本刊特約觀察員 聞道

　　科龍事件不僅讓我們看到了公眾股東利益保護(hù)機(jī)制的缺失，更看到了對債權(quán)人利益保護(hù)機(jī)制的缺失

　　幾經(jīng)推遲，外界一直高度關(guān)注的科龍電器(000921)2005年年報(bào)終于出爐。2005年科龍電器虧損約36.94億元，每股基本虧損約3.7234元。

　　科龍去年巨虧的原因，主要是前董事長顧雛軍在經(jīng)營期間存在的大量壞賬、大量欠付費(fèi)用、不良存貨、過度無效投資、資產(chǎn)閑置、經(jīng)濟(jì)糾紛等潛在虧損集中體現(xiàn)在本期。

　　其次，顧雛軍等人因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪，致使科龍去年4月初被

證監(jiān)會立案調(diào)查。此事影響了金融機(jī)構(gòu)、供貨商、經(jīng)銷商對科龍的信心，致使科龍?jiān)谌谫Y上遇到巨大困難，而現(xiàn)金流緊張又影響了科龍與供貨商、經(jīng)銷商的合作，導(dǎo)致科龍去年5月至9月長達(dá)5個月的銷售旺季內(nèi)幾乎全面停產(chǎn)，市場大幅萎縮。

　　根據(jù)

會計(jì)師事務(wù)所的調(diào)查報(bào)告，科龍應(yīng)收格林柯爾系公司以及通過第三方占用科龍資金金額為6.8億元，科龍已對此提取了3.74億元壞賬撥備。科龍將對前董事長顧雛軍、格林柯爾系公司和第三方占有公司資金的情況進(jìn)行合法的追討。

　　不過，去年顧雛軍居然仍從科龍領(lǐng)取了250萬元年薪。

　　巨虧之后，科龍的股東權(quán)益為負(fù)11億元，資不抵債，股東的全部投資不僅已全部化為烏有，而且還欠債權(quán)人11億元之巨。而根據(jù)公司法，作為股份公司，股東是以出資額作為賠償上限的，也就是說，股東也無需償付這11億元的欠款。但此時科龍也不再屬于股東，而應(yīng)屬于債權(quán)人。股東權(quán)利已隨著資本損失殆盡，債權(quán)人取代股東成為公司的所有者。債權(quán)人是否允許公司繼續(xù)經(jīng)營，取決于公司經(jīng)營前景是否有利于償還債務(wù)，減少損失。

　　此前海信集團(tuán)斥資6.8億元收購科龍26.43%的股權(quán)，約合每股收購價格2.59元；2005年的巨虧已造成科龍每股凈資產(chǎn)急劇貶值至負(fù)1.099元。以2.59元收購負(fù)1.099元的資產(chǎn)，無疑是天價。而且既然凈資產(chǎn)已為負(fù)數(shù)，海信的談判對象也就不應(yīng)該是科龍的股東，而應(yīng)該是科龍的債權(quán)人。

　　值得注意的是，事到如今，媒體上依然聽不到債權(quán)人的聲音，可以看到的還是“負(fù)翁”顧雛軍在行使早已不存在的股東權(quán)利，而海信正憑借著負(fù)翁的“授權(quán)”在經(jīng)營著科龍。科龍的經(jīng)營管理層還在奢談科龍品牌未來定位在高端。

　　公布了負(fù)資產(chǎn)年報(bào)的科龍，理應(yīng)馬上進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，由債權(quán)人組織清算委員會，委托會計(jì)師再次

審計(jì)，并可委托機(jī)構(gòu)和個人在破產(chǎn)清算期間負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營。海信如果依然看好科龍的品牌和資產(chǎn)，應(yīng)該取得債權(quán)人的委托負(fù)責(zé)經(jīng)營科龍，而不能再憑借股東的授權(quán)，尤其是“罪魁禍?zhǔn)住钡氖跈?quán)繼續(xù)經(jīng)營科龍。

　　如果要重組科龍，那也是再清算后與債權(quán)人達(dá)成的債務(wù)重組協(xié)議，而不是通過購買26%的少數(shù)股權(quán)達(dá)成的資產(chǎn)重組協(xié)議。

　　科龍事件不僅讓我們看到了公眾股東利益保護(hù)機(jī)制的缺失，更看到了對債權(quán)人利益保護(hù)機(jī)制的缺失。