魯政委：通脹預(yù)期弱化 加息或?qū)⒀雍?/h1>
⊙興業(yè)銀行 魯政委 肖麗
3月份及一季度主要宏觀數(shù)據(jù)將在4月15日左右陸續(xù)發(fā)布，我們在此進(jìn)行前瞻，并以此為基礎(chǔ)對4月份貨幣政策的可能運(yùn)行情況給出研判。
——CPI：落入2.1%~2.5%區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)在2月的天數(shù)越多，則3月食品價格環(huán)比回落的幅度越大。商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比顯示，由于“倒春寒”的影響，節(jié)后普遍下降的蔬菜、水產(chǎn)價格再次出現(xiàn)上揚(yáng)，致使環(huán)比回落幅度迅速收窄。考慮其影響，我們預(yù)計今年3月食品CPI環(huán)比跌幅雖相對較大，但小于其他春節(jié)全部在2月的年份。非食品環(huán)比顯著低于2月。歷史數(shù)據(jù)顯示，除2004年和2009年外，1995年至2009年，3月非食品CPI環(huán)比均顯著低于2月，我們預(yù)計3月將顯著回落至-0.1~-0.3%之間。綜合以上食品價格和非食品價格信息，我們預(yù)計，3月CPI環(huán)比可能在-0.9%~-0.5%之間，中值-0.7%；CPI同比預(yù)計落入2.1%~2.5%的區(qū)間內(nèi)，中值2.3%，同比較2月放緩0.4個百分點。
——新增信貸：必定繼續(xù)回落，中值3000億。根據(jù)此前媒體透露的信息，全年四個季度間信貸大致3：3：2：2的投放進(jìn)度已被宏觀部門和全國性金融機(jī)構(gòu)視為一種合意的節(jié)奏。這樣，如果全年新增信貸總量為7.5萬億，與之對應(yīng)的一季度信貸額度就為2.25萬億左右，1~2月份已投放約2.1萬億，這意味著3月份新增信貸規(guī)模已經(jīng)不多，3月信貸肯定較2月縮量。據(jù)此，我們預(yù)計，3月新增信貸將在2000~4000億，中值3000億；同比增速落入20.9%~21.5%的區(qū)間內(nèi)，中值21.2%。
——數(shù)字格局弱化通脹預(yù)期。因為基數(shù)效應(yīng)作祟，雖然將要公布分?jǐn)?shù)據(jù)在增長方面將令GDP在去年四季度兩位數(shù)的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步，但月度同比數(shù)據(jù)開始回落，將弱化市場的“過熱”擔(dān)憂。同時，3月CPI如期回落，令第一季度CPI總體溫和回升但未能超預(yù)期，至少從統(tǒng)計技術(shù)上講，這已奠定了全年物價保持溫和的基礎(chǔ)。如果信貸未超預(yù)期，M2將快速回落至20%一線，離17%的目標(biāo)僅一步之遙。所有這些，都將令市場通脹預(yù)期有所弱化。
——政策預(yù)期：小機(jī)構(gòu)或被控，加息將延后。如果最終的數(shù)據(jù)沒有超出我們的預(yù)期，4月應(yīng)當(dāng)會是一個難得的政策“真空期”。但是，信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性依然無法排除，如果這樣，法定存款準(zhǔn)備金率仍有可能上調(diào)；特別是如果小機(jī)構(gòu)繼續(xù)扮演挑戰(zhàn)均衡投放節(jié)奏的“螞蟻雄兵”的話，在此前調(diào)控中一直被網(wǎng)開一面的它們，可能因此而成為未來調(diào)控指向的對象。同時，如果未來不得不在匯率上多少有所表示，除非突發(fā)情況令某個月CPI超過3%或連續(xù)數(shù)月維持在2.5%以上，否則，即便超過2.25%，央行加息的概率也不大。
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
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⊙興業(yè)銀行 魯政委 肖麗
3月份及一季度主要宏觀數(shù)據(jù)將在4月15日左右陸續(xù)發(fā)布，我們在此進(jìn)行前瞻，并以此為基礎(chǔ)對4月份貨幣政策的可能運(yùn)行情況給出研判。
——CPI：落入2.1%~2.5%區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)在2月的天數(shù)越多，則3月食品價格環(huán)比回落的幅度越大。商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比顯示，由于“倒春寒”的影響，節(jié)后普遍下降的蔬菜、水產(chǎn)價格再次出現(xiàn)上揚(yáng)，致使環(huán)比回落幅度迅速收窄。考慮其影響，我們預(yù)計今年3月食品CPI環(huán)比跌幅雖相對較大，但小于其他春節(jié)全部在2月的年份。非食品環(huán)比顯著低于2月。歷史數(shù)據(jù)顯示，除2004年和2009年外，1995年至2009年，3月非食品CPI環(huán)比均顯著低于2月，我們預(yù)計3月將顯著回落至-0.1~-0.3%之間。綜合以上食品價格和非食品價格信息，我們預(yù)計，3月CPI環(huán)比可能在-0.9%~-0.5%之間，中值-0.7%；CPI同比預(yù)計落入2.1%~2.5%的區(qū)間內(nèi)，中值2.3%，同比較2月放緩0.4個百分點。
——新增信貸：必定繼續(xù)回落，中值3000億。根據(jù)此前媒體透露的信息，全年四個季度間信貸大致3：3：2：2的投放進(jìn)度已被宏觀部門和全國性金融機(jī)構(gòu)視為一種合意的節(jié)奏。這樣，如果全年新增信貸總量為7.5萬億，與之對應(yīng)的一季度信貸額度就為2.25萬億左右，1~2月份已投放約2.1萬億，這意味著3月份新增信貸規(guī)模已經(jīng)不多，3月信貸肯定較2月縮量。據(jù)此，我們預(yù)計，3月新增信貸將在2000~4000億，中值3000億；同比增速落入20.9%~21.5%的區(qū)間內(nèi)，中值21.2%。
——數(shù)字格局弱化通脹預(yù)期。因為基數(shù)效應(yīng)作祟，雖然將要公布分?jǐn)?shù)據(jù)在增長方面將令GDP在去年四季度兩位數(shù)的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步，但月度同比數(shù)據(jù)開始回落，將弱化市場的“過熱”擔(dān)憂。同時，3月CPI如期回落，令第一季度CPI總體溫和回升但未能超預(yù)期，至少從統(tǒng)計技術(shù)上講，這已奠定了全年物價保持溫和的基礎(chǔ)。如果信貸未超預(yù)期，M2將快速回落至20%一線，離17%的目標(biāo)僅一步之遙。所有這些，都將令市場通脹預(yù)期有所弱化。
——政策預(yù)期：小機(jī)構(gòu)或被控，加息將延后。如果最終的數(shù)據(jù)沒有超出我們的預(yù)期，4月應(yīng)當(dāng)會是一個難得的政策“真空期”。但是，信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性依然無法排除，如果這樣，法定存款準(zhǔn)備金率仍有可能上調(diào)；特別是如果小機(jī)構(gòu)繼續(xù)扮演挑戰(zhàn)均衡投放節(jié)奏的“螞蟻雄兵”的話，在此前調(diào)控中一直被網(wǎng)開一面的它們，可能因此而成為未來調(diào)控指向的對象。同時，如果未來不得不在匯率上多少有所表示，除非突發(fā)情況令某個月CPI超過3%或連續(xù)數(shù)月維持在2.5%以上，否則，即便超過2.25%，央行加息的概率也不大。
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