饅頭比面粉便宜

　　這一在現實生活中不可能持續的現象，在深滬交易所已經持續了幾個月。由此可見，投資者的信心已經低至喪失理性的程度

　　本刊特約觀察員 黃昕

　　饅頭比面粉便宜。這怎么可能？誰還會買面粉做成饅頭賣？這是大多數人聽到這一話

題時的反應。

　　而在實際生活中，饅頭比面粉便宜這一現象屢見不鮮。造成這一現象的原因是，雖然面粉是饅頭的主要原材料，饅頭的價格在很大程度上取決于面粉的價格。但是，決定價格的是供求關系，而不是成本。饅頭和面粉畢竟是兩種不同的商品，它們的價格由各自的供求關系決定。對面粉的需求不僅是做饅頭，還有其它用途。

　　當面粉的價格因為其他需求而上漲時，做饅頭的可能沒有察覺到面粉價格的變動，加上手頭還有部分存貨，這時，饅頭比面粉便宜的現象就會出現。但不會持續太久，高漲的面粉價格最終會導致饅頭價格的上漲，或者再也買不到饅頭。

　　改革開放初期，“搞導彈的不如賣茶葉蛋的”也是一種“饅頭比面粉便宜”的現象。長期被壓抑的基本需求一旦被釋放，其能量是驚人的，而供應卻不可能同步增加，供不應求導致賣茶葉蛋都成為暴利行業。在廣東等市場意識較強的地區甚至出現了中專錄取分數高于大學和重點高中的現象。很多家長希望孩子盡快完成學業，早點賺錢。

　　這些現象持續了幾年的時間，現在早已不復存在。如今饅頭比面粉便宜又有了新的表現形式。

　　封閉式基金只持有現金和在深滬交易所上市的股票、債券，其基金凈值等于它所持有的現金和購買的一籃子的股票債券的市場價值的和，每周公布一次。基金本身也在深滬交易所上市交易。一般情況下，基金的交易價格基本與其凈值持平，并根據對下周市場行情的預期不同，略高于凈值或者略低于凈值。

　　但是，7月15日封閉式基金的總體價格竟然比總凈值低了40%。單個基金最高的折價率高達48.85%，最低也有11.17%。基金價格比凈值低40%，意味著投資者可以按市場價格的六折購買到基金所持有的股票、債券和現金。

　　我們的現金和債券，一元是一元，基金的現金和債券，一元只能當六角，這似乎沒有道理吧！

　　姑且不論基金的現金和債券六折出售多么不合情理，既便是大家十分不看好股票，即使基金持有的個別股票可能暴跌，但總凈值的損失要達到40%，除非整個市場一周暴跌40%，只有這樣，下周公布凈值時，基金價格與凈值的差距才能縮小。

　　在現行漲跌停板限制下，在政府不斷出臺利好政策、不斷推進制度改革的大背景下，在部分績優A股價格已經低于H股的情況下，股票市場又怎么可能一周暴跌40%？

　　在高度流動、透明的證券市場，基金價格比凈值低40%，好比是做饅頭的買進面粉，馬上做成饅頭并立刻以面粉價格的六折賣饅頭。這一在現實生活中不可能持續的現象，在深滬交易所已經持續了幾個月。由此可見，投資者的信心已經低至喪失理性的程度。

　　看不到饅頭比面粉便宜的合理性者，缺乏經濟知識；看不到饅頭比面粉便宜的暫時性者，缺乏遠見。誰又有真知灼見，透過紛擾的現象看到事物的本質和趨勢呢？