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二○○六年一月十七日
張五常
近日《信報》要出售而買家可能是李澤楷的消息，傳媒吵得熱鬧。不是綜合性的大報，銷售量沒有達到過六位數字，據說今天賺不到錢了，而媒體出售司空慣見，不應該是大新
聞。細讀字里行間，知道是另一回事：報道的人都站起來，把帽子脫下，向林山木先生與駱友梅女士致意！那是一份很特別的報章，由一對執著于真理、堅定于原則的夫婦經營了三十三年，要退休了，大家于是想知道，轉手后的《信報》會是怎樣的？是的，國內與香港數以百計的中文報章中，不容易見到像《信報》那樣中肯可信。北京重視《信報》，由來已久。
山木、友梅、澤楷、天凡，我都認識，但這宗可能的交易我半點內幕消息也沒有。這里要談的不是《信報》將會以何價成交，而是《信報》值多少錢。我沒有答案，但牽涉到的是一個有趣的經濟學難題，見獵心喜，就讓我這個老手嘗試分析吧。
先讓我假設今天的《信報》不賺不蝕，打個平手，盈利是零。再讓我假設《信報》的買主不會只因為擁有《信報》而過癮，即是說，假設沒有非金錢的收入。在這假設下，如果經營《信報》永遠賺不到錢，其價值是零。買的是一個金漆招牌，無錢可賺而又沒有非金錢的收入或享受，金漆招牌要來作什么？
問題是《信報》這個金漆招牌不簡單。它代表著中肯的報道與知識的傳達。不是說其它刊物不中肯，或沒知識，但《信報》能成功地把這招牌掛上去。任何文明社會，原則上，這些代表著的很值錢。問題是在中肯報道與知識傳達這聲望的雨傘下，有沒有人可以拿出錢來，施出本領，把《信報》代表著的變成黃金白銀呢？如果可以，《信報》應該值多少錢？報道說成交價會在兩個億或多一點，有人說偏高，有人說偏低。朋友，你怎樣看。告訴你我的看法吧。
我敢打賭，給任何人五個億制造一把上述的《信報》雨傘，造不出來。十個億也多半不成�，F在讓我假設在香港的眾多天才中，能造出《信報》雨傘的，最低成本是六個億。這樣，如果該雨傘真的市場有價，在競爭下《信報》值六個億。問題是香港的讀者不一定懂得珍惜這雨傘保護著的，認為不夠娛樂性，又或者他們懂得，但購買了該雨傘的人不知道怎樣利用才對。這樣，《信報》所值何價只有天曉得了。
香港有沒有足夠珍惜中肯報道與知識傳達的讀者我不知道，但可以肯定，購買這雨傘的人要懂得怎樣利用才可以賺回成交價，而原則上，很懂得利用的會有盈余。這個人要有錢，要喜歡做一點有意思的事，也要懂得堅守《信報》劃定下來的信念來投資加碼。我認識的有錢人不多，但認為李察是個不俗的人選。
《信報》不容易接手。香港的刊物多如天上星，落重本的不少，大家打得頭破血流�！缎艌蟆返馁I主如果手癢，要改變形象參與大混戰，血本無歸姑且不論，何必見笑天下呢？利用《信報》雨傘的人不能手癢，更不能把雨傘撕破，要賺錢只能在這雨傘下加碼投資。然而，山木夫婦在雨傘下劃定的范圍與原則那么緊密，肯花錢當然可以改進，但談何容易？
也有樂觀的一面。有朝一日，如果中國容許外資在國內搞傳媒刊物，那么《信報》這把金漆雨傘會價值連城。是的，今天國內的經濟刊物多，一般賺錢，其中不少拜《信報》為師，抄抄襲襲，很有點不倫不類。
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