王元龍

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外關(guān)于人民幣匯率升值的言論甚囂塵上，特別是來(lái)自美國(guó)的人民幣升值壓力驟升。9月29日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院通過(guò)《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。這是迄今為止美國(guó)國(guó)會(huì)在人民幣匯率問(wèn)題上發(fā)出的最強(qiáng)硬信號(hào)，這種強(qiáng)壓態(tài)勢(shì)前所未有，表明人民幣升值的壓力仍在加大。

　　認(rèn)為人民幣匯率低估是美國(guó)一些人施壓人民幣匯率升值的最重要理由，其依據(jù)主要包括兩個(gè)方面：一是中國(guó)存在著巨額貿(mào)易順差；二是通過(guò)各種模型特別是利用購(gòu)買力平價(jià)理論來(lái)估算人民幣“適當(dāng)”匯率，模型數(shù)值結(jié)果表明人民幣匯率存在大幅低估。其實(shí)，這兩種所謂的依據(jù)都是站不住腳的謬誤。

　　謬誤之一：貿(mào)易順差等于人民幣匯率低估

　　人民幣匯率低估論者認(rèn)為，人民幣匯率的嚴(yán)重低估是導(dǎo)致美國(guó)產(chǎn)生大量貿(mào)易逆差的根本原因。其基本邏輯是：人民幣匯率低估造成中國(guó)對(duì)美國(guó)持續(xù)的貿(mào)易順差，導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)出口利潤(rùn)的萎縮和失業(yè)的增加，進(jìn)而致使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。顯然，這種邏輯判斷不符合客觀事實(shí)，也不符合一般事理和科學(xué)道理，貿(mào)易順差等于人民幣匯率低估是一個(gè)偽命題。

　　首先，導(dǎo)致中美貿(mào)易逆差的關(guān)鍵因素在美方。

　　人民幣匯率并非導(dǎo)致美國(guó)貿(mào)易逆差的主要因素，而在于美國(guó)自身存在的諸多問(wèn)題。例如，中美貿(mào)易地位不對(duì)等問(wèn)題，在中美貿(mào)易中，中國(guó)的出口主要由附加值較低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品所組成，中國(guó)處于貿(mào)易結(jié)構(gòu)的低端，雖然中國(guó)有較多的貿(mào)易收支盈余，但獲得的利潤(rùn)卻很少；而美國(guó)則處于中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)的高端，其出口的主要是高附加值的技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品，美國(guó)不僅賺取了較多的利潤(rùn)，也使得美國(guó)消費(fèi)者能夠消費(fèi)到中國(guó)物美價(jià)廉的產(chǎn)品。盡管中國(guó)希望進(jìn)口美國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)品，試圖改善貿(mào)易順差的狀況，但始終未果。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)為限制高技術(shù)產(chǎn)品向中國(guó)出口設(shè)置了重重貿(mào)易壁壘，反而倒打一耙，指責(zé)中美貿(mào)易不平衡是由于人民幣匯率低估造成的，這與客觀事實(shí)是完全不符合的。又如美國(guó)國(guó)內(nèi)的低儲(chǔ)蓄率問(wèn)題、美元作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的問(wèn)題，都沒(méi)有得到根本解決。

　　其次，中國(guó)貿(mào)易順差主要來(lái)源于加工貿(mào)易順差。

　　在中國(guó)貿(mào)易順差中大約80%~90%是加工貿(mào)易產(chǎn)生的順差，而外商投資企業(yè)是加工貿(mào)易的最大經(jīng)營(yíng)主體并創(chuàng)造這部分順差。隨著全球經(jīng)濟(jì)分工深化與資源優(yōu)化，全球制造商將其勞動(dòng)密集生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到中國(guó)，通過(guò)進(jìn)口零部件和原材料經(jīng)過(guò)加工裝配將制成品銷往美國(guó)或他國(guó)。二十世紀(jì)90年代開(kāi)始，有相當(dāng)一部分東南亞國(guó)家的貿(mào)易順差，隨著加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)變成為中國(guó)對(duì)美國(guó)的順差，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易失衡在很大程度上是過(guò)去對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貿(mào)易失衡的延續(xù)。實(shí)際上，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)即國(guó)內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)的部分并不存在貿(mào)易不平衡的問(wèn)題。中國(guó)的貿(mào)易順差只不過(guò)是產(chǎn)業(yè)全球化及中國(guó)積極參與國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈大趨勢(shì)下的附帶結(jié)果，并不說(shuō)明人民幣匯率是被低估的。

　　再次，中美兩國(guó)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方法存在差異。

　　造成中美貿(mào)易不平衡問(wèn)題的原因是多方面的，兩國(guó)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方法差異是其中一個(gè)重要原因。美方使用的國(guó)際貿(mào)易統(tǒng)計(jì)方法大大高估了對(duì)華貿(mào)易逆差。這種高估主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是對(duì)進(jìn)出口使用不同統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)口貨值被高估，而出口貨值則被低估；二是由于美方未考慮增值的因素，將通過(guò)第三方中國(guó)商品對(duì)美轉(zhuǎn)口全部算做從中國(guó)的進(jìn)口，而與此同時(shí)又將美國(guó)商品通過(guò)香港等對(duì)華轉(zhuǎn)口忽略不計(jì)，對(duì)華貿(mào)易逆差被進(jìn)一步夸大；三是美方在統(tǒng)計(jì)對(duì)華貿(mào)易逆差時(shí)只計(jì)算商品貿(mào)易，而不包含服務(wù)貿(mào)易；四是許多中國(guó)商品是通過(guò)美國(guó)轉(zhuǎn)口到加勒比和拉丁美洲地區(qū)的，但美方將這部分轉(zhuǎn)口計(jì)入了中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口。

　　謬誤之二：購(gòu)買力平價(jià)理論的濫用

　　人民幣匯率低估論者主要是依據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論來(lái)測(cè)算人民幣匯率低估的程度，并以此來(lái)推斷人民幣匯率的升值幅度。然而，從其研究結(jié)果來(lái)看，結(jié)論大相徑庭。出現(xiàn)這種狀況的主要原因就在于對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的濫用，從而導(dǎo)致其得出的人民幣匯率低估的結(jié)論成為謬誤。

　　首先，無(wú)視購(gòu)買力平價(jià)的理論基礎(chǔ)錯(cuò)誤。

　　盡管購(gòu)買力平價(jià)理論在國(guó)際金融領(lǐng)域產(chǎn)生了重要而廣泛的影響，但不可否認(rèn)，該理論存在著諸多理論基礎(chǔ)的錯(cuò)誤：購(gòu)買力平價(jià)理論的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，但貨幣數(shù)量論與貨幣的基本職能是不相符合的；該理論把匯率的變動(dòng)完全歸之于購(gòu)買力的變化，忽視了其他因素如國(guó)民收入、國(guó)際資本流動(dòng)、生產(chǎn)成本、貿(mào)易條件、政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)等對(duì)匯率變動(dòng)的影響，也忽視了匯率變動(dòng)對(duì)購(gòu)買力的反作用。與此同時(shí)，該理論在計(jì)算具體匯率時(shí)，存在許多困難，主要表現(xiàn)在物價(jià)指數(shù)的選擇上，究竟是以參加國(guó)際交換的貿(mào)易商品物價(jià)為指標(biāo)，還是以國(guó)內(nèi)全部商品的價(jià)格即一般物價(jià)為指標(biāo)，很難確定。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家呂迪格·多恩布什指出，購(gòu)買力平價(jià)理論“亦如貨幣數(shù)量論，至今聚訟紛紜，因?yàn)閲?yán)格的說(shuō)法通不過(guò)論證，而過(guò)于靈活的說(shuō)法卻又顯得沒(méi)什么用處”。

　　其次，無(wú)視購(gòu)買力平價(jià)理論成立的假設(shè)前提。

　　根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識(shí)，購(gòu)買力平價(jià)理論要成立，必須有四種假設(shè)前提：一是國(guó)際間的貿(mào)易必須完全自由；二是所有的商品價(jià)格均呈現(xiàn)同幅度的變動(dòng)；三是物價(jià)為影響匯率的唯一因素；四是影響購(gòu)買力的因素只有貨幣數(shù)量而已。然而，購(gòu)買力平價(jià)理論的這些過(guò)于嚴(yán)苛的假設(shè)條件，或近乎理想的狀態(tài)在現(xiàn)實(shí)中很難滿足，與現(xiàn)實(shí)情況偏離甚遠(yuǎn)：當(dāng)今乃至未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，根本不可能實(shí)現(xiàn)國(guó)際間完全充分的自由貿(mào)易，而普遍存在的是貿(mào)易壁壘、非貿(mào)易品以及壟斷等，也根本不可能實(shí)現(xiàn)商品價(jià)格均同幅度的變動(dòng)；匯率除了受物價(jià)或各國(guó)通貨膨脹率變動(dòng)的影響以外，還受制于眾多因素的影響，如本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支、資本流動(dòng)狀況，以及利率水平、政策干預(yù)、投機(jī)炒作等諸多因素的變動(dòng)，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系產(chǎn)生影響而導(dǎo)致匯率的變化和波動(dòng)；影響購(gòu)買力的因素也并非只有貨幣數(shù)量，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、生產(chǎn)力水平、消費(fèi)結(jié)構(gòu)，甚至心理預(yù)期因素都會(huì)影響到購(gòu)買力。

　　因此，以購(gòu)買力平價(jià)為依據(jù)得出的人民幣幣值被低估的觀點(diǎn)有失偏頗，缺乏科學(xué)依據(jù)。購(gòu)買力平價(jià)只是人民幣匯率長(zhǎng)期變動(dòng)的基礎(chǔ)，短期匯率的變動(dòng)主要取決于市場(chǎng)外匯供求關(guān)系，并服從于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

　　再次，無(wú)視匯改以來(lái)人民幣匯率已大幅升值的事實(shí)。

　　堅(jiān)定不移地推進(jìn)人民幣匯率的市場(chǎng)化改革是中國(guó)政府的一貫主張，也是中國(guó)金融改革與發(fā)展的主要內(nèi)容之一。2005年7月中國(guó)啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革至今，人民幣匯率對(duì)美元升值23.5%。如果從1994年1月算起到今年7月，人民幣實(shí)際有效匯率已大幅升值55.2%。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)；同時(shí)，中國(guó)貿(mào)易模式轉(zhuǎn)變的效果明顯、進(jìn)口增速大幅提升。盡管前一段時(shí)期人民幣對(duì)美元保持了相對(duì)穩(wěn)定，但人民幣對(duì)非美元貨幣還是處于升值狀態(tài)，如人民幣有效匯率指數(shù)不斷上升，2008年全年上升了約12%。判斷人民幣匯率水平，除了關(guān)注人民幣對(duì)美元匯率水平，還需要考慮人民幣對(duì)非美元貨幣的匯率水平，以及人民幣的有效匯率水平。人民幣匯率在經(jīng)過(guò)大幅升值后，當(dāng)前已無(wú)明顯的低估跡象。

　　遺憾的是，人民幣匯率低估論者全然不顧中國(guó)自匯改以來(lái)人民幣匯率已大幅升值的事實(shí)，也無(wú)視國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)中國(guó)貿(mào)易模式已發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的事實(shí)，依然鼓噪人民幣匯率低估以及施壓人民幣匯率升值，這恐怕是出于非經(jīng)濟(jì)方面的考慮，甚至可能是別有用心。

　　(作者為天大研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家、資深研究員，本報(bào)專家組成員)

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