張朝暉

　　中國人民銀行12日公布的數據顯示，3月份信貸增長和廣義貨幣供應量(M2)同比增速出現回落。相關專家表示，考慮到央行在3月明顯加大公開市場回籠的力度、預計3月份CPI將環比小幅滑落，4月份央行出臺加息、上調存款準備金率等進一步收緊措施的可能性都在降低。

　　主要受貸款增長回落和去年同期基數較高的影響，3月份貨幣供應增長回落。3月末M2同比增長22.5%，較上月下降3.03個百分點。雖然M2連續第4個月回落，但當月新增M2仍高達1.4萬億元，較上月還多增3100億元。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，這可能與當月外匯占款增加較多有關。

　　分析人士認為，考慮到M2同比增幅持續回落，央行近期加息的可能性不大，可能會更多地通過公開市場進行調控。

　　3月份新增人民幣貸款5107億元，較2月份減少近1900億元，但第一季度新增貸款仍達到2.6萬億元，占全年信貸目標7.5萬億元的34.7%。按照監管機構制定的3:3:2:2的2010年信貸季度投放比例要求，一季度信貸投放已經越過監管“紅線”。

　　鄂永健認為，考慮到上年末的儲備項目在年初集中釋放、年初信貸需求規模較大以及對旱災地區加大信貸支持力度等因素，這一比例并不算高。

　　對于未來貨幣政策走向，鄂永健說，在目前升值、升息存在諸如資本加快流入、對出口不利等諸多負面影響，提高準備金率對部分存貸比較高的銀行不利的情況下，重啟3年期央票發行是較為合適的選擇，但不意味著進一步緊縮措施的到來。

　　數據顯示，3月實現資金凈回籠高達6020億元，上周三央行還在停發22個月后宣布重啟3年期央票發行。“這大大降低了近期繼續上調存款準備金比率的可能性，有助于緩解市場擔憂情緒。”分析人士指出。

　　上述人士指出，數量型貨幣政策調控工具將構成央行二季度貨幣政策“路線圖”，即運用公開市場調控銀行體系流動性、以信貸額度管理信貸投放、以存款準備金率作備用手段。(張朝暉)