導(dǎo)讀：暢銷書《貨幣戰(zhàn)爭》作者宋鴻兵近日韓國首爾參加“世界知識論壇”發(fā)表演講時指出，債務(wù)占GDP的比率過高是美國金融危機和經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的真正原因，而美國的寬松貨幣將會引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭，也使中國巨額外匯儲備面臨難題。

　　以下是宋鴻兵演講實錄。

　　三年前我寫《貨幣戰(zhàn)爭》，“貨幣戰(zhàn)爭” 和人民幣國際化是緊密相關(guān)的。當人們談到全球經(jīng)濟不平衡，常常會說經(jīng)常性賬戶或貿(mào)易不平衡。我認為還有另外不平衡，就是經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展速度不平衡，也就是經(jīng)濟發(fā)展速度不同的兩個群體。比如中國，印度，韓國是從經(jīng)濟危機恢復(fù)的較快的國家，而美國，歐洲，日本的經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢。這些國家面對國內(nèi)政治壓力，需要尋找替罪羊，中國和人民幣成了最容易的選擇。這些和人民幣國際化是緊密相關(guān)的，而實際上人民幣國際化在金融危機后已經(jīng)開始。

　　美國金融危機和經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的真正原因是債務(wù)和GDP的比率，1929年與2009年最大的共同之處，就在于負債與GDP的比例有著驚人的相似性。1929年，美國總負債占GDP的300%，整個國民經(jīng)濟在沉重的債務(wù)壓力下崩盤；而2009年，美國的總債務(wù)已近GDP的400%。

　　特別需要強調(diào)的是，美國的債務(wù)不僅僅局限在國債，而是整個美國的政府、企業(yè)和私人對銀行系統(tǒng)的總負債。2008年美國總負債規(guī)模已高達57萬億美元，這還不包括104萬億美元的醫(yī)療、社會安全等隱性政府負債。而在2006年，這個數(shù)字僅為48萬億。也就是在這短短兩年間，美國GDP從13.1萬億增加到14.2萬億美元，債務(wù)卻增加了9萬億，債務(wù)增長速度是GDP的8倍！

　　這次金融危機就是因為房屋貸款太多太高，購房者還不起債。現(xiàn)在發(fā)展中國家的債務(wù)和GDP的比率大大低于發(fā)達國家，因此經(jīng)濟復(fù)蘇較快。

　　美國政府的貨幣寬松政策就是通過借更多的債來解決當前的債務(wù)危機，這象在推石頭上山，他們提供的貨幣越多，上的坡越長，也越陡。

　　克魯格曼說美國國債絕對安全，因為債券的收益率很低，創(chuàng)了歷史新低。哈佛歷史學(xué)家弗格森反駁說：“你怎么肯定今后就債券的收益率還會如此低，沒有出現(xiàn)問題一切都正常。但是危機常常由突發(fā)事件引起，不是逐漸發(fā)生。就像美國次貸危機之前房地產(chǎn)市場一切正常，2007年問題突現(xiàn)，引起危機和2008的金融海嘯。”

　　如何實現(xiàn)外匯儲備多元化，這是中國面臨的難題。中國政府持有2.4萬億美國國債，美元持續(xù)貶值會給中國造成巨大的資本損失。但是中國的態(tài)度正在改變，這也是克魯格曼忽視或不愿承認的。

　　中國是美國第一大債權(quán)人。通常債務(wù)人尊重債權(quán)人，因為債權(quán)人決定一切。現(xiàn)在中國和美國的位置似乎顛倒，倒像是中國欠了美國很多錢，而美國這個債務(wù)人對中國提出種種要求。中國政府不需要拋售美國國債，只要向市場發(fā)出信號，市場會立即做出反應(yīng)。這樣的后果美國政府是承擔不起的，所以美國政府和學(xué)者應(yīng)該冷靜下來找出合理的解決方案。

　　可能使經(jīng)濟前景更更糟糕的是美國正在衰老的“嬰兒潮”。美國的“嬰兒潮”世代指的是美國第二次世界大戰(zhàn)后的從1946年至1964年，這18年間美國出生的人口高達7700萬人，占美國人口的1/4。這群人是當今美國社會的中堅力量。隨著“嬰兒潮”人口的成長，美國的經(jīng)濟步入了令人眩目的繁榮期。

　　進入80年代后，60年代初的“嬰兒潮”高峰期人口大學(xué)畢業(yè)陸續(xù)進入勞動力市場，這一大批年輕人朝氣蓬勃，敢于創(chuàng)業(yè)，大膽消費，刺激了美國經(jīng)濟，極大地拉動了消費，創(chuàng)造了經(jīng)濟繁榮時代，股票市場緊跟著出現(xiàn)了一個近20年的大牛市。

　　根據(jù)美國勞工部的統(tǒng)計數(shù)字，美國人一生的消費最高峰是在47歲，此時的人生正當壯年，年富力強，收入達到鼎盛時期。過了47歲，人們開始考慮退休和養(yǎng)老，身體也日漸衰老，不得不準備看病吃藥，從這時開始，人們對未來收入的預(yù)期下降，消費開始逐步滑落，

　　而2009年正好處在人口消費曲線所代表的懸崖邊緣，再往前一步就是“消費瀑布”的拐點。當1962年出生的最后一批“嬰兒潮”世代滑過2009年之47歲的消費最高峰年齡，接下去就是一個劇烈下滑的消費周期，其持續(xù)時間直抵2024年。這將是一個長達14年的消費下滑周期，美國將經(jīng)歷緩慢而痛苦的經(jīng)濟復(fù)蘇時期！

　　這就是美國經(jīng)濟危機和緩慢復(fù)蘇的主要原因。請注意，無論貨幣政策還是財政政策，對于一個衰老的世代都不會發(fā)生明顯的作用，

　　金錢是什么？我可以用資產(chǎn)負債表來解釋。資產(chǎn)包括商品和服務(wù)，負債是貨幣。所以財富是商品和服務(wù)，而貨幣是財富的收據(jù)或索取權(quán)。貨幣系統(tǒng)是財富分配系統(tǒng)，它必須公正，健全和方便。貨幣是社會的道德原則。不負責任的貨幣政策鼓勵欺騙。

　　貨幣是社會誠信的基礎(chǔ)，他引用格林斯潘的精神導(dǎo)師安・蘭德的話“當你接受貨幣交換你的勞動時，你完全相信你可以用它來交換其他人的勞動。。。。。。你的錢包表達了你的希望：世界上某個地方有人不會在道德原則下違約，因為道德原則是貨幣的根基。”

　　貨幣寬松政策是不道德和不公平的。因為美國違約的“有毒”房地產(chǎn)，而購買這些資產(chǎn)的兩房已經(jīng)破產(chǎn)，需要政府注入資金，所以美聯(lián)儲打開印鈔機從兩房購入一切有毒資產(chǎn)。

　　回答來看看資產(chǎn)負債表，左邊是違約的房地產(chǎn)，右邊是美聯(lián)儲發(fā)行的貨幣。這些在全世界發(fā)行的美元背后是是違約的房地產(chǎn)，而拿到這些美元的人索取不到一分錢。美聯(lián)儲還在拼命地發(fā)行這些“有毒”的美元。這種做法道德嗎？

　　持有這些美元的人只是想美國政府堅守信用，不要違約。違約有兩種，一種是沒錢徹底違約，另一種是多印鈔票，使美元貶值，從而減少債務(wù)。不管哪一種違約都是不公平的。而美國許多政府官員和學(xué)者不怎么想，所以才有貨幣寬松，正是貨幣寬松開始了貨幣戰(zhàn)爭。

　　2009年，中國人民銀行22萬億人民幣資產(chǎn)中占75%為美元。如人民幣升值20%，那么就可能帶來3萬億人民幣的損失。這是占2008年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)10.4%的龐大規(guī)模。也是中國中央銀行的自有資本金的140倍，

　　中國人民銀行為平衡資產(chǎn)負債表，只能瘋狂印刷人民幣，其結(jié)果是：中國將陷入通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，近1000萬人將失去工作崗位，經(jīng)濟將陷入困境，全世界將失去中國這個巨大的市場。

　　“貨幣戰(zhàn)爭”雖不是真正在戰(zhàn)場上打殺，但這種戰(zhàn)爭所造成的損失要遠遠大于真正戰(zhàn)爭的損失。即將推出的《貨幣戰(zhàn)爭3》將以“貨幣高邊疆(Currency high Frontier)”為題，充分介紹人民幣國際化戰(zhàn)略。“貨幣高邊疆”是國家主權(quán)的新的維度，包括貨幣從產(chǎn)生到流通的每個環(huán)節(jié)：中央銀行，金融機構(gòu)，清算中心，金融市場和產(chǎn)品，信用評級機構(gòu)，法律制度，技術(shù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架，最終用戶。

　　國際化的人民幣必需具有以下特點：主權(quán)，信用，可用性，穩(wěn)定性，方便，接受度。保證人民幣信用的方法有：美元，一攬子其他貨幣，黃金白銀，債務(wù)，特別提款權(quán)(SDR，中國2009年購買320億國際貨幣基金組織SDR)，二氧化碳配額。

　　可用性：人民幣持有人可以用它購買中國生產(chǎn)的各種具有競爭力的商品。自從2008年，中國和8個國家簽訂貨幣互換協(xié)議，總金額達8千億人民幣。韓國是第一個，2008年12月。 2010年9月，馬來西亞來說購買人民幣作為外匯儲備，這是人民幣國際化的向前的一大步。

　　方便：2009.9 中國在首次香港發(fā)行人民幣國債，為其他人民幣債務(wù)提供了基點。2009年，香港成為人們把離岸中心，開展人民幣遠期交割，清算和結(jié)算。外國公司(麥當勞)2010.8 在中國發(fā)行2億人民幣公司債。核心策略是這些過程政府必須可以控制。

　　對亞洲和世界的影響：到2012年，中國的目標是以人民幣結(jié)算的國際貿(mào)易達到2萬億美元。屆時，人民幣會成為世界三大主要貨幣之一，為中國的貿(mào)易伙伴提供巨大的機會。比如持有人民幣債務(wù)能享受人民幣升值的額外好處。中國的主要貿(mào)易伙伴，持有人民幣資產(chǎn)能降低匯率風險。人民幣國際化可以為今后的亞元奠定基礎(chǔ)。

　　人民幣國際化對其他國家是福是禍？這恰如一個消費者在商場中只有一種商品可以選擇，他不得不支付更高的成本。如果有了第二種或第三種選擇時，市場力量將為他提供節(jié)省成本的機會。人民幣將為韓國和全世界的貨幣消費者提供另一種選擇。人民幣國際化不是威脅而是機遇。