★文/黃祖斌

　　巴菲特說：“在市場貪婪的時候要恐懼，在市場恐懼的時候要貪婪”。所以從2004年上證指數一路下跌到2005年的998點的時候，我一直是滿倉的。因為我借了錢，全部買入股票和基金。

　　2007年春節前后，因為上證指數漲得太快，眼看苦膽要被嚇破了，于是減倉到70%。在2月27日股市大跌近9%的時候，才又開始買入。前兩周，因為看到易方達基金公司的基金科瑞公布了分紅預案，考慮到基金科瑞很快將分紅，于是將倉位增加到90%。但我已經是驚弓之鳥，惶惶不可終日，就怕基金科瑞分紅之前大盤開始跳水。在煎熬了兩三周后，科瑞終于公告要分紅了，并且封閉基金掀起了分紅行情，科瑞持續上漲10%以上。

　　那么下一件要做的事情就是：堅定地減倉。理由如下：

　　首先，上市公司業績增長令人生疑。

　　最近正是上市公司公布年報的時候，一些公司的季報也在公布。大量的公司的業績出現了快速增長。我沒有經營過任何一家企業，但我知道天上不會掉錢。中國的企業憑什么利潤大增？國有企業效率低下，民營企業受種種限制，中國的企業缺乏核心技術，最好玩最低級的就是價格戰，中國企業出口互相壓價，而人民幣又在不斷升值……總之我根本不相信中國的企業利潤可以普遍地有50%的年增長。而且，上市公司的季報和半年報，是不需要經過

審計的，這給上市公司提供了造假的可能。

　　第二個原因，非流通股減持壓力。

　　如果上市公司的業績快速增長，則理應股價大漲，可是在大非和小非的解禁期之前，大股東是不能賣的。股價大漲后，最大的獲利者是非流通股股東。試想，大股東為了賣出好價格，是不是要把股價拉上去？在相同條件下，大漲后的大股東更愿意減持。事實上以前投資中信證券、民生銀行等眾多公司法人股的股東，目前均已獲得暴利，難道還等它們再漲十倍后再減持？股改之前，流通股和非流通股的比例大約是1：3，大量非流通股減持后，市場

股票的供應量將大增，股市下跌的概率極大。而四五月份就是大非小非解禁的高峰期。

　　沒有任何一個國家或地區的股市是只漲不跌的，從近1000點一直上漲到目前的3500點，累積漲幅巨大，卻從未有過充分的調整。按照目前這個速度，4000點都是指日可待。樹每天都在長高，可是不可能長到天上去。同時，越是長得慢的樹，越是結實，越是長得快的樹，木質越輕，也容易被風吹斷。管理層不可能不知道漲得太快太多一旦下跌的巨大風險。慢牛才是普遍可以接受的，快牛只會毀了牛市。所以管理層在某個時候出手的概率在不斷加大。

　　垃圾股的普遍上漲也令人擔憂。

　　現在不斷聽到有多少低價位的股票被消滅了。一般垃圾股的上漲，是牛市結束的標志之一。垃圾股怎么可能長期被市場接受呢？披著麻袋，不可能長期隱瞞自己光屁股的事實。對股票價格來說，利潤是基礎，其他都是假的。凡是泡沫一定破滅。在空中的東西，不管是飛機還是灰塵，都會落到地面上，不管曾經在什么位置。

　　今年一季度股市開戶已達500多萬，超過去年全年的數量。股市已經是錢多，人傻，速來的地方。可是這些新股民，大多是聽說或是看到股市在最近一年多時間里基本是只漲不跌才入市的。而一旦股市的上漲速度讓他們不能滿意，入市的新股民就會大減，一旦有所下跌，這些人又會搶著賣股票，加速股票下跌。每次牛市結束后，都會有一大堆傷痕累累的股民，只不過這次這一堆，比以前的幾堆，規模要大得多。

　　

索羅斯說：“世界經濟史是一部基于假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認識之前退出游戲！”股市中的錢是賺不完的，永遠有機會。聰明的投資者是耐心等待機會，賺風險小的利潤。就象羅杰斯說的“我只管等，直到有錢躺在墻角，我所要做的全部就是走過去把它撿起來。”