郭文婧

　　2010年即將過去，正當市場以為年內不會再加息時，加息的“靴子”卻意外落下。央行決定，自12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。(12月26日《人民日報》)

　　再次加息符合中央將2011年的宏觀經濟政策從“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”轉向“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”的大方向。按照目前最為流行的貨幣理論，加息是防止和對付通脹的有效方法。因此，大多數國家在管理通貨膨脹預期時，都會采取加息的措施。

　　然而，在現實中，“溫水煮青蛙”式的加息對經濟過熱有抑制作用，但對通脹往往無法產生立竿見影的效果。

　　目前中國的通脹輸入型特征明顯。從2009年下半年開始，國際大宗商品期貨的價格逐步回穩并上漲，2010年在國際資本的炒作下，中國進口的大宗商品價格更是不斷攀升。進入12月，隨著美聯儲第二輪量化寬松貨幣政策的推出，大宗商品市場和股票市場走出了更加強勁的勢頭，人們對輸入型通脹的擔憂進一步加劇。然而，輸入型通脹的源頭在外部，加息不僅制止不了輸入型通脹，而且可能刺激熱錢涌入以套取利差。

　　其次，從內部性因素來看，我國當前的通脹是圍繞土地造成的結構性通脹。建設用地大量侵占農地，引起人們對“菜籃子”和“米袋子”的擔憂，加上資本的炒作，從而導致食品價格飛速上漲。同時，侵占農地之后的房價依然居高不下。食品價格上漲，雖然引起了民怨，但站在農民的立場，從一個更長的時間跨度來看，實際上是存在合理性的，加息既不會增加耕地供應，也不會提高農業技術，更不會減少人們的剛性需求，所以加息治不了食品價格上漲。對于房價，影響因素更是多樣化的，加息雖然有影響，但卻不是最有力的工具。

　　加息雖然不能根治通脹，但負利率局面確實是推高資產價格的一個重要因素。因此，結束負利率是加息的合理目標。在CPI不斷創新高的情況下，應該通過加息改變負利率局面，讓居民把錢存進銀行，減少流動性。

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