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滿足主板要求的公司紛紛逃離香港創(chuàng)業(yè)板，是什么造成了這場(chǎng)集體大逃亡？
難道還有比中超足球更不公平的比賽嗎？
宣稱罷賽的北京現(xiàn)代隊(duì)會(huì)說沒有，那里充斥著種種不公平規(guī)則、陷阱和暗箱操作。但是在金蝶國(guó)際主席兼行政總裁徐少春的眼里，他正在進(jìn)行的比賽，裁判和規(guī)則可能更加苛刻
和嚴(yán)厲——他用幾年時(shí)間辛辛苦苦在乙級(jí)隊(duì)打拼成前幾名，卻還不能自動(dòng)升級(jí)為甲級(jí)隊(duì)，而必須退出乙級(jí)聯(lián)賽，再重新申請(qǐng)，等待批準(zhǔn)成為甲級(jí)聯(lián)賽的成員——這需要相當(dāng)成本，還有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
不過，以激情著稱的徐少春還是決定這樣嘗試。近日，金蝶國(guó)際宣布，集團(tuán)計(jì)劃以介紹方式于聯(lián)交所主板上市，向香港聯(lián)交所主板上市科遞交轉(zhuǎn)主板申請(qǐng)，上市保薦人為星展亞洲融資。
徐少春表示，金蝶申請(qǐng)由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板上市，是根據(jù)自身的發(fā)展需要而作出的決定。多年持續(xù)的高速增長(zhǎng)，使金蝶業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展和具有持續(xù)盈利增長(zhǎng)能力，集團(tuán)將利用轉(zhuǎn)板的機(jī)會(huì)，促進(jìn)整體業(yè)務(wù)發(fā)展，謀求更廣闊的發(fā)展空間。
按香港聯(lián)交所相關(guān)規(guī)定，轉(zhuǎn)主板須經(jīng)兩個(gè)步驟：首先提出自愿撤銷股份在創(chuàng)業(yè)板的上市地位，及以介紹方式在主板上市的申請(qǐng)；然后召開股東大會(huì)獲股東批準(zhǔn)該決議，至少提前3個(gè)月向股東發(fā)出退市通知，通知期限從股東大會(huì)批準(zhǔn)自愿退市之日開始。
進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)可不是徐少春異想天開，而是不得已而為之：自從2002年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)浩倫農(nóng)業(yè)首家轉(zhuǎn)往主板上市，今年幾乎成了一股潮流，能夠滿足主板要求的基本上都提出了轉(zhuǎn)板的要求。目前，已經(jīng)有超過10家創(chuàng)業(yè)板公司相繼轉(zhuǎn)往主板，包括創(chuàng)業(yè)板龍頭TOM集團(tuán)(8001)，香港網(wǎng)(8006)及鳳凰衛(wèi)視(8002)等。
這股潮流形成的直接導(dǎo)火索就是年初港交所(388)修改法例，豁免了大型公司須連續(xù)3年盈利的主板上市要求。由此導(dǎo)致的眾多大型公司轉(zhuǎn)板，直接后果就是創(chuàng)業(yè)板的市值顯著下降。
去年香港均富公司曾發(fā)表一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，香港創(chuàng)業(yè)板去年成交量?jī)H占總市值的5%，而現(xiàn)在成熟優(yōu)質(zhì)公司的轉(zhuǎn)板潮流持續(xù)下去，很可能會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的地位造成打擊。加上今年5月深圳創(chuàng)業(yè)板終于開盤，和港交所對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板造成了雙重的生存壓力。
外界壓力之外，雪上加霜的是近年從格林柯爾被質(zhì)疑到歐亞農(nóng)業(yè)事件的爆發(fā)、再到對(duì)超大農(nóng)業(yè)認(rèn)購(gòu)額度的質(zhì)疑等等，使內(nèi)地民企在香港創(chuàng)業(yè)板普遍遭遇誠(chéng)信危機(jī)，加上科技和網(wǎng)絡(luò)概念的破滅，讓這個(gè)市場(chǎng)沉入谷底。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在5年前創(chuàng)立之初，最高曾達(dá)到1045點(diǎn)，而今只能在900多點(diǎn)徘徊不前。
面對(duì)這樣的情形，如果你一個(gè)投資者或者理財(cái)顧問，比較一下，中國(guó)電信(0728)和裕興電腦(8005)，你會(huì)買哪一只股票呢？大部分人可能還是愿意為前者打開錢袋。
“大公司好賣，小公司反而不好賣。這是現(xiàn)在香港股市的規(guī)則。”專門做企業(yè)財(cái)務(wù)和融資的盛富資本有限公司董事總經(jīng)理黃立沖說。創(chuàng)業(yè)板為誰而開？是為那些業(yè)務(wù)不是很穩(wěn)定、但具有創(chuàng)新性的中小型公司，這類板塊相當(dāng)于“公眾公司私募”。聯(lián)交所也在這個(gè)市場(chǎng)的網(wǎng)頁(yè)上標(biāo)注：為充分了解市場(chǎng)的投資者而設(shè)的“買者自負(fù)”的市場(chǎng)。這樣的市場(chǎng)需要更加成熟的投資者，對(duì)公司有相當(dāng)理解能力的投資人。但現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板正相反，企業(yè)投資者關(guān)系管理很差，大型成熟基金非常少，成熟的投資者也不多。
市場(chǎng)的蕭條、交投的清淡、不斷的質(zhì)疑終于造成滿足主板條件的企業(yè)集體大逃亡：主板相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，能夠提高上市公司形象，并且增加投資者信心；更有利于擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，并有利于增強(qiáng)公司股份的流通性。這里的一個(gè)注腳是：各大銀行不接受創(chuàng)業(yè)板的股票進(jìn)行質(zhì)押貸款，而對(duì)主板的股票卻會(huì)開綠燈。
相比之下，為什么微軟之類的美國(guó)IT巨頭不轉(zhuǎn)離NASDAQ？為什么美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板會(huì)持續(xù)保持繁榮？
“最好不要把NASDAQ看成一個(gè)創(chuàng)業(yè)板，”黃立沖說，它已經(jīng)是一個(gè)世界性的成熟的有大基金的大板塊。完整含義的“納斯達(dá)克”包含有四個(gè)層次的多層次股票市場(chǎng)：納斯達(dá)克全美市場(chǎng)體系、納斯達(dá)克小市場(chǎng)體系、OTCBB、粉紅單市場(chǎng)。而其中的“柜臺(tái)間公告欄”O(jiān)TCBB可以看作和我們類似的創(chuàng)業(yè)板。當(dāng)然還有些不同的是，OTCBB的企業(yè)長(zhǎng)到一定標(biāo)準(zhǔn)可以只用幾萬美金申請(qǐng)進(jìn)入NASDAQ，NASDAQ的企業(yè)長(zhǎng)到一定的標(biāo)準(zhǔn)可以用十幾萬律師費(fèi)申請(qǐng)?jiān)谥靼鍜炫啤麄兌疾挥孟癖本┈F(xiàn)代隊(duì)那樣罷賽，更不用像金蝶那樣“退出聯(lián)賽，重新申請(qǐng)”。
(文/《環(huán)球企業(yè)家》□ 武京杭|文 出自：2004年11月 總第104期)
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