王芳艷

　　4月CPI漲幅超出預期。4 月CPI 同比上漲2.8%，較上月漲幅擴大0.4 個百分點，達到17 個月高位。實際上，自2009 年11 月份以來，居民消費價格總水平漲幅已經持續6 個月為正。

　　而今年的前四個月的物價指數增長了2.4%，已經超過了一年期存款利率2.25%的水平，2010年正式進入負利率時代。

　　4 月份CPI 環比上漲0.2%，較上月-0.7%加快0.9 個百分點，也較歷史正常值-0.1%高出0.3 個百分點，這也是年內首次出現CPI 環比超過歷史正常值的情形。

　　據交行金融研究中心分析，4月CPI增速加快主要是因為食品價格普漲和正翹尾因素所致。

　　開春以來連續低溫陰雨天氣的“倒春寒”造成蔬菜供求關系失衡，同時當前能源、運費、生產資料價格上漲以及過多的經銷環節，必將增加蔬菜產銷成本，此外，大量游資炒作使得大蒜等農產品成為金融工具，從而出現“蒜比豬貴”的離奇現象。

　　另外，近期國家先后兩次公開競價收儲中央儲備凍豬肉后，全國生豬及豬肉價格恢復上漲，且漲幅有擴大趨勢。4月國內市場生豬及豬肉價格已連續三周回升。

　　而多家券商均判斷今年CPI將持續回升，而二季度末或至全年峰值，已幾乎成為共識。

　　海通證券認為，在需求上升、2009 年貨幣供應量高增長的滯后效應、國際大宗商品價格上漲的輸入性因素，以及國內資源品價格改革等因素的共同推動下，今年的CPI將重回上升軌道，物價最高點可能在5 月至8 月份出現。根據其預測模型結果顯示， 2010年5 月份、6 月份CPI 漲幅分別為3.2%、4.0%。

　　申銀萬國認為，2-3季度，物價進入加速上漲期，經濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力。

　　交行金融研究中心認為，多重因素加大通脹壓力，CPI二季末或至全年高點。如果沒有其他突發性因素并在政策及時的調控下，2010年全年CPI同比漲幅可能在3%-4%之間，PPI同比漲幅在5.5%-6%之間。2010年總體通脹水平將處于相對溫和的狀態。

　　CPI上行，以及其他經濟數據，加劇了對加息的預期。

　　央行近期公布的《2010年一季度貨幣政策執行報告》指出，關注潛在的物價上行壓力，穩定通脹預期，并提出穩步推進利率和匯率制度改革。

　　“6-9 月份為啟動加息窗口，如果3 年期央票不從目前的隔周發行改為每周發行的話，那么，在6 月11-25 日之間，存在再度上調法定存款準備金率的可能性。”興業銀行經濟學家魯政委認為。

　　而申銀萬國認為，調控基調將繼續趨緊，維持二季度升值以及7月份之前加息的判斷。

　　不過，交行金融研究中心指出，年內加息雖然已是大概率事件，但當前經濟走向偏熱的可能性明顯降低，短期內央行加息的必要性已經下降。

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