陳序 

　　所幸北京還是決定再次加息，這使對金融危機后突現宏觀經濟過熱和流動性過剩的擔心稍有減輕，也使消費者對最高決策層扼制通貨膨脹的決心增強了信心。前天，中國央行宣布將基準存貸款利率再次上調。中國央行發布公告稱，將把一年期貸款利率從5.56%上調至5.81%，將一年期存款利率從2.5%上調至2.75%。這也是中國央行本輪收緊貨幣政策以來第二次上調基準利率。

　　就在中國央行上調利率前一天。該行副行長胡曉煉表示，中國央行明年將運用利率與差別準備金動態調整抑制通貨膨脹、防范資產價格泡沫。根據中國央行網站新聞顯示，胡曉煉稱，根據中國2011年穩健的貨幣政策立場，要把貨幣信貸和流動性管理與公開市場操作結合起來。由于當前中國內外部流動性充裕，通貨膨脹預期較強，通貨膨脹壓力不斷加大，有必要采取差別準備金動態調整。這一調整是基于金融機構的系統重要性和各機構執行國家信貸政策情況，更有針對性地回收過多流動性并優化信貸結構，避免金融風險。

　　其實依我看，從無差別地調高到有差別地調整，根本原因在于幾經調整，商業銀行的準備率快碰到天花板了。為抑制通貨膨脹與過度流動性，中國央行今年已經六度上調銀行存款準備金率。大多數中資銀行當前的存款準備金率是18.5%。國內媒體此前有報道稱，中國央行10月份將中資銀行中六家的存款準備金率要求進一步上調了0.5個百分點。差別存款準備金率措施的有效期原為兩個月，此后又延長了三個月。

　　無疑，明年貨幣政策的主要目標是將貨幣供給總量引回常態。貨幣政策基調修改為“穩健”，意味著以M2(廣義貨幣供應量)為主的貨幣供應總量增長應低于此前“適度寬松”時期。現在外部需求有所改善，國內經濟增長勢頭進一步鞏固，北京相信穩健的貨幣政策可以繼續保持經濟平穩較快增長。也意味著包括加息在內的緊縮工具可以適當適時地運用。

　　當然，進一步加息只是抑制通貨膨脹的技術手段之一。其他，如貸款配額等傳統工具還是得派用場。今年1-11月期間中國新增信貸的總額達到人民幣7.45萬億元，占今年全年7.5萬億元信貸目標的99%以上。本月早些時候傳出消息，中央政府可能將2011年新增貸款目標設定在略低于人民幣7.6萬億元的水平。

　　此外，直接鎖定價格的強硬行政手段仍是必選項。中國國家發展和改革委員會表示，將加強元旦、春節期間市場價格監管，堅決打擊惡性炒作和商品囤積行為；將密切關注城鄉居民生活必需品價格的上漲情況，通過發放價格臨時補貼等措施，緩解物價上漲對低收入群體生活的影響。節日期間，糧食等生活必需品、柴油等生產資料、交通運輸及旅游服務都將是價格監管的重點。

　　然而，以上種種手段仍談不上對中國物價，特別是糧食價格的標本兼治。聯合國食物權特別報告員Olivier De Schutter上周四發表報告說，1997年以來，中國因為城市化、工業化或自然災害失去了820萬公頃的可耕地。根據官方數字計算，差不多是今年用于生產五種主糧和油籽作物可耕地的十分之一。面臨人均可用水量不到世界平均水平的三分之一，面臨全國三分之一的國土可能土地退化，可耕地衰減對中國維持現有糧食自給水平的能力構成了重大威脅。報告預計到2030年，氣候變化可能會使農業生產率進一步下降5%到10%。

　　所以，如果不能繼續改革，不能繼續推進經濟深層結構調整，就不能迅速縮減收入差距、增進農民權利，不能提高土地保有和使用的穩定性、向可持續農業轉型，也不可能根本解決食品安全問題。而今年食品價格大幅上漲，帶動通貨膨脹率達到28個月最高的現狀很可能只是更大麻煩的先兆。

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