□程凱

　　中國經濟就像一匹野馬，上半年GDP增速達到10.9%，第二季度GDP增速達到10年最高的11.3%。如果央行行長周小川是美聯儲前主席格林斯潘，他早就該決定再次加息了。

　　不過，就算周小川是和格林斯潘一樣堅定的貨幣主義者，央行也不是美聯儲。美聯儲的最大優勢，在于其制定貨幣政策的獨立性。格林斯潘能夠成為一個傳奇，因為他在漫長的聯儲主席生涯中，由始至終堅持不受任何非經濟因素影響，堅持最大可能地收集數據，并在此基礎上做出獨立判斷。

　　周小川不是格林斯潘，但他一定對當前的過熱越來越擔心。早在2003、2004年的那一波經濟過熱中，他就積極主張使用貨幣政策。

　　周小川當然知道“固定資產投資增長過快、貨幣的流動性比較大、信貸投放過多”以及“

　　加不加息，還沒有定論，表現了政府決策者的猶豫，因為加息是一把雙刃劍。1929年4月，花旗銀行曾經概括說：如果信用增長速度低于經濟增長速度，就會出現“經濟受困、饑餓、社會進步受阻礙、產品生產和銷售下降”，然而，如果信用增長速度高于經濟增長速度，就會出現“通貨膨脹，對經濟形勢過于樂觀，過于自信，投機過度，最后的結果必然是經濟的崩潰”。1929年10月，美國股市大崩盤，開啟了一直延續到1933年的人類歷史上的最大經濟蕭條期。

　　過熱還是不過熱，為什么充滿爭議，在于泡沫非常難以判定。如格林斯潘所言，“我不知道有沒有泡沫，直到泡沫真的出現”。為了應對泡沫，格林斯潘的做法是提前行動，在危機之前收緊貨幣政策，哪怕因此犧牲一些增長、犧牲一些就業，也不冒大起大落的風險。

　　市場就像“非理性”的人，總有過熱傾向；而市場一旦認識到過熱，又會倒轉出現過冷，而且冷的程度會更加深，導致經濟長期停滯和更多失業�？上В�繁榮總讓“小心先生”走開，如1970年紐交所主席拉斯克所說，“我無法知道它(危機)何時降臨，但我能感到它在逼近，該死的，我卻不知道該怎么辦”。

　　新的宏觀數據中，支持延緩加息的只有低通脹率，6月份僅為1.5%的數據表明“總體而言經濟增長處于潛在增長區內，沒有經濟過熱”。但新數據基本上還是為進一步收緊貨幣提供了更多理由。

　　在第二季度11.3%的增長速度面前，在資金廉價充足、貿易順差巨大面前，在6月份城市固定資產投資增長達到33.7%面前，如果換了小心謹慎的格林斯潘，加息恐怕是難免的事。格林斯潘肯定不愿意犯錯誤，盡管“錯誤的開頭都是無可指責的理性行為的方向”。