畢詩成

　　6月25日，中國社會科學院世界政治與經濟研究所專家張明發表的一份報告稱，流入中國的熱錢規模已達驚人的1.75萬億美元。國家外匯管理局相關部門負責人日前否認了這一說法，稱國內不存在熱錢，“只有一些異常資金”(7月14日《中國經濟周刊》)。

　　有人不理解，經濟學家、銀行、券商、央視等討論熱錢那么久，外管局不回應，為什么現在突然就回應了，冒出了個“中國沒有熱錢”的說法？

　　其實，現在是聲稱中國沒有熱錢藏身的最佳時機——此前輿論通常認為，熱錢的主要藏身處就是股市和房市，而這兩個領域近來恰恰是最低迷、最不被看好的兩個地方，既然熱錢這種游資是專為追求最高報酬及最低風險而在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金，在股市、房市低迷之時，這種短期、套利和投機的特點很少表現出來，此時聲稱沒有熱錢，是再合適不過的機會了。

　　中國沒有熱錢？如果屬實的話，也堪稱一大喜訊了。因為假如中國沒有熱錢，意味著一大批經濟學家很長一段時間的擔憂就是瞎操心了。估計接下來一場爭論是難免的了。單從外管局這位負責人的聲明來看，似乎不能回避的是三個問題：

　　其一，“熱錢”與“異常資金”的差異究竟何在？如果說只有快進快出的資金才稱為熱錢，這樣的理解是否有點教條了？不能否認，目前國內有些研究把國際短期投資與中長期投資模糊混到一起了，都定義為熱錢，這會造成誤判，令數字過大，但過于想強調二者的不同，認為中長期資本便不是“熱錢”，是否也教條了？究竟是稱呼重要還是實質的影響更重要？有專家認為，熱錢并不在人們通常以為的股市或樓市，而是中國的商業銀行，也可能托身于一些地下錢莊，這樣不快進快出的資金是否就不需要防范了呢？

　　其二，外管局認為1.75萬億美元等數字過于夸大，但外管局因為不承認熱錢，所以沒有做過專門的統計，也沒有自己的數字；對所謂異常資金的數額，也表示沒有具體統計，因為“沒有什么實質意義”——我們相信，算“熱錢”N種算法會有N個結果，但如果自己不能按照“正確”的方法拿出一個令人信服的數字，單純批評別人研究不正確、不專業，似乎也很難讓人信服。

　　其三，研究熱錢，不是為了唱衰中國的外幣管理，而是有助于中國政府對癥下藥，出臺更有力的資本管制措施以防范熱錢的進一步流入，比如加強與海關的合作進行數據共享以更準確地識別虛假貿易；加強對地下錢莊的打擊，嚴格審查與監管提供類似地下錢莊服務的商業銀行；最重要的是，有助于中國政府維持資本市場的合理估值，加快人民幣匯率向均衡水平的升值幅度，但如果從根本上就否定了熱錢在中國的存在，是否會造成各地在這些努力上的懈怠？

　　對于中國是否有大量熱錢，應該允許有爭論，但不應該是管理部門與研究機構之間簡單的口水之爭。

　　當前各類資本流入中國的動力是非常強的，國內市場的通脹等也處于非常敏感的時期，兼聽則明，偏信則暗，面對房市與股市低迷和中國外匯管理上的成績，萬萬不可盲目樂觀，對于管理部門而言，最需要做的是秉持“寧可信其有不可信其無”的原則，加緊防范，最大程度地規避風險。民眾需要看到一套漂亮的防范組合拳，不希望看到一場簡單的文字游戲或者扯皮口水之爭。