央視第一解讀：央行為何九天之內兩提準備金率

　　歡迎收看《經濟信息聯播》。聯播頭條，首先來看我們的第一發布。今天傍晚6點鐘，中國人民銀行官方網站發布一條只有兩句話的消息，內容是：為加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放，中國人民銀行決定，從2010年11月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是繼上周三央行宣布上調存款準備金率之后，連續第二周上調存款準備金率，業界普遍認為，這是金融管理部門再度對市場發出的緊縮信號，顯示了政府抑制通脹和收緊流動性的決心。

　　第一解讀：什么是存款準備金率

　　雖然意義重大，但相信很多人對存款準備金率可能還是一知半解，在這里我給大家介紹一下：存款準備金率，是指金融機構必須將客戶存款的一部分，繳存在中央銀行；存款準備金占金融機構存款總額的比例，就叫存款準備金率。存款準備金的作用，就是用來限制金融機構信貸擴張，和保證客戶提取存款、資金清算而準備的資金。央行這次提高存款準備金率，已經今年的第五次了，調整后，大型金融機構的存款準備金率，將達到18.5%的歷史高位，粗略估算，可一次性凍結銀行體系流動性3000多億元。

　　第一解讀：央行貨幣政策委員會委員李稻葵

　　央行最新的這個調控動作，確實讓人感覺有點突然。我們知道，10月19日，央行剛剛上調了人民幣存貸款利率，11月10日也就是一周多以前，央行又提高了人民幣存款準備金率，這次屬于短期內再次上調人民幣存款準備金率，這釋放的是什么樣的信號？是不是意味著通脹預期又加重了？本次提高存款準備金率意味著我們已經進入了加息通道么？

　　在央行的消息發布之后不久，我們就電話采訪了央行貨幣政策委員會委員李稻葵，現在就來聽他對提高存款準備金率的看法。

　　李稻葵：央行舉動是為控制金融體系流動性

　　記者：這次上調的意義是什么呢？

　　李稻葵：這次上調我的理解它的目的是要控制整個金融體系的流動性，因為目前基本的情況是國內國外兩個因素都在指向同一個效果，那就是流動性是非常非常充足的。從國外情況來看，美國第二輪量化寬松政策一定會通過某種形式帶來資金的流入。從國內因素來看，當前銀行體系的流動性是非常寬松的，在這么一個寬松的前提下，銀行有可能還會增加貸款，而貸款會帶來存款，會進一步增加流動性。在目前這么一個節骨眼上，適當提高準備金率有利于未來宏觀的調控，是比較及時的。

　　李稻葵：上調準備金率 對股市影響有限

　　記者：對市場會產生什么影響？

　　李稻葵：對市場主要的影響，首先從股票市場來講，應該說影響不會太大，因為主要上市的商業銀行準備金充足情況，流動性的情況是非常足的，不會直接帶來他們盈利的下降。對我們其他投資者而言，主要投資來源并不是從銀行貸款，所以準備金率的適當上升，對大部分投資者而言不會有什么影響，對上市銀行的盈利而言也不會有什么影響，對股市影響有限，但主要作用對于我們以下幾個月貸款的上升起到一定的遏制作用，這個對于未來的宏觀調控是有幫助的。

　　李稻葵：央行主要指向控制貸款規模

　　記者：是不是現在就進入加息的通道呢？

　　李稻葵：加息的目的和準備金提高不完全一樣，準備金提高主要是控制未來一段時間貸款的上升，加息目的主要是調百姓對通脹的預期。百姓對通脹的預期是可以通過其他綜合性的方式來進行的，加息只是一種。

　　李稻葵：收縮流動性為將來調控做準備

　　記者：是否可以說流動性的拐點出現了呢？

　　李稻葵：自從一個半月以前，大量新的宏觀數據出現，中國經濟基本宏觀走勢的情況是增長速度已經不是最大擔憂了，最大擔憂是價格增長比較快，還有流動性比較充足或者過分充足，因此會帶來未來一段時間物價上漲預期的上升以及資產價格預期的上升，所以這是主要的問題，適當收縮流動性，在這個節骨眼上，在流動性很充足，國內外種種跡象表明流動性還會增加的情況下，進行調整，未來幾個月貸款增加幅度略有下降，是為未來宏觀調控政策改變做準備的。

　　新聞鏈接：歷次調整準備金率后股市表現

　　明白了概念，還有一個問題不得不討論，這就是消息對股市的影響，今天，央行宣布了提高存款準備金率的消息，下周的股市會怎樣演繹呢？我這里有一組數據，可以供大家借鑒，自2008年1月以來，央行對存款準備金率進行過14次調整，這些調整實施之后，股市有11次出現了下跌，其中跌幅最大的一次，是08年10月15日，存款準備金率上調0.5%后，股市下跌達到了4.25%，13次的調整中，只有2次調整之后，股市出現了上漲，分別在08年3月18日，上調0.5%和08年12月5日下調1%之后，股市分別上漲了 2.53%和3.57%，在本月10號央行上調存款準備金率0.5個百分點后，第二天股市上漲了1.04% ，今天消息發布之前滬深股市均已收盤，上證綜指收于2888.57點，上漲23.11點，漲幅為0.81%。

　　九天之內兩提準備金率  央行動作引發機構熱議

　　央行在九天之內兩次提高存款準備金率，這樣密集的動作近年來非常少見，各專業機構也對此紛紛發表看法：

　　中信證券首席經濟學家諸建芳認為，央行此舉完全符合預期。境外資本不斷流入，流動性寬松，央行此舉將能夠對此進行控制。諸建芳表示，此次調控后可能還不足以控制國際資本的流入，股票市場的近期走勢也已經體現出了對于加息的預期。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，不斷上升的通脹壓力和泛濫的流動性，是央行頻繁使用準備金率的最重要原因，不排除央行在12月份繼續上調的可能性。她還表示，之所以頻繁使用準備金率，而沒有加息，是因為對于收緊流動性來講，上調準備金率是最有效、最直接的方式，而加息效果的顯現會有一定的滯后性。

　　經濟學家華生認為，上調存款準備金率與加息同屬政策組合拳，央行可能希望借此達到組合最佳效果，存款準備金率再次上調并不排除央行還會采取加息的手段。從收縮流動性的角度看，央行的貨幣政策已經開始由適度寬松轉向穩健。他還認為，存款準備金率再次上調抑制了流動性，短期會對市場帶來一定的負面影響，而從中期來說，則是利好。

　　外匯投資研究院院長譚雅玲則表示，央行此次上調準備金率50個基點是出于風險防控的準備。她表示銀行是信貸和投資的主體，上調準備金率主要是控制熱錢和投機，原因是目前市場上流動性過剩，準備金率上調很正常。

　　連線采訪：證券頻道證券首席記者姜英秋

　　央行提高存款準備金率，股市的反應是最直接的，本周股市雖然周末有所反彈，但總體上仍是大跌，投資者現在最想知道的就是，這條消息，對下周的股市會有什么影響？我們現在就來連線財經頻道首席記者姜英秋。

　　芮成鋼：姜英秋，你好。資金面收緊，股市是不是又要跌了？

　　姜英秋：從直接聯想來講，恐怕對股市的看法，至少有一個比較負面的預期，但是我們也知道提高存款準備金率和加息效果是不一樣的。提高準備金主要是針對銀行的貸款規模，大家覺得M2所謂的廣義貨幣，可能社會上的錢太多，要把它收一收，對股市影響是間接的，就是心理層面，大家認為錢少了，自然會跌一點，我覺得這個作用恐怕難以避免。

　　芮成鋼：那么房地產、銀行這些會是最敏感的板塊呢？

　　姜英秋：對，歷來貨幣政策發生變動的時候，房地產是首當其沖的，在這樣之后大家都會聯想到錢少了，投資房地產就會減少，而且在10月19號加息之后，供房成本在增加，房地產企業、開發企業進行貸款的成本也在增加，銀行可能還是有待測算，你在縮小貸款規模之后應該對它影響是負面，但具體有多大影響，恐怕要測算之后才能知道。更加敏感的是強周期的，就是資金推動板塊影響更加直接一點。

　　芮成鋼：現在我們提到市場都在猜測，貨幣政策再次變動，說明我們已經進入了一個加息的周期了，所以如果這種預期確實存在的話，你覺得未來一段時間股市行情大概會是什么樣子？

　　姜英秋：這還是比較難以預測的，但從經驗來講，即便進入加息周期，股市到底會是什么樣的表現，從歷史實證的角度恐怕兩方面經驗都有，比如說從2006年開始我們實行收縮貨幣，一口氣加息加到2007年12月份，但是大家知道2006年到2007年10月份的時候，股市一直是上漲的，與此反面的例證也有，所以說還要看出臺的時候，股市估值到底是什么水平，現在滬深300差不多是20倍，并不貴。但局部確實有一點貴，比如說像有色金屬、大宗原材料等等，這個估值可能是貴一點。

　　芮成鋼：謝謝姜英秋，謝謝。

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