貨幣增速逐漸回落 貸款投放趨于均衡——從四月份金融數據看貨幣信貸走勢

　　新華網北京5月11日電(記者王宇、姚均芳)截至4月末，我國廣義貨幣(M2)同比增長21.48%，實現連續5個月的回落。分析人士認為，貨幣增速逐漸回落、貸款投放更加均衡，將成為未來一段時期市場貨幣信貸主要走勢。

　　貨幣投放向常態回歸

　　央行此間發布的4月份金融數據顯示，4月份新增人民幣貸款7740億元，同比多增1822億元。廣義貨幣(M2)同比增長21.48%，增幅分別比上月末和去年同期低1.01和4.47個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長31.25%，增幅較年初也有大幅回落。

　　“作為市場流動性的主要考量指標，M2連續5個月回落，顯示出貨幣政策效果趨穩、貨幣信貸逐步向常態方向回歸的趨勢。”中國發展研究基金會副秘書長湯敏接受新華社記者采訪時說。

　　數據顯示，M2增速正從年初的25.98%逐月回落，M1增速也從年初38.96%的高位逐漸下行。

　　“觀察近期的數據可以發現，貨幣高投放正呈逐步放緩態勢，這與上年基數有一定關系，也與今年以來貨幣當局3次上調存款準備金率、連續開展公開市場操作回籠流動性的貨幣調控有關。”對外經貿大學金融學院院長丁志杰接受新華社記者采訪時說。

　　丁志杰同時指出，當前貨幣總量仍在較高水平運行，與監管層制定的全年17%的增長目標仍有一定距離，預計未來貨幣增速會繼續下行，并保持相對合理增速水平。

　　流動性調控著力通脹預期管理

　　盡管貨幣投放正在回歸常態，但當前流動性過于充裕的風險依然不容小覷。分析人士認為，今后一段時間貨幣信貸調控將更加關注對通脹預期的管理。

　　去年新增的9.6萬億元銀行信貸投放，以及連續多月超過30%增速的貨幣供應雖然為經濟復蘇提供了有力的金融支持，但也給未來物價上漲帶來壓力，強化著公眾的通脹預期。中國人民銀行近期的城鎮儲戶問卷調查就顯示，“物價預期指數”自2009年第一季度以來持續上升。

　　“4月份M1增速出現了一定程度的反彈，這是存款活期化的表現，體現了公眾對未來物價上漲的擔憂。如果留意近期央行官員的一些表態可以看出，管理通脹預期受到貨幣當局的更多關注。”中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝說。

　　去年底我國貨幣供應量創出改革開放以來最大增長幅度，社會通脹預期已有所顯現。而根據國家統計局11日公布的數據，居民消費價格指數(CPI)增長在經歷了3月份的小幅回落后，在4月份又顯爬升之勢，達到2.8%，創出年內新高。

　　“當前外需還在恢復之中，國內工業產能較為充裕，有利于穩定價格。但在全球貨幣條件較為寬松、經濟總體復蘇的大背景下，我國價格上行的壓力也在增加。”央行在前一天發布的《一季度貨幣政策執行報告》中著重就通脹預期進行了論述，提出要通過適當的政策操作管理好流動性和貨幣信貸總量，發揮貨幣政策工具在管理通貨膨脹預期中的作用。

　　貸款投放呈均衡化趨勢

　　與去年要么超過萬億元、要么僅有2000多億元的月度信貸增量相比，4月份7700多億元的信貸增量雖較3月份5107億元的規模有所反彈，但如果按3：3：2：2的信貸季度投放比例來看，7000多億元的規模仍然在合理范圍之內，體現出當前信貸投放正逐步向均衡、合理狀態回歸。

　　“這樣的信貸增長規模比較合理，與當前我國私人部門投資需求逐步上升、實體經濟日趨恢復的現狀相符合。”丁志杰認為，在監管層均衡放貸的指導思想下，預計未來信貸投放將更加均衡，將避免去年形成的大起大落的投放格局。

　　去年我國新增貸款達到9.6萬億元，其中一季度增量占比達到45%，四季度增量占比卻不到10%。對此，今年以來央行要求金融機構信貸投放要講求均衡。

　　一方面要調控流動性管理通脹預期，一方面又要保持信貸在季度間和月度間的均衡投放，使流動性合理充裕以滿足經濟增長需求，貨幣當局正在流動性松緊之間求得平衡。

　　對于下一步貨幣信貸政策走向，央行在《一季度貨幣政策執行報告》中提出，要綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸適度增長，引導金融機構相對均衡地安排全年貸款投放節奏，防止大起大落。

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