目前這輪CPI上漲壓力，更多是市場供給不足造成的，因為年初以來連續(xù)遭遇極端災害天氣，農作物大面積絕收和減產，再加上國際上一些農產品出口大國也遭受嚴重的旱、澇、森林大火等自然災害，這種原因引起的CPI上漲往往不可持續(xù)。而在這種情形下，加息等壓縮需求的辦法，既增加不了市場供給，又與當前我國促消費的政策相抵觸。

　　央行行長周小川上周在“牛津中國財經論壇”上稱，零利率可能導致銀行減弱對實體經濟的服務，可適當管理利差，提高銀行積極性。這番話再加上8月經濟數(shù)據(jù)提前公布，于是引起了國內一些學者的敏感解讀和演繹，盡管說法很多，但精髓不外乎一條，即央行將會很快加息。但筆者要在此重申，目前根本不是加息的時間節(jié)點。

　　有些學者可能對周小川行長的講話產生了誤解。因為周行長適當管理利差的觀點，主要是針對美國、日本等發(fā)達國家的低利率甚至是零利率政策而言的。數(shù)據(jù)顯示，美國銀行業(yè)在去年末貸款余額同比下降了7.5%，是自1942年以來下滑幅度最大的年份。為應對金融危機和經濟衰退，美聯(lián)儲自2007年9月開始降息，將利率由5.25%降至2008年底的0至0.25%。美國政府的一系列救助政策雖然幫助銀行維持了穩(wěn)定，但由于企業(yè)對貸款的需求大幅下降、居民信貸需求不強，銀行新投放貸款仍在持續(xù)負增長，嚴重影響了銀行未來的盈利能力。而中國央行自2007年12月以來就沒有加息，目前人民幣一年期存款基準利率為2.25%，但也比歐美和日本的基準利率高得多（歐洲央行、英格蘭銀行、美聯(lián)儲以及日本銀行目前都分別維持1%、0.5%、0-0.25%以及0.1%的基準利率不變）。所以，用周行長的觀點作為加息的依據(jù)，似乎有些捕風捉影。

　　加息不能緩解供給不足型的物價上漲。要知道，目前這輪CPI上漲壓力的形成，并不完全是因流動性過多而造成的需求過剩引致，更多的還是市場供給不足造成的，即主要受年初以來連續(xù)遭受極端災害天氣影響，農作物大面積絕收和減產，再加上國際上一些農產品出口大國也遭受嚴重的旱、澇、森林大火等自然災害，為此，農副產品庫存下降和配貨不及，遂使市場上糧食、豬肉、蔬菜價格上漲，近兩個月CPI連超警戒線。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月、8月CPI分別為3.3%和3.5%，而CPI中的新漲價因素主要是部分農產品價格的上漲。尤其是8月，食品價格上漲7.5%。我們知道，CPI的高低就是需求與供給平衡后的結果反映，上述情況造成糧食以及其他農副產品供給減少，從而打破了平衡，自然會形成CPI的上漲。不過，這種原因引起的CPI上漲往往不可持續(xù)，很快會回歸到常態(tài)。而在這種情況下，單純通過加息等壓縮需求的辦法來抑制CPI有可能是南轅北轍，既增加不了市場供給，又與當前我國促消費的政策相抵觸。

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