金融業(yè)并不神秘，每一家具有足夠經營規(guī)模的企業(yè)，都有金融企業(yè)的某些特征

　　□文 縹緲

　　黃金周后的第二個交易日，人民幣對美元的匯率中間價攀越7.70元。同日，中國股市一舉登上了4000點，滬市收在4013點，成交3800億元。

　　其實根本用不著分析近期的中國宏觀經濟數據，“通脹壓力”也是現實存在。在我所居住的城市，人們愛吃的牛肉拉面也“集體發(fā)力”了，上漲到6塊錢一碗的“天價”，漲幅達到50%。

　　人民幣對內加速貶值，對外加速升值，外界預計，最多到5月末，中國的宏觀經濟政策，將有較大的調整，以緩和宏觀經濟的總體壓力。

　　作為企業(yè)，除法定

匯率之外，也該考慮一下企業(yè)貨幣工具的選擇，特別是“倉單”的選擇，以規(guī)避人民幣與外幣之間的匯率風險。“倉單”取代“債務”，是當前新型的企業(yè)融資方式之一。什么是倉單？簡單說就是提取倉庫貨物的一個單據。倉單源于現貨貿易，是現貨貿易的一個補充和延伸。

　　首先，以倉單擴展企業(yè)信用，成本低于負債。一般來說，當債發(fā)生時，貨物或資金的物權完成了轉移，在債務期內，債務人是該物權的支配者，債權人只能在債務到期以后，才能要求恢復自己的權益，由此來看，債權融資成本較高。

　　其次，“倉單”與“債”的性質不同。“倉單”是“貨物(商品、材料、現金)的寄存憑證”，貨物或資金的物權并不發(fā)生轉移。這是債務與倉單的最重要的區(qū)別。

　　金融業(yè)并不神秘，大家必須了解到，每一家具有足夠經營規(guī)模的企業(yè)，都有金融企業(yè)的某些特征。一般地說，“倉單”較之于“債”，有更強的、“一籃子”的選擇權，其持有者可以隨時按所規(guī)定的數額提貨或者提款。

　　舉例而言，我在任何一家銀行，存入一定數量的貨幣以后，只要不是定期，手中的存折或該銀行簽發(fā)的支票簿，其實就是貨幣的“倉單”。我擁有全部支配權，銀行代為保管。我可以在我認為合適的任何時候，要求兌現我的“持倉”，銀行則必須按要求給予兌付。

　　一般而言，企業(yè)向

商業(yè)銀行融資，并不是銀行的天然特權，從“倉單”的角度分析，銀行也對企業(yè)“開倉”，向企業(yè)“融入”的是一些有價值的“標的物”，正因如此，企業(yè)有權跨越銀行以及貨幣，與“債”方(在我國就是銀行儲戶)直接進行交易。

　　當然，企業(yè)的信用是建立在企業(yè)能夠在任何時間提供足夠的商品儲備基礎之上的。如果企業(yè)短期發(fā)生虧損，或流動性不足，同樣可以擴張“倉單”的供給，這也是金融業(yè)通常的辦法。只要企業(yè)恪守信用，與商品市場保持“潔凈”，“債”與“倉單”的價值就有明顯的“代幣”的特征，人們就會越來越信任企業(yè)，為交易方便，人們也會越來越減少直接結算。

　　相對于金融業(yè)，企業(yè)做足倉單的預期是一種偏好。如果有人存入“一單”商品，將來要提走同樣的“一單”商品，物權則歸人，不得有失。如果這張倉單在

資本市場轉讓流通，倉單與實物對應，就會成為最簡單的“期貨”。目前期貨交易所指定的倉單，無一例外都是這么干的。

　　金融業(yè)與企業(yè)的最大不同，在于對“倉單”的調控有著更大的自由度，特別是那些信用不足的商業(yè)銀行所“開”出的“倉”，總會偷偷給自己多開幾單——至于為什么它不會少開幾單，只有天知道。

　　同理，如果玩家們相信企業(yè)，手中持有大量的企業(yè)倉單而不去“結算”，那么企業(yè)就可以把一部分商品再賣給別人，實現“一貨兩賣”，賺取超額利潤。區(qū)別在于，這時的企業(yè)，就轉變成為一間事實上的商業(yè)銀行了。它完全可以“從一只羊的身上剝下兩張皮”來。

　　如果玩家們不再相信某一企業(yè)，紛紛把自己所持有的該企業(yè)的“倉單”轉為其他企業(yè)的“倉單”，那么該項“倉單”就會因信用崩潰而大幅貶值。很多貨幣，譬如美元的歷程，其實就是如此。

　　幾乎每款成功的“倉單”，都有一套穩(wěn)定的交易法則。與其說是法則，倒不如說是由商品市場的玩家之間，約定俗成的一種價格規(guī)則。

　　既然是交易，即使是企業(yè)的“空倉單”，也必須遵循市場規(guī)律。因為，企業(yè)用于流通的“倉單”，決定了企業(yè)各類主要產成品的“兌換率”。不同企業(yè)的“倉單”之間也有“匯率”，其作用主要是示警。如果有某一企業(yè)超發(fā)“倉單”，透支相關信用，那么，市場就會壓低該類“倉單”的兌換價格，直到斷絕彼此之間的所有的商業(yè)往來項目。當前的外匯市場上的美元，就有此虞。

　　“紀事者，必提其要；纂言者，必鉤其玄”。作為企業(yè)，了解與“倉單”有關的一切知識是非常重要的。現在，美元越走越弱，內地企業(yè)的經營面對利率與匯率的雙重風險。作為企業(yè)高管，必須跟隨整個“游戲”的進程，不斷擴張企業(yè)的“流動領域”，并對企業(yè)在目前以及將來的流動狀況有一個總體的判斷。