)⒂�演愈烈，并有可能造成全世界范圍新的“貨幣�?zhàn)”和貿(mào)易保護(hù)主義，從而對全球經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成威脅。匯率戰(zhàn)的實質(zhì)是貿(mào)易戰(zhàn)，如果爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，帶給全球經(jīng)濟的不僅僅是危機，而有可能是崩潰，因為這勢必引發(fā)一輪全球性的貿(mào)易保護(hù)主義狂潮，最終令各方利益都受損。從目前的情形來看，美國的“弱美元”策略已在全球形成連鎖反應(yīng)，近期一些新興經(jīng)濟體國家貨幣出現(xiàn)集體性大幅升值，引起這些國家政府和貨幣當(dāng)局的極大擔(dān)憂，因為這已影響到了這些國家的出口甚至是整體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　從根本上看，美國的定量寬松貨幣政策，就是美聯(lián)儲動用美元購買各類債券和不良資產(chǎn)，其實質(zhì)就是無節(jié)制地大量增發(fā)貨幣，等于間接操控匯率，如果不制衡美元的超發(fā)，全球貨幣和匯率體系還將陷入“無序貶值”的動蕩之中，全球經(jīng)濟就很難走出動蕩和失衡的危局。在當(dāng)前的國際經(jīng)濟形勢下，各國應(yīng)聯(lián)合起來約束美國不負(fù)責(zé)任的濫發(fā)貨幣行為，新興經(jīng)濟體國家要審慎加息，盡可能使用數(shù)量手段對沖流動性，避免本國貨幣過快升值，同時也要做好應(yīng)對匯率摩擦、外貿(mào)爭端、抑制通脹、熱錢監(jiān)管等方面的長期準(zhǔn)備。

　　(作者為本報特約評論員、同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院教授)