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緊與松的抉擇http://www.sina.com.cn 2008年01月06日 14:53 中國經(jīng)營報
2007中國經(jīng)濟(jì)回顧 劉曉午 中國經(jīng)濟(jì)就像一場宏大的戲劇,序幕、矛盾、沖突、高潮…… 2007年的中國經(jīng)濟(jì)無疑進(jìn)入了這場戲劇的高潮階段,經(jīng)濟(jì)的高速增長、股市的亢奮、財富的神話、物價的高漲和火爆的爭論,無不顯示這個階段的所有特征。 預(yù)期脫靶 2007年中國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期之路在中國經(jīng)濟(jì)的年報中就已初顯端倪。 2007年1月25日,國家統(tǒng)計局公布2006年GDP接近21萬億元,增速達(dá)到10.7%。在此數(shù)字公開的前一天,國家統(tǒng)計局耐人尋味地調(diào)高了2005年GDP增速0.2個百分點(diǎn),為10.4%,同時2006年前三個季度都上調(diào)0.2個百分點(diǎn),分別為10.6%、11.5%、10.4%。 但突增一塊的GDP并沒有改變分析師們的預(yù)測,他們多數(shù)被年初央行工作會議上的預(yù)測所“迷惑”——2007年GDP增速在8%左右,物價上漲預(yù)計不超過3%。 在2007年各地地方兩會開完前后,寒冷的天氣并沒凍住投資熱情,相反,在熬過了一個冬天后,銀行放貸和企業(yè)的投資沖動再次噴薄而出。 中部的一個大省,在國家繼續(xù)調(diào)控之時,當(dāng)?shù)氐墓賳T稱,國家的調(diào)控對象主要是沿海省份,而非中西部!拔沂√幱诠I(yè)化加速期、城鎮(zhèn)化高速發(fā)展和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化階段,所以我們的經(jīng)濟(jì)增長必然要超過全國平均水平,低了反而不正常了!碑(dāng)時,持這種想法的官員比比皆是。 2007年前兩個月,成為各家銀行信貸員們的黃金營銷季節(jié)。時不等人啊!——他們要趕在其他銀行之前,把錢貸給中國的優(yōu)秀企業(yè)們,以此奠定全年收益的基礎(chǔ)。 中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行正在偏離決策層預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)。 3月中旬,前兩個月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)的公布使人們初步認(rèn)識到了2007年強(qiáng)勁發(fā)力——2月份的CPI上漲2.7%,逼近前期高位;2月份,人民幣信貸增長高達(dá)17.2%,新增信貸規(guī)模高達(dá)4138億元,同比多增2647億元,1~2月的新增貸款數(shù)額達(dá)到9800多億元;信貸增長總體已經(jīng)出現(xiàn)了反彈。 2007年3月16日,全國地方政要匯聚北京參加全國兩會。在力推科學(xué)發(fā)展和和諧社會的大轉(zhuǎn)型下,聰明的分析師們已經(jīng)嗅到地方的GDP競賽并沒有結(jié)束。 許多地方代表團(tuán)在審議政府工作報告時,都對所在城市在2006年創(chuàng)出GDP增速新高津津樂道——“這不是第一個新高,新高之后,還有新高!” 地方GDP增長熱情使得國信證券宏觀分析師林松立敏銳感覺到,2007年的經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行情況遠(yuǎn)比分析師預(yù)期的要高得多,企業(yè)利潤增長也是被低估了。 在中國第一季度經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計報告發(fā)布之前,林松立通過本報發(fā)出經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期的觀點(diǎn),中國經(jīng)濟(jì)一季度增長會超出預(yù)期,達(dá)到11.3%。 4月19日下午3時,股市收盤后,國家統(tǒng)計局發(fā)布了第一季度高漲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——第一季度GDP增長11.1%,CPI同比上漲2.7%,全社會固定資產(chǎn)投資同比增長23.7%。 不同的年份,似曾相識的風(fēng)景——經(jīng)濟(jì)并未回落,反而正在升溫。 股市吹泡泡 4月19日中國經(jīng)濟(jì)第一季度增長超預(yù)期之謎被揭開,伴隨著經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤增長的不落反漲,中國股市開始迸發(fā)出前所未有的做多熱情。 熱情如火的市場,洶涌而來的資金,股市正在成為“印鈔機(jī)”。 彼時,中國股市正在以空前的速度批量制造著億萬富豪。一個最具有股市創(chuàng)富傳奇的故事是——萬科個人股東劉元生從400余萬元的投資,增長到20多億元市值,財富增長600余倍,上演了股市的超級神話。 5月9日,“五一”節(jié)日后的僅僅第二個交易日,上證指數(shù)歷史性突破4000點(diǎn)大關(guān),報收于4013點(diǎn)。5月10日當(dāng)天,滬深兩市投資者新增開戶總數(shù)為56萬戶,滬深兩市賬戶總數(shù)達(dá)到9548.24萬戶。 夏天來了,氣溫驟升。令人心慌意亂的調(diào)整沒有來臨,股市依然只有一個方向——向上。 這個夏天,中國牛市的一個非典型性事件是——具有詩人氣質(zhì)的學(xué)者韓志國放棄自己的咨詢公司,轉(zhuǎn)而埋頭研究中國股市和中國經(jīng)濟(jì),專注于學(xué)術(shù)。他在新浪開出系列博客,對股市進(jìn)行評論。 然而,還沒有到盛夏,政府已經(jīng)給股民上了一課! 5月30日早上8∶00左右,一家私募基金晨會討論的重點(diǎn)是昨天晚上發(fā)布的提高印花稅消息。在開會過程中,會議不斷被客戶打進(jìn)的電話中斷,提出減倉的要求?吹绞袌鋈绱嗣舾,這家私募基金高層決定一開盤就清倉。 當(dāng)日,上證指數(shù)暴跌281點(diǎn),跌幅高達(dá)6.5%,上千家公司觸及跌停。及至未來數(shù)日,股市開始狂泄。新入市的憧憬股市發(fā)財?shù)墓擅駛兊谝淮晤I(lǐng)略到了政策市的兇險。 此次暴跌后,韓志國迅速在自己的博客上評論:經(jīng)過一年多的發(fā)展和演進(jìn),中國股市的牛市進(jìn)程又走到了一個新的敏感階段。 “大盤在接近4000點(diǎn)的歷史新高的關(guān)鍵時刻,泡沫論又以一種新的方式和新的形式開始出現(xiàn),只不過這一輪泡沫論的目的更加明顯,就是千方百計地動員或引誘政府出重手來打壓股市!彼J(rèn)為。 “5·30”暴跌引發(fā)了經(jīng)濟(jì)界對于政府調(diào)控股市的大討論,青年學(xué)者馬光遠(yuǎn)律師在南方的一家報紙上不斷發(fā)表評論稱:“政府調(diào)控不該半夜雞叫!”“股市需要公平、公正與公開”…… 此次大討論,直接引發(fā)了政府對于股市調(diào)控和監(jiān)管的政策重新定位和調(diào)整:核心是股市有自己的運(yùn)行規(guī)律,政府應(yīng)以市場手段,而不應(yīng)以行政手段直接干預(yù)股市運(yùn)行。 在這一監(jiān)管政策明朗后,7月底,中國經(jīng)濟(jì)第二季度又一次發(fā)布了超預(yù)期的GDP增長,伏居低位數(shù)月之久的股市再次昂起牛頭,強(qiáng)勁上揚(yáng)。 通脹來了! 7月19日,中國經(jīng)濟(jì)半年報再次創(chuàng)出新高,增速達(dá)11.9%,創(chuàng)出十年來的高紀(jì)錄。 整個夏天,中國經(jīng)濟(jì)的眼球被吸引在股市和經(jīng)濟(jì)增速上,“吹泡派”和“泡沫論”,“潛在增長率提高”與“經(jīng)濟(jì)增長過熱”,“市場調(diào)控”和“行政調(diào)控”等論調(diào)相互激蕩。 三種爭論的結(jié)果都是前者暫時勝出。火熱的夏天高溫可以繼續(xù)了! 進(jìn)入8月份,當(dāng)滬指越過5000點(diǎn)大關(guān)后,中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的變數(shù)——豬肉漲價。 豬肉價格攀升,竟然讓一些不法之徒打起了搶劫豬肉的主意。深圳的一條消息說:“幾個經(jīng)常出沒于深圳寶安的慣犯,搶得125公斤豬肉和一輛摩托車,不料豬肉太重,摩托車無法高速行駛被巡防員逮個正著。” 9月11日,國家統(tǒng)計局發(fā)布統(tǒng)計,8月份CPI同比上漲6.5%,連續(xù)4個月創(chuàng)出新高,達(dá)到十年的新高。 食品類價格同比上漲幅度最大,達(dá)到18.2%。其中,油脂價格上漲34.6%,肉禽及其制品價格上漲49%,鮮蛋價格上漲23.6%。 進(jìn)入秋天,在股市爭吵減少的同時,豬肉和通貨膨脹的討論卻鋪天蓋地而來。 起初,人們并不擔(dān)心豬肉價格的上漲。政府把物價上漲定義為結(jié)構(gòu)性通脹,并持“容忍”態(tài)度。適度的結(jié)構(gòu)性通脹似乎對經(jīng)濟(jì)有益。一是糧食和豬肉價格的上漲有利于農(nóng)民增收,糧食和豬肉漲價是給農(nóng)民漲工資;二是緩解了人民幣升值壓力,結(jié)構(gòu)性通脹正在替代人民幣升值步伐。 摩根大通甚至用《加息來殺豬嗎?》為題作研究報告,來提醒人們,價格上漲屬于成本性上漲,不能用加息等緊縮措施來解決豬肉價格的上升。 然而,從8月到11月,CPI分別為6.5%、6.2%、6.5%和6.9%,豬肉的討論與價格一起升溫,通貨膨脹不斷創(chuàng)出歷史高位。 市民們開始發(fā)慌,全面通貨膨脹來臨了嗎?隨之而來的是許多餐館的一元菜或者兩元菜取消,方便面漲價,緊接著是牛奶漲價…… 2007年第三季度突如其來的高通脹打亂了工薪階層的消費(fèi)和生活習(xí)慣,為應(yīng)對飛漲的價格,薪資增長不大的市民們開始減少了在餐館吃飯的頻率,并改變了到百貨商場購物習(xí)慣,轉(zhuǎn)而到批發(fā)市場淘寶。 一直以來,中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春教授認(rèn)為本輪物價上漲屬于結(jié)構(gòu)性通脹,貨幣并非核心原因。隨著物價持續(xù)高企,他也不斷警示,在工資形成機(jī)制改革的進(jìn)程中,可能形成“生活成本—工資—物價—生活成本—工資—物價”的通貨膨脹形態(tài),未來演變?yōu)槿嫖飪r上漲的風(fēng)險已經(jīng)加劇。 虎杰投資首席分析師張寅則一直呼吁:“結(jié)構(gòu)性通脹也是通脹,全面通脹的風(fēng)險正在加大,必須引起高度重視,如果糧食產(chǎn)量達(dá)不到預(yù)期,那么2008年通脹會更嚴(yán)重! 從緊貨幣政策:十年來的第一次 8月22日,在全球次級債風(fēng)波擴(kuò)大之際,面對價格的高漲,央行選擇了年內(nèi)第四次加息。9月14日,又一個周五的傍晚,央行再次宣布了年內(nèi)的第五次加息。 不過,央行小幅加息對于持續(xù)高增長外貿(mào)順差下的流動性過剩僅僅是溫柔一“拳”打在棉花上。大量流動性正在從虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),推高資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹預(yù)期,似乎無法阻擋。 國慶長假前,央行果斷拋出“信號彈”。在9月28日發(fā)布的央行貨幣政策委員會第三季度例會決議中,央行直接刪掉了“應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”,而單獨(dú)提出“適當(dāng)加大政策調(diào)控力度”。 政府溫和而且有預(yù)期的宏觀調(diào)控初步控制了經(jīng)濟(jì)增長偏快的勢頭——第三季度GDP增長11.5%,較二季度增速回落了0.4個百分點(diǎn);第三季度工業(yè)增加值增速較二季度回落了0.2個百分點(diǎn);第三季度投資增速較二季度回落1.7個百分點(diǎn)。 不過,令管理層擔(dān)憂的是,物價和資產(chǎn)價格卻難以調(diào)控。通脹的高企和資產(chǎn)價格的飛漲結(jié)束了五年以來中國經(jīng)濟(jì)的低通脹格局。是“從緊”還是“穩(wěn)健”?宏觀調(diào)控再次處于十字路口。 進(jìn)入10月份,中秋佳節(jié)和國慶盛典雙節(jié)同慶的吉祥氛圍,給即將召開的中共十七大增添了洋溢的喜氣,同時也延緩了調(diào)控緊縮措施到來的市場預(yù)期。 “十一”之后,上證指數(shù)再次強(qiáng)勁上揚(yáng)一舉突破6000點(diǎn)大關(guān),10月16日,創(chuàng)下6124點(diǎn)的歷史新高。與此同時,10月份CPI也反彈至十年來的新高——6.5%。 在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前夕,中國政府的智囊們不斷警示經(jīng)濟(jì)增長偏熱、高通脹以及資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險,并要求采取從緊調(diào)控措施! 成思危是一位堅定的中國經(jīng)濟(jì)增長過快論者,他在不同的場合表示,中國經(jīng)濟(jì)的增長速度已經(jīng)偏快,資源和環(huán)境付出成本太大,應(yīng)該降低增長速度,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。此前成思危一直在警示股市和樓市的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險! 在各界基本形成共識下,11月18日,溫家寶總理在新加坡對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的若干重大問題做出了闡釋。溫總理表示,中國要防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱,防止物價由結(jié)構(gòu)性增長轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。在談到房地產(chǎn)和股市時,溫總理的講話顯示出政府對于資產(chǎn)泡沫和房價過快上漲的關(guān)注和擔(dān)憂! 這是中國政府領(lǐng)導(dǎo)人對于中國經(jīng)濟(jì)形勢判斷的最高層次的表態(tài),被市場理解為中央經(jīng)濟(jì)工作會議前的一次“吹風(fēng)”! 12月3日~5日,中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開,中央決定,已實(shí)施了十年之久的穩(wěn)健的貨幣政策將“功成身退”,取而代之的是從緊的貨幣政策。并把2008年的調(diào)控任務(wù)定為雙防,即“防經(jīng)濟(jì)過熱和明顯通貨膨脹”。 隨后,央行提高存款準(zhǔn)備金率,實(shí)施首次不對稱加息,銀監(jiān)會行政約束商業(yè)銀行貸款,國家發(fā)改委實(shí)施產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入準(zhǔn)則等措施,一系列從緊宏觀調(diào)控政策相繼落實(shí)。 新浪財經(jīng)獨(dú)家稿件聲明:該作品(文字、圖片、圖表及音視頻)特供新浪使用,未經(jīng)授權(quán),任何媒體和個人不得全部或部分轉(zhuǎn)載。
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