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　　管理層今年最大的“敵人”是自己？

　　□文 天韻齋主

　　今年流動(dòng)性與管理層的力量發(fā)生了變化，管理層對(duì)市場(chǎng)掌控能力變強(qiáng)，那么管理層的最重要的“對(duì)手”可能不再是流動(dòng)性，而是如何合理利用自己的能力。換句話說，管理層今年最大的“敵人”是自己。

　　2007年管理層“屢戰(zhàn)屢敗”，在于其誤判了流動(dòng)性過剩對(duì)股市的沖擊，以及管理層自身能力的不足。

　　去年，在流動(dòng)性嚴(yán)重過剩的情況下，管理層能力不足體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資產(chǎn)供給能力有限，特別是在上半年沒有提供足夠的IPO資源，下半年則匆匆忙忙推進(jìn)眾多H股回歸；二是對(duì)市場(chǎng)調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)不足，如“5·30”后極力扶持基金，導(dǎo)致了下半年瘋狂的“藍(lán)籌泡沫”；三是制度建設(shè)的落后，發(fā)行制度、監(jiān)管制度、市場(chǎng)交易制度等方面都不夠完善。

　　但是，今年管理層的能力得到了較大的加強(qiáng)，不僅資產(chǎn)供給鏈瓶頸將得到解決，對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)進(jìn)一步深化，而且制度建設(shè)也會(huì)有所突破。

　　然而，這正是我們所擔(dān)心的——在此背景下，管理層能否較好地運(yùn)用自己的能力，加快資本市場(chǎng)的建設(shè)，引導(dǎo)市場(chǎng)健康平穩(wěn)地運(yùn)行？

　　其實(shí)，如果管理層能夠準(zhǔn)確把握流動(dòng)性的脈搏，控制好大擴(kuò)容的節(jié)奏、基金發(fā)行的步伐以及制度建設(shè)的進(jìn)度，就既可以達(dá)到發(fā)展資本市場(chǎng)的“既定方針”，又可以引導(dǎo)行情比較平穩(wěn)地運(yùn)行。

　　而如果管理層仍然用去年流動(dòng)性過剩的程度衡量今年的流動(dòng)性，那么管理層就可能高估了流動(dòng)性，繼而沒有節(jié)制地加大資產(chǎn)供給，屆時(shí)可能破壞市場(chǎng)供求關(guān)系，導(dǎo)致股市走向持續(xù)下跌的“黑洞”。

　　而且，我們的這種擔(dān)心并不是毫無根據(jù)的，管理層此前提出的“推動(dòng)已上市公司擴(kuò)大實(shí)際進(jìn)入流通的股份比重”，其具體含義至今還有待進(jìn)一步觀察。此外，今年管理層手中的武器不僅僅局限于資產(chǎn)供給，還包括創(chuàng)業(yè)板、股指期貨等等，如果管理層沒有利用好這些資源，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響將是巨大的。

　　所以，管理層能力的加強(qiáng)是一柄“雙刃劍”，對(duì)市場(chǎng)的影響關(guān)鍵在于管理層如何運(yùn)用，如果拿捏適當(dāng)，資本市場(chǎng)將得到較好的發(fā)展；如果使用過度，對(duì)于資本市場(chǎng)無異于一場(chǎng)災(zāi)難。